文章導讀： 8月初，銀監(jiān)會公布了新一批5省份參與地方資產(chǎn)管理公司試點的名單，分別是山東、湖北、寧夏、吉林、廣西；加上此前的10省份，共15省份已擁有地方資產(chǎn)管理公司。

　　【金融·資本】銀行不良率連漲14季度，15省有了“壞賬銀行”

　　《中國經(jīng)濟周刊》 見習記者 何方竹|北京報道

　　8月初，銀監(jiān)會公布了新一批5省份參與地方資產(chǎn)管理公司試點的名單，分別是山東、湖北、寧夏、吉林、廣西；加上此前的10省份，共15省份已擁有地方資產(chǎn)管理公司。

　　由于這些資產(chǎn)管理公司主要以收購銀行不良資產(chǎn)為主營業(yè)務，因此其又被形象地稱為“壞賬銀行”。在當前經(jīng)濟下行壓力大，企業(yè)和地方政府債務負擔較重的背景下，地方版的資產(chǎn)管理公司試點省份擴容被許多業(yè)內(nèi)人士解讀為將有助企業(yè)盤活資產(chǎn)、促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　銀行業(yè)不良率連續(xù)14個季度上升

　　銀監(jiān)會8月10日公布數(shù)據(jù)顯示，2015年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額10919億元，較上季末增加1094億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.50%，較上季末上升0.11個百分點。這是銀行業(yè)不良貸款連續(xù)反彈的第14個季度，不少業(yè)內(nèi)人士預計的“二季度拐點”并未出現(xiàn)。

　　截至8月17日，已公布的上市銀行半年報顯示，平安銀行(000001.SZ)的不良貸款余額約157.29億，不良貸款率1.32%；華夏銀行(600015.SH)的不良貸款余額136.68億元，不良貸款率1.35%；南京銀行(601009.SH)的不良貸款余額約19.4億，不良貸款率0.95%。在行業(yè)分布上，華夏銀行不良貸款主要集中在批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)；南京銀行的不良貸款多集中于建筑業(yè)、制造業(yè)和批發(fā)零售行業(yè)。在地區(qū)分布上，上述兩家銀行的不良貸款均集中在江浙滬一帶。

　　而據(jù)今年7月下旬畢馬威發(fā)布的《2015中國銀行業(yè)調(diào)查報告》顯示，自2014年第一季度以來，國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款率每季度平均增長0.0875個百分點，上升勢頭有加速的現(xiàn)象。

　　專家：互保貸款頻違約為江浙滬不良貸款主因

　　追溯金融體系內(nèi)不良貸款的源頭，企業(yè)改革專家周放生認為在于過去不當?shù)慕?jīng)濟刺激政策。他告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，過去的經(jīng)濟刺激政策帶動銀行和地方的配套政策和資金，總和或超過20萬億。

　　“在這樣的刺激政策下，過去多少年都批不出來的項目，(當時)幾天就批出去了，而銀行在行政推動力的影響下大量放貸，對于企業(yè)來說，申請項目、拿到貸款都變得極為便利，這就助長了大量不夠優(yōu)質(zhì)的項目集中上馬，為現(xiàn)在不良資產(chǎn)和不良貸款的爆發(fā)埋下了伏筆?！敝芊派f。

　　周放生認為，不良資產(chǎn)的快速集聚，國企和民企都有責任。不少央企追求營業(yè)收入的擴大而非效益的提高，而產(chǎn)能的提升很大程度上依賴貸款。民企在經(jīng)濟刺激的形勢下以為市場無限大，就通過互相擔保的方式獲得銀行貸款，尋求規(guī)模的擴大。

　　針對華夏銀行和南京銀行不良貸款多集中在江浙滬地區(qū)的情況，周放生認為，江浙滬很多民營企業(yè)在貸款時采用“互保、聯(lián)?！钡姆绞?，A給B擔保，B給C擔保，C回來又給A擔保，如果一家企業(yè)出問題，連帶很多家企業(yè)，企業(yè)一倒一大片，都成了不良資產(chǎn)。而擴張過快的企業(yè)由于高估了市場的空間，產(chǎn)品賣不出去，最終沒有辦法還貸，也造成了銀行的不良資產(chǎn)。

　　而宏觀經(jīng)濟的下行壓力也加劇了企業(yè)的資金鏈吃緊。北京市某區(qū)縣國資委負責人告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，雖然目前自己所屬區(qū)縣的國有企業(yè)尚未遇到資金鏈危機，但是資金回籠相對較慢。以房地產(chǎn)企業(yè)為例，因為目前不管是商用寫字樓還是民用住宅，銷售都變慢了，資金回籠慢償還銀行貸款的時間就長，利息支出就增加，所以一些企業(yè)的利潤率在下降。

　　原本“兩廂情愿”的借貸出了問題怎么辦？周放生認為，企業(yè)要對自己的行為負起責任?！坝械钠髽I(yè)還不起錢去找政府，有的政府為了穩(wěn)定也去救，但不能都救；有的企業(yè)主跑路，把企業(yè)丟給政府和銀行，可是銀行要企業(yè)做什么；也有的企業(yè)在銀行抽貸之后借高利貸，一旦還不上企業(yè)主以命抵債，這都是我們不愿意看到的。”

