上周末“雙降”之后的首個(gè)交易日，流動(dòng)性較之前略為寬松，銀行間市場利率稍有下行。7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率報(bào)2.6935%，較上日的2.9292%下降23.57個(gè)基點(diǎn)。市場人士認(rèn)為，央行降息及定向降準(zhǔn)等措施有利于緩和季末資金面緊張，但7月資金利率很難回落至2%以下的低位。

　　市場人士認(rèn)為，央行通過降準(zhǔn)降息、重啟逆回購、續(xù)作MLF等措施，有利于資金利率下降，但由于不利因素依然存在，預(yù)計(jì)下降幅度有限。國泰君安固定收益部首席分析師徐寒飛認(rèn)為，隨著央行大幅降準(zhǔn)降息、MLF續(xù)作和季末因素消除，進(jìn)入7月，資金利率將有所回落。不過，7月將有近7000億元財(cái)稅上繳，邊際上有回籠資金的作用。首批1萬億地方債置換需8月底前完成，預(yù)計(jì)7月地方債發(fā)行仍將維持高位，會(huì)帶動(dòng)銀行超儲(chǔ)率逐步下降。再加上IPO審批提速，將加大資金沖擊。預(yù)計(jì)銀行間7天回購利率將維持在2.5%至3.2%的適度水平。

　　市場人士分析，降息降準(zhǔn)整體上有利于資金利率下行，其中定向降準(zhǔn)對資金面的影響更大，但由于此次定向降準(zhǔn)釋放的資金量遠(yuǎn)不如普遍降準(zhǔn)多，實(shí)際作用有限，未來利率下行空間不僅要看貨幣政策工具的調(diào)整，還要看經(jīng)濟(jì)回暖和物價(jià)回升的情況。

　　海通證券固定收益首席分析師姜超認(rèn)為，貨幣寬松利好債市，但下行空間取決于政策面與經(jīng)濟(jì)面的博弈。本次定向降準(zhǔn)+降息有助于穩(wěn)定貨幣寬松預(yù)期，從基本面看，短期內(nèi)發(fā)電、耗煤和地產(chǎn)投資仍弱。而在基本面和貨幣寬松支持下，債券長端利率的調(diào)整幅度不會(huì)太大。但考慮到四季度經(jīng)濟(jì)或?qū)⑵蠓€(wěn)，長債利率下行空間仍取決于寬財(cái)政與寬貨幣、基本面的博弈，下調(diào)未來3個(gè)月10年國開利率區(qū)間至3.6%至4%。