央行昨日發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，央行當(dāng)天對(duì)14家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作(MLF)共1100億元，期限6個(gè)月，利率3.35%，同時(shí)繼續(xù)擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　本周二，央行在公開市場亦開展7天期1200億元的逆回購操作。央行本周頻頻釋放流動(dòng)性，旨在平抑近期市場利率抬升勢(shì)頭，緩解流動(dòng)性偏緊壓力。

　　中金公司分析師陳健恒分析稱，在5月份之后，由于央行沒有更多注入流動(dòng)性，隨著財(cái)政存款在6-7月的明顯上升，加上7月外匯占款在股市下挫后經(jīng)歷了歷史上最大的降幅，預(yù)計(jì)7月末銀行超儲(chǔ)率應(yīng)比6月末的2.5%明顯下降，可能降至2.0%~2.1%的水平。加上8月份的人民幣貶值和央行對(duì)外匯市場的調(diào)控，目前的超儲(chǔ)率水平可能已降至2%以下。

　　“近期1天期回購利率小幅上升，除了杠桿融資需求旺盛外，與超儲(chǔ)率的下滑也有關(guān)系。短期貨幣市場利率的逐步回升會(huì)對(duì)寬松政策形成制約。”陳健恒說。

　　不過，央行再次開展MLF注入流動(dòng)性，也被不少市場人士認(rèn)為，此舉表明降準(zhǔn)將推遲。

　　陳健恒表示，對(duì)于央行的放松，不必拘泥于形式，要看實(shí)際效果。最近幾個(gè)月MLF投放逐步從3個(gè)月過渡到6個(gè)月，期限有所延長，本質(zhì)上利于穩(wěn)定市場對(duì)資金面的預(yù)期。

　　然而，民生證券分析師李奇霖并不這么認(rèn)為。李奇霖表示，千億逆回購和昨日的MLF總規(guī)模只能提高0.2%左右的超儲(chǔ)率，這種資金支持力度肯定不夠。如果MLF有用，從今天的資金面表現(xiàn)看，應(yīng)該能看到資金利率的下行，但實(shí)際上加權(quán)平均的7天質(zhì)押回購利率較昨日仍繼續(xù)上升。

　　近水解不了遠(yuǎn)渴，李奇霖認(rèn)為，外匯占款流出的是長期限流動(dòng)性，無論哪種貨幣投放模式都無法替代降準(zhǔn)，因?yàn)榻禍?zhǔn)理論上是無窮期的；此外，從成本的角度考慮，MLF3.35%的資金利率，比起降準(zhǔn)釋放的“無成本”流動(dòng)性仍然偏高。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)所提供的高收益資產(chǎn)有限，即使是3.35%的資金利率，其能否緩解因外匯占款減少而導(dǎo)致信用派生的收縮仍存疑慮。因此，MLF并不能取代降準(zhǔn)。

　　不過，不論降準(zhǔn)是否最終在近期落地，但部分市場人士認(rèn)為，央行仍會(huì)繼續(xù)放松貨幣政策注入流動(dòng)性，引導(dǎo)名義和實(shí)際利率下降。中金公司周報(bào)就表示，貨幣條件的改善仍依賴于實(shí)際利率的壓縮，貨幣當(dāng)局仍有必要繼續(xù)主動(dòng)投放流動(dòng)性來維持資金面的寬松，以及引導(dǎo)中長端利率下行。