央行呵護(hù)資金面 周四暫停正回購(gòu)

　　盡管本周市場(chǎng)面臨11只新股密集發(fā)行的擾動(dòng)，但伴隨央行降息的兌現(xiàn)和年內(nèi)第四次正回購(gòu)利率的下調(diào)，當(dāng)前銀行間資金利率穩(wěn)步回落。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日收盤(pán)，銀行間回購(gòu)利率整體下行。其中，隔夜、7天、14天品種依次下探7.4BP、4.2BP、19.7BP，行至2.572％、3.297％和3.896％的位置，繼續(xù)在低位徘徊。

　　值得一提的是，周四央行并未開(kāi)展14天期正回購(gòu)操作，鑒于當(dāng)周公開(kāi)市場(chǎng)共有資金到期400億元，則央行最終實(shí)現(xiàn)資金凈投放350億元。

　　“周二14天正回購(gòu)招標(biāo)利率的再次下調(diào)是降息的配套政策。”東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L時(shí)稱(chēng)，“管理層無(wú)疑希望能使降息在短、中、長(zhǎng)期的貨幣資金價(jià)格上全面反映出來(lái)，從而使降低融資成本的效果更為顯著?？梢耘袛?，自上周開(kāi)始的流動(dòng)性趨緊屬于結(jié)構(gòu)性緊張，總量寬松的形勢(shì)沒(méi)有改變。”

　　記者在采訪中了解到，當(dāng)前不少券商機(jī)構(gòu)對(duì)央行進(jìn)一步的降息動(dòng)作仍有期待。

　　對(duì)此，陳龍表示，“展望后續(xù)，雖然已經(jīng)啟動(dòng)了降息，且目標(biāo)直指降低融資成本，可未來(lái)是否進(jìn)行政策的追加還要看此次降息的效果。就我個(gè)人來(lái)看，本次降息的效果可能值得商榷，因?yàn)楝F(xiàn)階段融資成本的抬升并不是貨幣政策的原因，主要是由房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)、眾多產(chǎn)能過(guò)剩的僵尸型企業(yè)占用了大量的資源所引致。”“當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)下行、通縮繼續(xù)發(fā)酵給降息提供了很好的空間。從現(xiàn)階段的情況考量，未來(lái)繼續(xù)降息的可能性很大?！币晃蝗探灰讍T向記者表示，“也就是說(shuō)，在實(shí)質(zhì)去杠桿成功之前，寬松的貨幣政策很難退出?！?/p>

　　來(lái)自中金公司的研究觀點(diǎn)亦認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)總體杠桿較高的情況下，央行一次降息料不會(huì)完全解決經(jīng)濟(jì)的所有結(jié)構(gòu)性矛盾，房地產(chǎn)回升的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，外部經(jīng)濟(jì)也依然障礙重重；而在大宗商品價(jià)格回落以及人民幣相對(duì)于一攬子貨幣持續(xù)走強(qiáng)的情況下，CPI仍有下行壓力。

　　有鑒于此，伴隨降息周期的正式展開(kāi)，業(yè)界普遍預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)有1次以上降息，寬松環(huán)境有望得以延續(xù)。