為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定貨幣金融環(huán)境(觀察者說(shuō))

　　上半年，我國(guó)金融運(yùn)行平穩(wěn)，流動(dòng)性總量合理適度，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)。面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的快速變化，下半年應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策取向，深化金融體制改革，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　貨幣信貸環(huán)境整體寬松

　　貨幣信貸增長(zhǎng)較快。6月末，廣義貨幣(M2)余額120.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%；狹義貨幣(M1)余額34.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%；流通中貨幣(M0)余額5.70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.3%；人民幣貸款余額77.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.0%。上半年人民幣貸款增加5.74萬(wàn)億元，同比多增6590億元。

　　利率水平有所回落。貨幣市場(chǎng)利率低位運(yùn)行，季末利率波動(dòng)幅度明顯低于上年同期。6月份，銀行間人民幣市場(chǎng)同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率分別為2.85%和2.89%，比今年上半年最高的1月份分別低1.01個(gè)和1.09個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期分別低3.7個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　信貸結(jié)構(gòu)明顯改善

　　一是西部地區(qū)貸款增速高于東部。6月末，西部地區(qū)貸款余額同比增長(zhǎng)16.6%，增速比東部高4.7個(gè)百分點(diǎn)，信貸資金持續(xù)向西部?jī)A斜，區(qū)域信貸不平衡狀況不斷改善。二是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)加快，余額同比增長(zhǎng)11.6%，增速比去年同期高4.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)8%，增速比去年同期高7.5個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)16.2%，增速比去年同期高8.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，為更有針對(duì)性地加強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，中國(guó)人民銀行兩次實(shí)施定向降準(zhǔn)。4月，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；6月，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求、“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的其他各類商業(yè)銀行，下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。定向降準(zhǔn)是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向激勵(lì)政策，既能增加金融機(jī)構(gòu)的可貸資金，又能降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)的融資成本，有利于將更多的金融資源投放到“三農(nóng)”和小微企業(yè)。目前，政策效果逐步顯現(xiàn)。從涉農(nóng)貸款看，上半年增加1.9萬(wàn)億元，同比多增913億元，余額同比增長(zhǎng)16.6%，增速比同期各項(xiàng)貸款平均增速高2.9個(gè)百分點(diǎn)。從小微企業(yè)貸款看，上半年余額14.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，比大型企業(yè)貸款增速高5.6個(gè)百分點(diǎn)，比中型企業(yè)貸款增速高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比各項(xiàng)貸款平均增速高1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　重視解決中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題

　　中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題仍然比較突出，不僅加重企業(yè)負(fù)擔(dān)、影響宏觀調(diào)控效果，也帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。中小企業(yè)融資難、融資貴的成因比較復(fù)雜，主要是企業(yè)債務(wù)杠桿率較高，債務(wù)負(fù)擔(dān)與融資需求相互推動(dòng)，不良資產(chǎn)、企業(yè)違約破產(chǎn)有所增加，融資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。從存量資金看，前期投放的信貸資金尚未有效盤活，有相當(dāng)一部分沉淀在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和低效率企業(yè)，擠占了實(shí)際可用的信貸資源。從增量資金看，一些市場(chǎng)主體融資擁有隱性政府信用擔(dān)保，對(duì)其他企業(yè)特別是中小企業(yè)形成“擠出效應(yīng)”。從融資渠道看，資金來(lái)源過(guò)多依賴信貸等間接融資，資本市場(chǎng)融資功能未能得到充分發(fā)揮。

　　解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，必須堅(jiān)持標(biāo)本兼治、重在治本的原則。一是加強(qiáng)金融監(jiān)管，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為，減少中間環(huán)節(jié)，縮短融資鏈條，減少資金沉淀，增加有效資金供給，降低資金成本。二是優(yōu)化商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款管理，采取續(xù)貸提前審批、設(shè)立循環(huán)貸款等方式，提高貸款審批發(fā)放效率。三是大力發(fā)展直接融資，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，支持中小企業(yè)依托中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開(kāi)展融資，增加中小企業(yè)債務(wù)融資工具及規(guī)模。四是加快改革步伐，推動(dòng)形成公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

　　以深化金融改革支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　把好流動(dòng)性總閘門。靈活運(yùn)用多種流動(dòng)性管理工具，保持流動(dòng)性水平適度和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)。

　　著力調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化信貸投向。創(chuàng)新貨幣信貸工具，優(yōu)化宏觀政策組合，加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)力度。提高金融服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的水平；增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持服務(wù)業(yè)、節(jié)能環(huán)保等重點(diǎn)領(lǐng)域的能力。

　　加快利率市場(chǎng)化改革。加快金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力和金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在發(fā)展同業(yè)存單市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，探索發(fā)行面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)定價(jià)范圍。逐步取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款利率的上限管制，提高財(cái)務(wù)硬約束水平，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)和約束機(jī)制。

　　加快匯率市場(chǎng)化改革。完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定，逐步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣雙向浮動(dòng)彈性，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

　　放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件。推動(dòng)具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)增加競(jìng)爭(zhēng)性供給，為社會(huì)提供更高質(zhì)量、更低成本的金融服務(wù)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　(作者為中國(guó)人民銀行研究局副局長(zhǎng))