羊年首次降息后的第一天，市場(chǎng)利率下調(diào)幅度有限的原因主要有兩點(diǎn)。第一，節(jié)后資金面依然較緊，寬松工具效果遞減。第二，市場(chǎng)對(duì)寬松措施已有預(yù)期，降息政策影響力出現(xiàn)衰減。業(yè)界預(yù)計(jì)，短期內(nèi)利率難以出現(xiàn)大幅下滑，但長(zhǎng)期來(lái)看回落仍是大勢(shì)所趨

　　3月2日，今年降息后的首個(gè)交易日，銀行間市場(chǎng)隔夜和7天回購(gòu)利率出現(xiàn)下調(diào)，Shibor利率也是跌多漲少，但幅度都較小。業(yè)內(nèi)人士分析，降息對(duì)市場(chǎng)利率的影響正在逐步遞減，加之目前資金面依然相對(duì)緊張，短期內(nèi)利率難以出現(xiàn)大幅下滑。

　　2日，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率回落3個(gè)基點(diǎn)，收于3.49%；質(zhì)押式回購(gòu)利率下調(diào)22個(gè)基點(diǎn)，收于4.82%，仍分別處于相對(duì)較高的水平。同日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，除隔夜利率出現(xiàn)1.2個(gè)基點(diǎn)的上漲至3.4530%外，其他期限利率均出現(xiàn)了下調(diào)，下調(diào)幅度均在4個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，7天和14天利率分別報(bào)4.7480%和4.8620%。

　　節(jié)后資金面依然較緊，寬松工具效果遞減，是降息后市場(chǎng)利率下調(diào)幅度有限的主因。上周公開(kāi)市場(chǎng)共有1800億元逆回購(gòu)資金到期。由于節(jié)后資金回流，央行開(kāi)展了380億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)了單周資金凈回籠，改變了春節(jié)前連續(xù)4周的凈投放局面。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金依然較大，將超過(guò)2000億元，給短期資金面一定的壓力。廣發(fā)銀行分析師顏巖認(rèn)為，節(jié)后公開(kāi)市場(chǎng)到期較多，如果公開(kāi)市場(chǎng)操作量不能加大，資金偏緊的局面短期難以緩解。

　　另外，降息政策的影響力度也出現(xiàn)衰減。業(yè)內(nèi)人士分析，在前期的降息降準(zhǔn)措施落地之后，市場(chǎng)對(duì)寬松措施已有預(yù)期，利率也做出了提前反應(yīng)，所以，央行此次再度降息，對(duì)銀行間市場(chǎng)利率的影響顯得相對(duì)較弱。顏巖表示，這兩次降息都伴以存款利率上浮幅度的加大，存款利率基本未變，銀行資金成本依然相對(duì)較高。

　　不過(guò)，利率下一階段仍存在繼續(xù)下行的可能。申萬(wàn)宏源分析師陳康認(rèn)為，后續(xù)可能還會(huì)有其他寬松政策，加大貨幣投放量，資金利率的回落是大勢(shì)所趨。