彼之砒霜，吾之蜜糖。經(jīng)濟(jì)下行，商業(yè)銀行因不良貸款猛增頭疼不已，而資產(chǎn)管理公司卻因此財(cái)源滾滾，賺得盆滿缽滿。

　　上世紀(jì)末，為解決中行、工行、建行、農(nóng)業(yè)銀行長期的呆壞賬問題，推動(dòng)其股改上市，政府出資400億元，成立東方、華融、長城、信達(dá)四大資產(chǎn)管理公司（也稱四大AMC），各自承接處置對口銀行的不良資產(chǎn)。

　　壞賬處置最初是任務(wù)，但現(xiàn)已成為賺大錢的生意。四大AMC依托不良資產(chǎn)處理主業(yè)務(wù)，早已成為橫跨多領(lǐng)域的金融巨頭。以在香港上市的中國信達(dá)為例，2014年末，其合并總資產(chǎn)達(dá)5444.3億元人民幣，比上年末增長41.9%；全年實(shí)現(xiàn)凈利潤121.4億元，較上年增長33.4%。

　　不良資產(chǎn)并非都“很壞”

　　銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為9825億元，同比增加了3000多億元。東方資產(chǎn)管理公司發(fā)布的《2014：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報(bào)告》指出，不良貸款率峰值將出現(xiàn)在2015年中或年末，至2015年底商業(yè)銀行不良貸款余額將達(dá)到11247億元，預(yù)計(jì)未來兩年仍將保持上升態(tài)勢。

　　銀行金融機(jī)構(gòu)天量的壞賬，很大一部分都流進(jìn)了以四大AMC公司為首的“壞賬公司”。中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于經(jīng)濟(jì)下行，商業(yè)銀行出現(xiàn)大量壞賬，受財(cái)務(wù)制度和監(jiān)管政策的要求，銀行要及時(shí)處理壞賬，但他們自己核銷處理速度太慢，也處理不過來，如果把這些壞賬繼續(xù)保留，會(huì)越來越差，所以打包賣給資產(chǎn)管理公司是不錯(cuò)的選擇。

　　曾剛還表示，所謂“壞賬”，并不一定非常壞，其中有一部分還是優(yōu)良資產(chǎn)。而且銀行把這些壞賬包賣給資產(chǎn)管理公司時(shí)，已經(jīng)打了很大折扣，“資管公司處理壞賬的風(fēng)險(xiǎn)并沒想象中那么高，他們經(jīng)過專業(yè)的處理后，有很大的盈利空間。”

　　東方資產(chǎn)成都辦事處工作人員透露，現(xiàn)在不良資產(chǎn)處理這一塊業(yè)務(wù)量非常大，處于忙不過來的狀態(tài)，有些銀行出售的不良資產(chǎn)包其實(shí)質(zhì)量很高，“有些企業(yè)本身發(fā)展不錯(cuò)，現(xiàn)金流暫時(shí)出現(xiàn)問題，但又確實(shí)還不上銀行的錢，只能破產(chǎn)，我們從銀行接手這些資產(chǎn)包時(shí)會(huì)進(jìn)行再注資、引入第三方等方式處理，盤活后收益很高。”

　　 AMC悶聲賺大錢

　　天量的壞賬，為壞賬公司提供了無限空間，經(jīng)濟(jì)在下行，他們卻逆勢增長，悶聲賺錢。

　　中國信達(dá)最新年報(bào)顯示，公司2014年不良資產(chǎn)經(jīng)營收入達(dá)315億元，同比增長44.1%，不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)是中國信達(dá)收入和利潤的主要來源，不良資產(chǎn)營業(yè)收入占總營收額的52.7%，稅前利潤占稅前總利潤的70.5%。

　　今年一季度末，中國信達(dá)董事長侯建杭曾表示，銀行業(yè)不良貸款和不良率的“雙升”，給信達(dá)拓展傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來機(jī)會(huì)。2015年經(jīng)濟(jì)增速可能略有回升，但是總體復(fù)蘇疲軟態(tài)勢難有明顯改觀。在這種情況下，預(yù)計(jì)化解高杠桿和泡沫化的各類風(fēng)險(xiǎn)需求在增加，信達(dá)有望在不良資產(chǎn)領(lǐng)域保持良好的業(yè)績。

　　元大寶來證券研報(bào)稱，信達(dá)將持續(xù)受益于中國經(jīng)濟(jì)放緩，2015年不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入有望維持強(qiáng)勁增長。由于不良貸款尚未出現(xiàn)觸底跡象，預(yù)計(jì)2015年信達(dá)的不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速擴(kuò)張，不良資產(chǎn)管理收益將同比增長35到40%，增速接近2014年水平。

　　另外三家巨頭同樣成績斐然。據(jù)公開報(bào)道，擬赴港上市的華融IPO文件顯示，華融去年實(shí)現(xiàn)凈利潤130.31億元人民幣，平均凈資產(chǎn)收益率19.10%；其不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)占總收入的56.1%，不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)獲利93億元人民幣，高于上年的76億元人民幣。

　　東方資產(chǎn)2014全年不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)收購規(guī)模達(dá)500億元，收購資產(chǎn)包151個(gè)，為上一年度的9.5倍，從成立之初到去年末，已經(jīng)累計(jì)處理了近萬億的不良資產(chǎn)；長城資產(chǎn)去年收購金融不良資產(chǎn)包114個(gè)，實(shí)施非金融不良資產(chǎn)收購項(xiàng)目54個(gè)，主營不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入占比達(dá)76%。

　　華融同樣認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、改革力度加大等因素都為不良資產(chǎn)市場提供廣闊的發(fā)展空間。