多元化投融資同臺競技 “拼搶”氣候友好新賽道

　　氣候變化，正在從一個抽象的概念變成實實在在的問題——越來越暖的極地、日益頻發(fā)的極端天氣事件、多地爆發(fā)的山火……對于這些，每個普通人都有切身體會——氣候變化正對人類生存和發(fā)展構(gòu)成嚴峻挑戰(zhàn)和現(xiàn)實威脅。

　　在應(yīng)對氣候變化方面，金融被寄予厚望?！叭虻吞嫁D(zhuǎn)型仍面臨巨大的資金缺口，需要撬動更廣泛的社會資本，持續(xù)推動金融創(chuàng)新。”自然資源保護協(xié)會(NRDC)北京代表處首席代表張潔清在日前舉辦的“第四屆氣候友好型金融機構(gòu)研討會”上表示，要積極推動氣候友好型金融機構(gòu)建設(shè)，不斷提升多層次資本市場對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的支持作用，完善綠色金融、轉(zhuǎn)型金融的政策標準及產(chǎn)品體系，這也是金融支持綠色低碳發(fā)展的應(yīng)有之義。

　　那么，對于金融機構(gòu)而言，氣候友好意味著什么？要實現(xiàn)氣候友好又有哪些挑戰(zhàn)？除了我們熟悉的“信貸”，資本市場、保險等金融機構(gòu)又可以如何向“綠”？

　　總體資金缺口巨大

　　應(yīng)對氣候變化是一個系統(tǒng)化行動，其中，資本的支持不可或缺。從國際上看，應(yīng)對氣候變化危機的步伐在不斷加快，融資和資金機制一直是全球氣候治理關(guān)注的焦點議題之一。隨著我國碳達峰碳中和目標提出，更廣泛社會資本的支持被寄予厚望，需要持續(xù)推動金融創(chuàng)新。

　　“從哥本哈根氣候大會發(fā)達國家做出每年1000億美元氣候資金的承諾，到去年迪拜氣候大會(COP28)推動損失和損害基金正式落地，再到今年的第29次締約方大會(COP29)即將討論新集體量化資金目標，關(guān)于應(yīng)對氣候變化資金議題的談判在不斷加強?！睆垵嵡逭劦?。

　　但客觀來看，實際籌集的資金和應(yīng)對氣候變化所需的資金之間仍有巨大的鴻溝?！皳?jù)權(quán)威機構(gòu)測算，僅僅能源綠色低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，我們每年的資金缺口可能高達2.5萬億元。”國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心總經(jīng)濟師張昕談到，當(dāng)前氣候變化引發(fā)了社會經(jīng)濟的風(fēng)險，又帶來了綠色低碳轉(zhuǎn)型迫切的需求，這實際上是對投資機構(gòu)提出的艱巨挑戰(zhàn)。

　　應(yīng)當(dāng)看到，中國在相關(guān)探索方面已經(jīng)取得了積極進展。張潔清表示：“從2016年七部門發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》以來，國內(nèi)綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的實踐不斷豐富，取得了很多成果?！彼劦剑?dāng)前我國綠色信貸規(guī)模居世界首位，綠色債券發(fā)行規(guī)模居世界第二，創(chuàng)新型債券市場也快速增長，綠色基金、綠色保險等各類金融產(chǎn)品不斷豐富，引導(dǎo)大量資金投向了綠色轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。

　　此外，2020年10月生態(tài)環(huán)境部等五部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進應(yīng)對氣候變化投融資的指導(dǎo)意見》以及氣候投融資試點工作的通知，有力推動了氣候投融資體系的形成。

　　但是，多位專家談到，目前以綠色信貸為主的間接融資模式很難滿足低碳技術(shù)發(fā)展所需的長期資金?！昂芏噙M行零碳轉(zhuǎn)型的行業(yè)依賴于先進技術(shù)，這些技術(shù)基本上都是處于早期開發(fā)或者是示范階段?！睆垵嵡逭J為，下一步，債券、基金、股權(quán)投資等直接融資方式有廣闊投資的發(fā)展空間，此外，高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型會推動轉(zhuǎn)型融資需求的增長，資本市場要進一步推動轉(zhuǎn)型基金等創(chuàng)新融資工具加快發(fā)展。