　　不良資產(chǎn)或可涅槃重生

　　實際上，在上世紀90年代，華融、信達等資產(chǎn)管理公司的成立，就是為了解決當時國有商業(yè)銀行不良貸款率居高不下的問題。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，過去的不良資產(chǎn)處理模式是把不良資產(chǎn)從銀行那里接過來，由債權變成股權，資產(chǎn)管理公司還只是債務處理人，并沒有介入企業(yè)的重組改制和資產(chǎn)運營。前述北京某區(qū)縣國資委負責人告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者：“在過去，資產(chǎn)處置的標準模式就是這樣，資產(chǎn)管理公司不需要具備‘去瑕疵’的能力。但是目前來看，如果資產(chǎn)管理公司能夠把一個不正常的企業(yè)變成正常的企業(yè)，然后拿到資本市場上出售，那資產(chǎn)管理公司便能獲得更好的收益。”

　　周放生也認為，即使被打上了“不良資產(chǎn)”的標簽，企業(yè)仍有絕地重生、鳳凰涅槃的機會。他告訴記者，依據(jù)我國2007年頒布的《企業(yè)破產(chǎn)法》，在企業(yè)申請破產(chǎn)保護以后，就進入破產(chǎn)保護期，這段時間債權人不能夠追債，企業(yè)可以維持簡單的再生產(chǎn)和經(jīng)營，同時會有財務顧問依據(jù)法律規(guī)定做破產(chǎn)重整的方案，“很多時候，重整就是一次鳳凰涅槃的機會。例如2008年金融危機，美國花旗銀行、通用汽車公司都經(jīng)歷過這個過程?！敝芊派f。

　　按照周放生的觀點，只要善加運作，不良資產(chǎn)有可能變成一座大金礦。金融資管公司往往在經(jīng)濟下行壓力較大時通過經(jīng)營不良資產(chǎn)獲利頗多。以國有四大資產(chǎn)管理公司為例，2014年信達資產(chǎn)不良資產(chǎn)經(jīng)營收入同比增長44.1%；華融資產(chǎn)2014年實現(xiàn)凈利潤130億元，平均凈資產(chǎn)收益率達19.1%；長城資產(chǎn)不良資產(chǎn)處置業(yè)務凈收入占比達76%。

　　處理壞賬，地方版“壞賬銀行”有心無力

　　在過去兩年成立的15家省屬資產(chǎn)管理公司面對各地逐年增加的不良資產(chǎn)時常感到“有心無力”。與華融、信達等國有資產(chǎn)管理公司擅長“標準化”操作大體量不良資產(chǎn)不同，地方資產(chǎn)管理公司限定在本地范圍內(nèi)開展不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務，而地方不良資產(chǎn)通常呈現(xiàn)規(guī)模小、數(shù)量多且分散的特征。

　　2014年7月，銀監(jiān)會批準江蘇、浙江、安徽、廣東和上海5省份參與本省份范圍內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓工作；2014年11月，銀監(jiān)會又批復北京、天津、重慶、福建、遼寧6省份成立地方資產(chǎn)管理公司。日前批復的5家地方資產(chǎn)管理公司已經(jīng)是銀監(jiān)會批復的第三批地方資產(chǎn)管理公司。

　　長期關注資產(chǎn)并購的北京三個農(nóng)夫投資管理有限公司董事長韓瑾告訴記者，像地方資產(chǎn)管理公司有的注冊資本才10個億，自有資金是十分有限的，不可能應對龐大的不良資產(chǎn)市場，即便通過發(fā)債募集并購資金也有限，如何解決資金來源和不良資產(chǎn)處理方式都需要市場化的創(chuàng)新。

　　據(jù)記者了解，目前，部分省屬資產(chǎn)管理公司也在嘗試聯(lián)手知名私募以私募股權基金的方式改造不良資產(chǎn)。

　　韓瑾向記者透露，目前他的私募正在和業(yè)內(nèi)一家較大的地方資產(chǎn)管理公司合作，共同搭建私募股權基金的框架。在這框架中，資產(chǎn)管理公司可以通過其參股的私募基金或者其他沒有直接關系的私募基金管理公司發(fā)起設立并購基金，而上市公司、資產(chǎn)管理公司、金融機構和個人投資者均可作為有限合伙人參與到基金中，將一項不良資產(chǎn)當作一個項目來投資和培育。

　　韓瑾認為，有些企業(yè)的不良資產(chǎn)是可以變廢為寶的，可能是一些在“互保”“聯(lián)?！蹦Ｊ街斜煌舷滤钠髽I(yè)，也可能是對其他企業(yè)或者行業(yè)上下游企業(yè)有價值的資產(chǎn)，這樣的資產(chǎn)被賤賣是一種損失。而如果經(jīng)過專業(yè)人士的重組整合，找到合適的上市公司實現(xiàn)資產(chǎn)注入和委托管理，資產(chǎn)管理公司也能避免不良資產(chǎn)“招拍掛”的繁瑣處置過程，以市場化的方式實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)和解決投資基金的退出渠道。

　　但是這種模式也引起了一些爭議，周放生就表示：“讓不良資產(chǎn)上市，不是美國次貸危機的源頭嗎？”而韓瑾則認為，專業(yè)的盡職調(diào)查和引入目標項目同行業(yè)的投資人可有助于發(fā)現(xiàn)真正有價值的資產(chǎn)，讓市場為不良資產(chǎn)定價。