央行發(fā)布387號(hào)文將同業(yè)存款納入存款口徑 商業(yè)銀行存貸比平均降幅達(dá)5%

　　昨日，一份央行關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率管理政策的有關(guān)事項(xiàng)通知文件（簡(jiǎn)稱“387號(hào)文”）在市場(chǎng)流傳。根據(jù)文件內(nèi)容，央行將原屬于同業(yè)存款項(xiàng)下的存款納入各項(xiàng)存款范圍，其中包括存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)吸收的證券類(lèi)及交易結(jié)算類(lèi)存款、銀行業(yè)非存款類(lèi)存放等。

　　調(diào)整內(nèi)容雖然沒(méi)有得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官方回應(yīng)，但有消息人士稱，央行近日正式下發(fā)了該文，與此前坊間流傳的傳聞吻合。

　　分析認(rèn)為，央行調(diào)整存貸款統(tǒng)計(jì)口徑后，商業(yè)銀行存貸比平均降幅將在5%。意味著可釋放約5.5萬(wàn)億信貸額度空間，增強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸投放能力，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市。

　　此外，銀行的攬存壓力減少，貨幣市場(chǎng)的利率也將引導(dǎo)下行，但對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品和“寶寶”類(lèi)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，由于短期內(nèi)釋放了銀行的流動(dòng)性，緩解了銀行的考核壓力，從而會(huì)導(dǎo)致近期收益率飆升的銀行理財(cái)產(chǎn)品降溫。預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率近期將有大幅的調(diào)整，前期多發(fā)6%以上收益的產(chǎn)品將會(huì)越來(lái)越少。

　　解讀一：將釋放更多的信貸額度 利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市

　　文件指出，人民銀行將定于2015年起對(duì)存款統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行調(diào)整，將部分原在同業(yè)往來(lái)項(xiàng)下統(tǒng)計(jì)的存款納入各項(xiàng)存款范圍。其中，新納入各項(xiàng)存款口徑的存款是指存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)吸收的證券及交易結(jié)算類(lèi)存放，銀行業(yè)非存款類(lèi)存放，SPV存放，其他金融機(jī)構(gòu)存放以及境外金融機(jī)構(gòu)存放，上述存款應(yīng)計(jì)入存款準(zhǔn)備金交存范圍，適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，非存款性同業(yè)存款視作一般性存款計(jì)入貸存比，有法定準(zhǔn)備金但暫時(shí)不繳，有人說(shuō)等于降3次準(zhǔn)，這并不準(zhǔn)確:從流動(dòng)性的角度，不繳沒(méi)改變流動(dòng)性狀況，繳了就收緊了；從釋放信貸潛力角度，貸存比松綁釋放了信貸潛力。

　　關(guān)于銀行存貸比的調(diào)整近期在業(yè)內(nèi)呼聲較高，但由于調(diào)整存貸比需修改銀行法，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，監(jiān)管層使用這種調(diào)整存貸比分母的做法，事實(shí)上是為了增加貸款規(guī)模，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，利好股市。

　　此外，流動(dòng)性方面也獲得一定的緩解。據(jù)平安證券測(cè)算，如果同業(yè)存款按照法定存款準(zhǔn)備金率(大行20%，小行18%)繳納準(zhǔn)備金，可能需要2~3次降準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)沖。此次文件明確了納入存款口徑的同業(yè)存款需繳納準(zhǔn)備金，但給予緩沖期安排(適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零)，緩解了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂。

　　據(jù)海通證券研報(bào)測(cè)算，央行調(diào)整存貸款統(tǒng)計(jì)口徑后，商業(yè)銀行存貸比平均降幅將在5%。其中，興業(yè)銀行降幅最高，達(dá)11%。此舉意味著可釋放約5.5萬(wàn)億信貸額度空間，增強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸投放能力。

　　解讀二：銀行攬存壓力稍降 資金利率有望下行

　　分析認(rèn)為，受降息以及存款保險(xiǎn)等各種政策及互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展影響，2014年銀行存款搬家現(xiàn)象更為突出，受制于存貸比限制銀行可貸資金額度下降明顯，使企業(yè)融資難融資成本高的問(wèn)題持續(xù)得不到解決，而央行387號(hào)文從大的格局上看是為配合降息以及未來(lái)的降準(zhǔn)解決企業(yè)融資難融資成本高的問(wèn)題而來(lái)。

　　魯政委表示，從資金成本的角度，不繳直接成本不變，降準(zhǔn)就降了成本。

　　根據(jù)16家上市銀行的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其中10家銀行的存貸比超過(guò)70%，招行、中信等股份制銀行甚至逼近監(jiān)管紅線。記者了解到，事實(shí)上，銀行業(yè)由于受到存貸比的限制，往往會(huì)采取一些手段進(jìn)行處理。

　　部分業(yè)內(nèi)人士甚至直言，銀行存貸比經(jīng)常都是80%，一般都是最后統(tǒng)計(jì)的幾天調(diào)整比例。

　　平安證券認(rèn)為，387號(hào)文短期影響，銀行存貸比壓力得到緩解，平均可降低存貸比4~5個(gè)百分點(diǎn)。

　　此前同業(yè)存款的繳準(zhǔn)預(yù)期制約了銀行間市場(chǎng)銀行融出資金的意愿，導(dǎo)致資金面緊張，若同業(yè)存款不繳準(zhǔn)，將有助于資金利率下行。

　　資本市場(chǎng)方面，12月以來(lái)，銀行股就受多重因素的影響漲勢(shì)連連，昨日的消息也讓業(yè)內(nèi)表示利好銀行股，但民生宏觀認(rèn)為，理論上釋放額外信用額度利好銀行股，但銀行的風(fēng)控要求和資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍將制約銀行的信用擴(kuò)張。

　　海通證券研報(bào)認(rèn)為，雖然非銀同業(yè)存款納入一般性存款可降低銀行存貸比，但也面臨另一個(gè)問(wèn)題：一般性存款統(tǒng)計(jì)口徑增加后，需要上繳存款準(zhǔn)備金。

　　解讀三：理財(cái)產(chǎn)品收益率將調(diào)整降溫

　　“央行既然走出了降息、擴(kuò)大信用的路，就一定會(huì)保證市場(chǎng)資金面的供應(yīng)，否則就會(huì)對(duì)沖降息的效果?！蹦炽y行高層人士透露。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這一政策對(duì)理財(cái)市場(chǎng)影響重大，首先以余額寶為代表的貨幣基金將計(jì)入存準(zhǔn)范圍內(nèi)，雖說(shuō)目前存款準(zhǔn)備金率暫定為零，但未來(lái)的政策變化仍將會(huì)對(duì)以余額寶為代表的“寶寶”類(lèi)理財(cái)形成沖擊，更加堅(jiān)定市場(chǎng)此前對(duì)未來(lái)“寶寶”類(lèi)理財(cái)收益率將持續(xù)下滑的預(yù)期，并將加速“寶寶”類(lèi)理財(cái)規(guī)模和收益雙降。

　　其次，目前被納入存款范圍的同業(yè)存款的存款準(zhǔn)備金率為零，短期內(nèi)釋放了銀行的流動(dòng)性，有助于緩解銀行的考核壓力，降低攬存力度，從而會(huì)導(dǎo)致近期收益率飆升的銀行理財(cái)產(chǎn)品降溫，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率近期將會(huì)大幅的調(diào)整，前期多發(fā)6%以上收益的產(chǎn)品將越來(lái)越少。