對宏觀經(jīng)濟失速的擔(dān)憂開始引發(fā)調(diào)控部門出手。9月17日，多家券商機構(gòu)表示，央行已通知五大行實施SLF（常設(shè)借貸便利）操作，釋放資金5000億元，這相當(dāng)于全面降準0.5個百分點。但央行、五大行官方均未對此作出回應(yīng)。昨日，滬指重新收復(fù)2300點，報收2307點，上漲0.49%；深成指收7982點，上漲0.77%。

　　經(jīng)濟疲軟、資金緊張是誘因

　　機構(gòu)人士表示，央行周二通知工農(nóng)中建交五大行，將在最近兩天分別向每家做1000億的SLF，期限為三個月。記者昨天向央行求證，央行未予否認。五大行則表示“未得到具體通知，以央行口徑為準?！?/p>

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友在報告中稱，盡管央行并未官方證實此事，但無風(fēng)不起浪，從目前的客觀環(huán)境看，SLF的確存在操作合理性。

　　上周末，監(jiān)管部門發(fā)布文件約束商業(yè)銀行存款“沖時點”。管清友認為，存款偏離度考核短期會導(dǎo)致中小銀行無所適從，倒逼中小銀行將月末最后一周的存款沖量壓力擺布至月中或其他時間，可能會導(dǎo)致資金利率提前大幅波動。央行釋放SLF可以緩釋銀行提前攬儲導(dǎo)致的短期流動性緊張，SLF可以對沖存款偏離度考核的制度沖擊。

　　“央行通過釋放短期流動性能夠平穩(wěn)短端資金利率，進而激活金融機構(gòu)配置信貸等長久期資產(chǎn)的動力，意圖降低實體融資成本。”民生證券報告表示。

　　瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤也推測，央行也可借此應(yīng)對季末和“十一”黃金周之前可能出現(xiàn)的流動性緊張。盡管7-8月外貿(mào)順差屢創(chuàng)新高，但國內(nèi)金融機構(gòu)外匯占款卻鮮有增長，央行有必要謹慎管理流動性。5000億的SLF流動性可以幫助銀行間市場利率保持在低位。

　　滬指微漲站上2300點

　　面對央行放水的消息，昨日A股走出了震蕩回升的走勢。截至收盤，滬指重新收復(fù)2300點，報收2307點，上漲0.49%。昨日，16家銀行股中有6家上漲，北京銀行上漲2.21%，漲幅最大；南京銀行下跌1.05%，跌幅最大。

　　有市場分析人士認為，A股的止跌企穩(wěn)主要受央行向五大行釋放5000億元SLF的消息影響。此次5000億元的SLF類同于基礎(chǔ)貨幣的投放，相當(dāng)于降準0.5個百分點，貨幣政策向短期寬松常態(tài)化發(fā)展。

　　此前，面對7、8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的連續(xù)下行，國內(nèi)已經(jīng)有多位經(jīng)濟學(xué)家呼吁央行加息或者降準。對于央行遲遲沒有采用全面降準或降息來釋放流動性的原因，社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認為，目前美元正處于收縮階段，“防止資金大幅外流”的考慮。 新京報記者 蘇曼麗 白金坤

　　■ 分析

　　年內(nèi)全面降準可能性低

　　近期公布的8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)集體放緩，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、零售銷售增長幅度均不如預(yù)期，市場有觀點認為中國經(jīng)濟失速，并呼吁降息強刺激，而央行對五大行的定向釋放流動性的微刺激之舉將大大減少這種概率。

　　上周，國務(wù)院總理李克強在天津達沃斯論壇上表達了不會“強刺激”的觀點。李克強表示，中國去年以來一直實施的是穩(wěn)健的貨幣政策，沒有依靠強刺激來推動經(jīng)濟發(fā)展。因為池子里貨幣已經(jīng)很多了，我們不可能再依靠增發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟增長。

