昨日（8月23日），是本月倒數(shù)第二個(gè)周末，截至昨晚22：10，市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)的揣測(cè)并未成為現(xiàn)實(shí)。

　　8月11日，央行突然宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，人民幣中間價(jià)連續(xù)3天大幅走貶，加上7月份的外匯占款數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)上有關(guān)央行將很快降準(zhǔn)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣投放的猜測(cè)和判斷驟然升溫。

　　不過(guò)，央行并沒(méi)有選擇在這個(gè)預(yù)期強(qiáng)烈的周末實(shí)施降準(zhǔn)，可能顯示除流動(dòng)性之外，還有更多因素需要加以權(quán)衡考量。

　　一位分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從目前央行的操作來(lái)看，仍然更重視通過(guò)短期、定向調(diào)節(jié)工具來(lái)緩解資金緊張,但8月仍有降準(zhǔn)的可能性。

　　短期流動(dòng)性偏緊

　　自上周四開(kāi)始，市場(chǎng)有傳言稱，央行或在周末降準(zhǔn)至少50個(gè)基點(diǎn)，甚至不排除降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)。由于此前數(shù)次降準(zhǔn)的實(shí)施都是緊跟傳言之后，在時(shí)間和方式上與傳言吻合，使得此類傳言很容易引起市場(chǎng)各方的高度關(guān)注。

　　但直到昨日晚上22:10，央行并未宣布任何重大動(dòng)作。

　　上周，央行進(jìn)行了兩次較大規(guī)模的逆回購(gòu)操作。8月20日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)再次展開(kāi)1200億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率繼續(xù)持平于2.5%的水平。此前的8月18日，央行同樣實(shí)施了1200億元的逆回購(gòu)操作。扣除已經(jīng)到期的逆回購(gòu)，上周央行實(shí)現(xiàn)1500億元資金凈投放，創(chuàng)下了逾半年來(lái)最大單周凈投放規(guī)模。

　　此外，央行8月19日通過(guò)其官方微博宣布，對(duì)14家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展了中期借貸便利(MLF)操作共1100億元，期限6個(gè)月，利率3.35%。央行稱是“為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自7月以來(lái)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性有所收緊。

　　8月21日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，除3個(gè)月期利率下降了0.3個(gè)基點(diǎn)至3.09%外，其余各期限利率均有不同幅度上漲。其中，隔夜利率上漲1.7個(gè)基點(diǎn)至1.847%，7天利率上漲1.3個(gè)基點(diǎn)至2.599%，14天期利率上漲2.1個(gè)基點(diǎn)至2.711%。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor利率從8月初的1.48%左右持續(xù)上漲，至8月21日已經(jīng)上漲了近36個(gè)基點(diǎn)，較7月初的1.163%已經(jīng)上漲了68個(gè)基點(diǎn)。“人民幣貶值幅度雖然會(huì)被控制在一定幅度內(nèi)，但預(yù)期仍然存在，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性在增大，資本外流的趨勢(shì)還將持續(xù)?！鼻笆龇治鰩煂?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，7月外匯占款的急劇減少使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)生波動(dòng)，而未來(lái)這一趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)，但從目前央行的操作來(lái)看，仍然更重視通過(guò)短期、定向調(diào)節(jié)工具來(lái)緩解流動(dòng)性偏緊的情況。

　　分析師：本月仍有可能降準(zhǔn)

　　前述分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，盡管通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)和幾個(gè)定向工具能夠短期緩解流動(dòng)性偏緊局面，但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著外匯占款未來(lái)或?qū)⒊尸F(xiàn)趨勢(shì)性下降，通過(guò)全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以補(bǔ)充流動(dòng)性的可能性依然存在。

　　國(guó)信證券在上周發(fā)表的研報(bào)中表示，目前，支持央行降準(zhǔn)的因素至少有三方面：一是超額準(zhǔn)備金率降至年內(nèi)新低，并且在8月中旬人民幣匯率的波動(dòng)中還會(huì)繼續(xù)下降；二是外匯占款大幅負(fù)增長(zhǎng)短期內(nèi)還會(huì)持續(xù)；三是目前經(jīng)濟(jì)依然面臨壓力，需要流動(dòng)性整體保持適度平穩(wěn)。據(jù)其測(cè)算，綜合考慮外匯占款下降、財(cái)政性存款回籠、央行公開(kāi)市場(chǎng)操作等基礎(chǔ)貨幣吞吐渠道，截至7月末，銀行體系超額準(zhǔn)備金率水平自6月的2.5%快速下降至2%附近，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　與此同時(shí)，8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值（PMI）為47.1%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下6年半以來(lái)新低。8月財(cái)新PMI指數(shù)出乎意料的疲弱，也讓市場(chǎng)對(duì)央行進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的預(yù)期變得更加強(qiáng)烈?！?月依然有降準(zhǔn)的可能性，否則對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)就太晚了。”前述分析師稱。

　　既空間又有需求，降準(zhǔn)被形容為“箭在弦上”，但央行引而不發(fā)，或許還需看到7月已經(jīng)飆升至13.3%的M2增速帶來(lái)的隱患。如和CPI關(guān)聯(lián)性較為密切的“豬周期”，已經(jīng)開(kāi)始帶動(dòng)CPI指數(shù)迅速回升。