安邦保險繼續(xù)增持民生銀行A股，持股比例增至19.28%。根據(jù)提交給香港交易所的披露公告，安邦保險1月20日買進(jìn)2.515億股民生銀行A股，均價每股9.367元人民幣。

　　截至昨天收市，民生銀行H股對A股目前仍然溢價-23%。

　　為何安邦保險會花400億元人民幣連續(xù)增持民生銀行A股，而不是更便宜的H股？

　　猜想一：A股容易漲

　　據(jù)了解，H股的投資主體是機(jī)構(gòu)，這個比例高達(dá)75%，其余的25%是自然人投資者，自然人投資者還不全是散戶，其中來自內(nèi)地的自然人投資者只有7%。機(jī)構(gòu)投資非常講究投資價值，而不是炒作。這個投資結(jié)構(gòu)與內(nèi)地的投資結(jié)構(gòu)完全相反——內(nèi)地的投資者中有70%以上為散戶。

　　“兩者完全不同的投資主體構(gòu)成，注定了兩地股市的投資規(guī)律和選擇都不一樣。滬港通開通之后，近階段H股的藍(lán)籌股上漲機(jī)會并不比A股高，因?yàn)楦酃芍械乃{(lán)籌股一直受到追捧，而A股的藍(lán)籌股此前長期被低估。”瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理新興市場及亞太區(qū)股票基金經(jīng)理施斌這么認(rèn)為。

　　接受本報記者采訪的不少不愿意透露姓名的基金經(jīng)理均認(rèn)為，民生銀行H股估計(jì)不會像A股那樣馬上漲起來，盡管A股比H股貴，出于財(cái)務(wù)投資的需要，安邦寧愿投資A股，而不是H股。

　　猜想二：在內(nèi)地籌款更簡易

　　安邦近期高達(dá)千億元的系列增持行為其資金來源一直是個謎，但相當(dāng)多的業(yè)內(nèi)人士表示，只要是大公司，在內(nèi)地籌款要比在香港簡易得多，最簡單的發(fā)一個授信就可以籌到款。

　　此外，如果安邦的背景是境內(nèi)資金，要增持Ｈ股，就需要把資金轉(zhuǎn)到海外，通過QDII形式運(yùn)作，這方面存在麻煩。

　　機(jī)構(gòu)：A股不再便宜

　　確實(shí)，相比起H股，目前的A股已經(jīng)不再便宜，瑞銀、高盛等越來越多的機(jī)構(gòu)建議投資者轉(zhuǎn)向估值更低的港股。目前恒生中國企業(yè)指數(shù)預(yù)期市盈率僅9.1倍，比5年歷史均值低7%。

　　高盛指出，相比A股，近期更看好H股，因?yàn)锳股定價已經(jīng)反映了各種利好因素。首先，去年四季度以來，A股跑贏H股19個百分點(diǎn)；其次，A股的成交量波動率、保證金交易和新開戶數(shù)都處于或接近歷史新高。另外，高盛認(rèn)為近期內(nèi)地進(jìn)一步降息或降準(zhǔn)的概率較低。

　　不過摩根士丹利指出，A股本輪牛市有兩大驅(qū)動力，一是其他投資品回報率下降，包括房地產(chǎn)、理財(cái)信托產(chǎn)品和債券；二是中國政府將股市發(fā)展作為三中全會改革議程的一部分。在大摩看來，現(xiàn)在這兩大驅(qū)動力依然存在。