與市場(chǎng)預(yù)計(jì)的一樣，8月新增信貸果真從7月份的大坑中走了出來(lái)，站上了7000億元的平均線。但市場(chǎng)沒(méi)有預(yù)料到的是，企業(yè)部門(mén)的新增信貸主要來(lái)自票據(jù)融資，短期貸款依然在減少。這在很大程度上說(shuō)明，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)發(fā)生了比較大的轉(zhuǎn)變——寧可少賺一些也要維持策略的主動(dòng)性，避免出現(xiàn)陰溝翻船的“黑天鵝事件”。

　　剛剛公布的8月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)也從側(cè)面印證了這一點(diǎn)。不光8月份的工業(yè)增加值不理想，當(dāng)月的發(fā)電量數(shù)據(jù)也不樂(lè)觀。反映在企業(yè)部門(mén)的新增信貸上，難怪實(shí)際的資金需求比較低迷，銀行自身也更加審慎小心了。

　　即便是這樣，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)上周在天津達(dá)沃斯傳遞出的信號(hào)仍然是“強(qiáng)改革”，而不是市場(chǎng)普遍預(yù)期的“強(qiáng)刺激”。這么做的底氣其實(shí)相當(dāng)充分——畢竟今年前8個(gè)月的新增就業(yè)已逼近全年目標(biāo)，為什么還要下重手刺激經(jīng)濟(jì)呢？在最終目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成的情況下，繼續(xù)沿著現(xiàn)有的模式前行，其結(jié)果只能是加重不均衡的現(xiàn)狀。

　　但這種格局對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，卻意味著資產(chǎn)質(zhì)量真正的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。雖然本輪不良周期的苗頭從去年下半年就已經(jīng)逐漸顯露，但由于宏觀政策一直強(qiáng)調(diào)區(qū)間運(yùn)行，真正意義上的市場(chǎng)出清在觸及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下限之時(shí)，往往會(huì)被一把拉回來(lái)。體現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，就是不良率增長(zhǎng)一直不慍不火，不少銀行的表內(nèi)表外聯(lián)動(dòng)也越玩越大。說(shuō)白了，銀行其實(shí)都擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)，但很少有銀行相信風(fēng)險(xiǎn)會(huì)無(wú)序爆發(fā)。

　　這一輪考驗(yàn)會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候？筆者接觸的不少銀行人士都將時(shí)點(diǎn)指向2015年末。理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)檎恢币詠?lái)都在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中扮演重要角色，本輪不良周期爆發(fā)的根源也是政府財(cái)稅體制改革面臨改革和重構(gòu)，以至于諸如政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)、制造業(yè)等相關(guān)鏈條都受到?jīng)_擊。而在2015年末，至少政府債務(wù)方面會(huì)迎來(lái)喘氣的機(jī)會(huì)，上一輪周期中累積起的政府償債壓力將逐步消失。

　　所以即便產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的去杠桿和調(diào)整會(huì)延續(xù)下去，但如果政府層面的去杠桿和調(diào)整在2016年前完成，銀行資產(chǎn)負(fù)債表面臨的壓力就會(huì)減輕許多。盡管有可能出現(xiàn)的情況是，一旦政府財(cái)政騰出手來(lái)之后，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的去杠桿會(huì)進(jìn)一步加速，但如果銀行從現(xiàn)在開(kāi)始審慎一些控制風(fēng)險(xiǎn)，整體來(lái)看還是來(lái)得及的。

　　所以，從現(xiàn)在開(kāi)始到明年年底，商業(yè)銀行將迎來(lái)真正的考驗(yàn)。能夠熬過(guò)這段時(shí)間，后續(xù)的壓力就會(huì)小很多。如果有的銀行繼續(xù)盲人騎瞎馬，一味橫沖直撞，后果也將會(huì)很?chē)?yán)重。