“中國正迎來資產(chǎn)證券化發(fā)展的黃金期?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600016/" target="_blank" title="民生銀行 600016">民生銀行行長助理石杰在11月27日舉行的2015中國民生銀行資產(chǎn)證券化高峰論壇上表示。

　　黃金期的共識(shí)，讓商業(yè)銀行掀起了以證券化的思維創(chuàng)新金融方式，打造輕資產(chǎn)、輕資本、可持續(xù)發(fā)展模式的“思維革命”浪潮。記者獲悉，一直對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有著很高定位的民生銀行，正致力于通過資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)管道式運(yùn)作。預(yù)計(jì)今年年內(nèi)，該行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將達(dá)千億元規(guī)模。

　　轉(zhuǎn)化證券化思維服務(wù)客戶

　　“繼大理財(cái)和大資管之后，證券化將是中國金融市場的下一個(gè)浪潮?！泵裆y行投行部總經(jīng)理張立洲在會(huì)上表示。

　　當(dāng)前商業(yè)銀行及金融行業(yè)的競爭重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到對(duì)優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的爭奪上，資產(chǎn)證券化對(duì)抓住優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易機(jī)制的生成與提速等，都具有重要作用。

　　“通過資產(chǎn)證券化，可以實(shí)現(xiàn)表內(nèi)外各類金融資產(chǎn)的騰挪流轉(zhuǎn)，盤活存量、做大增量，并支持戰(zhàn)略業(yè)務(wù)開發(fā)擴(kuò)張和重點(diǎn)客戶的開發(fā)維護(hù)，增強(qiáng)銀行的核心競爭力。同時(shí)，證券化也將是商業(yè)銀行改變自身收入結(jié)構(gòu)、利潤結(jié)構(gòu)的有效選擇?？梢灶A(yù)見，商業(yè)銀行對(duì)于開展證券化業(yè)務(wù)會(huì)越來越重視。”張立洲表示。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，傳統(tǒng)重資本道路將難以為繼，金融機(jī)構(gòu)亟須變革金融思維，用證券化的思維創(chuàng)新金融方式，盤活存量、做大增量與容量，打造輕資產(chǎn)、輕資本、可持續(xù)的經(jīng)營模式和發(fā)展模式是必然選擇。

　　張立洲表示，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表已不堪重負(fù)，未來的金融資產(chǎn)將不再獨(dú)屬于一家機(jī)構(gòu)，客戶共享，資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，將是可持續(xù)經(jīng)營之道。所以，金融機(jī)構(gòu)要樹立合作共享的思維，商業(yè)價(jià)值要聯(lián)合創(chuàng)造，從擁抱資產(chǎn)轉(zhuǎn)到擁抱客戶，要用投行的思維、用證券化的思維去整合金融資源來服務(wù)客戶。

　　政策鼓勵(lì)暖風(fēng)不斷

　　今年以來，資產(chǎn)證券化的政策暖風(fēng)不斷。今年5月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，這一數(shù)字將是過去9年的總和。同時(shí)，繼續(xù)完善制度、簡化程序；規(guī)范信息披露，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易。今年4月，人民銀行下發(fā)《信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜》，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制管理，明確符合一定條件的機(jī)構(gòu)可申請(qǐng)一次注冊(cè)、自主分期發(fā)行，大幅提高后續(xù)項(xiàng)目的發(fā)行效率。

　　“2015年可以稱為‘證券化元年’?！睆埩⒅薇硎?，當(dāng)前中國金融資產(chǎn)的規(guī)模已達(dá)到百萬億元以上，而已經(jīng)證券化的資產(chǎn)占比仍然很小，與世界發(fā)達(dá)國家相比有很大差距，我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展前景非常廣闊。

　　開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)意義何在？張立洲表示，資產(chǎn)證券化能顯著提升中國金融市場的效率，帶動(dòng)投資與交易習(xí)慣的改變，改變過去非標(biāo)資產(chǎn)的投資思維，因此有可能打破剛性兌付，有效盤活巨大的金融資產(chǎn)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　除了在發(fā)行規(guī)模上持續(xù)攀升之外，中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司常務(wù)副總裁任東旭表示，今年我國資產(chǎn)證券化還取得了其他突破與創(chuàng)新——機(jī)制建設(shè)日趨完善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理、投資主體逐漸多元化。另外他也談到，相比美國在資產(chǎn)證券化方面的“先發(fā)展后管制”，我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是在確定規(guī)則上逐步發(fā)展起來的，這既符合我國國情，又能有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　“供給側(cè)改革”帶來新機(jī)遇

　　中央近期提出的“供給側(cè)改革”，也被與會(huì)人士認(rèn)為是將推動(dòng)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展的新機(jī)遇。

　　“中央強(qiáng)調(diào)在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動(dòng)力?！迸c會(huì)人士認(rèn)為，“供給側(cè)改革”將有兩大根本任務(wù)，一是將資源要素從產(chǎn)能過剩的、增長空間有限的產(chǎn)業(yè)中釋放出來；二是為提供中高端消費(fèi)服務(wù)的“朝陽產(chǎn)業(yè)”輸送更多的勞動(dòng)力、資金和技術(shù)。

　　這對(duì)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主要任務(wù)的金融業(yè)提出新要求，而資產(chǎn)證券化也被認(rèn)為是盤活金融資源存量、提高利用效率的有效途徑，將為商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、降低社會(huì)融資成本提供動(dòng)能。

　　“‘供給側(cè)改革’將成為未來一段時(shí)期改革的重點(diǎn)，也為銀行實(shí)踐金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)指明了方向。”石杰表示，下一步，民生銀行一方面將推動(dòng)信貸資源和金融服務(wù)向代表中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型未來的行業(yè)和企業(yè)傾斜；另一方面，通過資產(chǎn)證券化，對(duì)信貸資源的投放和分布進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，幫助企業(yè)通過資產(chǎn)證券化的融資形式更有效地利用資金資源，從而促進(jìn)金融資源分布和投放更加符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　行業(yè)發(fā)展諸多問題有待解決

　　不過，在肯定資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要作用的同時(shí)，與會(huì)人士認(rèn)為，行業(yè)同時(shí)面臨著不少問題。對(duì)此，任東旭表示，目前資產(chǎn)證券化二級(jí)市場的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，發(fā)行效率也沒有達(dá)到市場預(yù)期。在他看來，這主要是由于市場的投資群體構(gòu)成較為單一，尤其缺乏成熟的高收益投資者?！澳壳般y行還是優(yōu)先檔最主要的投資群體，到今年10月末信貸資產(chǎn)投資證券共有385家，持有證券金額占比達(dá)到了62.3%。銀行之間互相持有優(yōu)先檔，一方面不利于風(fēng)險(xiǎn)從銀行體系分散；另一方面也無法真正利用好產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)。”

　　此外，由于發(fā)展時(shí)間較短，我國資產(chǎn)證券化還缺乏一個(gè)有效的定價(jià)體系，第三方估值體系的建立有待完善。在這一問題上，上海證券交易所債券業(yè)務(wù)部資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人賀銳驍也表示，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品種類單一，在一定程度上影響了發(fā)行端和投資端的積極性。他預(yù)計(jì)，未來資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)類型將不斷豐富，租賃債權(quán)、消費(fèi)金融、不動(dòng)產(chǎn)的證券化以及PPP項(xiàng)目的再融資，都是可以挖掘的重點(diǎn)。

　　在資產(chǎn)類型方面，任東旭也表示，未來隨著利率市場化的到來，信貸資產(chǎn)證券化在基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類上還將繼續(xù)得到豐富，各種證券化產(chǎn)品的占比也將更加趨于合理。