債市仍待更多“興奮劑”

　　降息之后，央行寬松“驚喜”陸續(xù)來。昨日，央行首度暫停連續(xù)操作了四個多月的正回購“抽水”操作，全周在公開市場實現(xiàn)凈投放350億元。

　　分析人士指出，短期來看，由于新股申購、月末因素以及國庫現(xiàn)金定存到期等多因素疊加，資金面仍趨緊，因此昨日正回購“隱退”對債市刺激有限。但從近期公開市場操作來看，預(yù)計未來重啟逆回購、降準(zhǔn)等進(jìn)一步寬松形式仍然可期，中長期牛市大方向不改。

　　全周放水350億元

　　在昨日的公開市場例行操作窗口，央行意外暫停已連續(xù)操作了四個月的正回購。而從上周四開始，正回購的操作規(guī)模已開始逐漸縮量，最近一次僅僅操作了50億元。

　　由于本周公開市場共計有400億元正回購到期釋放流動性，對沖掉50億元的正回購后，全周公開市場共計“放水”350億元，投放量創(chuàng)下自9月以來的最高水平。

　　興證期貨固定收益分析師蘇閩興指出，央行暫停正回購既是熨平資金利率波動，也是對前期貨幣政策的延續(xù)。央行放水量加大，多頭信心進(jìn)一步得到增強。

　　昨日由于部分新股申購資金解凍，再加上本批新股凍結(jié)資金高峰已過，市場對短期資金需求降溫，交易所市場資金利率大幅跳水，銀行間市場資金面也有所下行。同花順iFinD的數(shù)據(jù)顯示，昨日交易所市場上，上交所隔夜回購利率在前兩天一度最高沖刺至42%后，昨日終于回歸正常水平，收盤跌1538BP，報2.235%。而在銀行間市場上，截至15時30分，7日回購加權(quán)平均利率報3.32%，較前加權(quán)利率小幅下行4.14BP。

　　不過，分析人士指出，由于新股申購資金并未全部解凍，再加上月末因素沖擊，短期資金面緊張并未完全緩解?！半m然公開市場投放了350億元，但昨日還有600億元國庫現(xiàn)金存款到期，感覺市場資金面還是有點緊張，機構(gòu)出錢的意愿都不是很高?！笔袌鋈耸恐赋?。

　　國債期貨漲幅收窄

　　除了正回購的利好刺激之外，昨日國家統(tǒng)計局公布了1~10月工業(yè)企業(yè)利潤情況。數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。兩個利好因素均未能刺激債市大幅走強，“前一天下午因為有降準(zhǔn)傳言，大家比較亢奮，收益率一下子下行了5~6個BP。但昨天由于沒有特別重大的利好消息，公開市場釋放的資金量也十分有限，所以收益率又回去了?！表樀罗r(nóng)商行固定收益分析師宋球紅指出。

　　截至昨日15時45分，剩余期限為9.74年的國開行固息債140222加權(quán)平均收益率報3.908%，較前一個交易日的3.882%小幅上行了2.6BP。而中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收盤則報97.606元，較周三結(jié)算價漲0.066元，或0.07%，漲幅有所收窄。

　　宋球紅認(rèn)為，雖然資金面已經(jīng)較前兩天有所好轉(zhuǎn)，但目前市場主要還是對短期流動性有所擔(dān)憂。此外，他指出：“現(xiàn)在市場比較糾結(jié)，主要是對降息后經(jīng)濟(jì)走勢看不透。行情上還是想做多的，但沒有什么刺激消息?！?/p>

　　國泰君安指出，目前市場迫切的期待不斷出現(xiàn)興奮劑，顯然不現(xiàn)實?！帮L(fēng)吹草動”的過度解讀從某種程度上說明債市“泡沫”仍然未破，不過投資者的耐心已經(jīng)不足了。

　　而申銀萬國認(rèn)為，政策的時點難以把握，只要看清了后續(xù)貨幣政策還將持續(xù)寬松這個大的方向，而當(dāng)前價格又沒有過度透支這樣的預(yù)期，那么就是良好的建倉時機。