　　管清友認為，8月工業(yè)增加值同比增速意外滑落至6.9%，經(jīng)濟下行壓力加大，已接近或觸碰底線。但中央的“底線思維”并沒有變。高層極力強調(diào)“新常態(tài)”和“促改革”，避免走過去老路，不愿意釋放全面寬松的預(yù)期，所以“全面降準、降息年內(nèi)不會出現(xiàn)。”

　　汪濤也持有相同觀點，汪濤認為，央行采用了SLF操作，而非全面降準或降息這樣更高調(diào)、更透明的工具，這表明央行仍然在避免采用“強刺激”或出臺全面寬松政策。年內(nèi)全面降準的可能性微乎其微，同時近期降息的概率較低。 （蘇曼麗）

　　■ 相關(guān)

　　“是否降息”引發(fā)“論戰(zhàn)”

　　就在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇艱難、屢屢不及預(yù)期的情況下，市場上關(guān)于是否要降息的爭論甚囂塵上，新華網(wǎng)和人民網(wǎng)兩大媒體的對峙觀點尤為引人注目。新華網(wǎng)9月16日發(fā)文稱：“期待降息是對改革的不信任”，9月17日人民網(wǎng)提出：“降息不是改革的對立面。”

　　9月16日晚間，新華網(wǎng)發(fā)表社評認為，中國經(jīng)濟再次來到“十字路口”，預(yù)測年終經(jīng)濟增長目標不達標，期望政府采取降息等強刺激政策的悲觀論調(diào)，伴隨著8月份若干經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布再次抬頭?；赝^去幾個月，幾乎每個月度和季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，海內(nèi)外總有這樣的聲音。這種聲音一而再再而三地出現(xiàn)，一方面是他們并未看清中國經(jīng)濟的“新常態(tài)”，一方面也是對中國正在大力推進改革的不信任。

　　第二天，人民網(wǎng)的人民財評發(fā)文反駁，標題指出“降息不是改革的對立面”。該文認為，市場期待降息和是否信任改革沒有必然關(guān)系。中國經(jīng)濟“新常態(tài)”本身就是尊重經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的，在不同階段采取靈活的貨幣政策是普遍共識，是否降息、降準都應(yīng)該取決于經(jīng)濟運行的實際情況。未來，在不改變貨幣政策大方向的同時，定向降息或者定向降準的可能性仍然存在。“降息不是改革的對立面，經(jīng)濟騰籠換鳥也需要流動性的支持?！比嗣窬W(wǎng)評論說。 新京報記者 蘇曼麗

　　券商機構(gòu)對A股多空分歧大

　　對于A股的走勢，券商之間的觀點也開始出現(xiàn)分歧，多空大戰(zhàn)讓后市變得更加“撲朔迷離”。9月16日，申銀萬國拋出一篇“5·30悲劇或重演”看空研報，當(dāng)天正值股市大跌。而9月初拋出“5000點牛市”觀點的國泰君安，則在9月16日晚間的電話策略會上放言A股“跌出了一個買點”。

　　除了申銀萬國和國泰君安的多空對決，其他券商之間的分歧也同時存在。安信證券對于A股的看法由短期的樂觀轉(zhuǎn)變?yōu)橹斏?，主要原因是“?jīng)濟失速和主動信貸創(chuàng)造的結(jié)束”。而一直持謹慎態(tài)度的民生證券堅持認為“市場有底無高度的觀點不變，指數(shù)未來漲幅有限”。興業(yè)證券的研報則認為“中期之內(nèi)市場向上的邏輯尚未被破壞”。

　　總結(jié)看來，目前看多A股的主要依據(jù)是“無風(fēng)險收益率下導(dǎo)致股市的風(fēng)險溢價提升”，而看空A股的認為7、8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)惡化，剩下的幾個月經(jīng)濟形勢也不會好轉(zhuǎn)，A股上漲缺乏基本面的支撐。

　　中信證券分析師高韓語表示，判斷目前是熊市還是牛市，就是要看此次調(diào)整的力度和方式，牛市中都是急跌慢漲，而熊市中則是急漲慢跌。