　　多元化投融資“各司其職”

　　實際上，除了我們熟悉的綠色信貸，業(yè)界對綠色債券、綠色保險等多元化投融資模式寄予厚望。

　　“資本市場為氣候投融資提供了有力的資金支持。”中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司原副總經(jīng)理、中國環(huán)境科學(xué)學(xué)會氣候投融資專業(yè)委員會(CIFA)常務(wù)委員劉凡解釋，中國貼標綠色債券發(fā)行總規(guī)模接近3萬億元。如果考慮未貼標但實際投向綠色產(chǎn)業(yè)的債券，廣義的綠色債券余額接近5萬億元，實現(xiàn)碳減排3.7億噸。

　　盡管規(guī)模與綠色信貸相比尚顯較小，但不同的投融資模式可發(fā)揮不同作用?！澳壳熬G色信貸規(guī)模約30萬億元，而綠債的規(guī)模約為3萬億元，從規(guī)模上看是綠色債券大于綠色股權(quán)、綠色信貸大于綠色債券?！敝行抛C券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理肖磊談到，處于不同生命周期的企業(yè)所需的融資方式不同?！皬?到1更適合股權(quán)投資，銀行的低成本資金則可以在后期發(fā)揮作用，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段后綠色債券應(yīng)該說是一個非常有益的嘗試?！彼忉屨f。

　　“目前來看債券的融資成本定價更加市場化，好的企業(yè)一般會拿到低于信貸資金成本的價格?！毙だ诒硎?。此外，債券作為股票之外另外一種資本市場的融資工具，其“靈活”特點能對整個企業(yè)融資起到更好的補充效果。

　　資本市場被寄予厚望。中金研究院執(zhí)行總經(jīng)理陳濟認為，技術(shù)創(chuàng)新直接融資需要在實體經(jīng)濟和資本之間進行跨時空的配置，資本市場對綠色低碳轉(zhuǎn)型可以發(fā)揮更大的作用。中國風(fēng)險投資副總裁榮磊談到，區(qū)別于銀行等資金在企業(yè)規(guī)?；A段進入，風(fēng)投可以為轉(zhuǎn)型技術(shù)企業(yè)提供初始的啟動資金。

　　對于保險，英大泰和財產(chǎn)保險總精算師劉安澤表示，保險在負債端和資產(chǎn)端都能夠支持低碳轉(zhuǎn)型，而且險資長期性特點符合低碳轉(zhuǎn)型項目長周期的資金需求。他解釋，保險的特點在于其風(fēng)險分散機制，能夠幫助綠色轉(zhuǎn)型項目降低風(fēng)險；此外，保險資金的長期性特點，使得險資在資產(chǎn)端更喜歡做一些長期投資，與綠色轉(zhuǎn)型項目需要長期資金的特點相匹配。

　　實際上，中國較早建立了金融監(jiān)管支持綠色金融發(fā)展的政策框架。國家金融監(jiān)管總局政策研究司處長王清容介紹，在減緩氣候變化方面，金融機構(gòu)通過貸款、債券、基金、信托、股權(quán)投資、保險等多種工具，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為能源轉(zhuǎn)型、低碳技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域提供了關(guān)鍵的資金支持和風(fēng)險保障。其中，保險機構(gòu)為綠色產(chǎn)業(yè)和項目發(fā)展提供財產(chǎn)險、責(zé)任險、意外險、保證險的一攬子保險產(chǎn)品和服務(wù)。在適應(yīng)氣候變化方面，金融機構(gòu)通過強化適應(yīng)氣候變化的投融資和保險保障，增強產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施在極端氣候條件下的韌性，提高農(nóng)業(yè)、水資源、林業(yè)、防災(zāi)、減災(zāi)、救災(zāi)等重點領(lǐng)域的信用能力，特別是在巨災(zāi)保險、氣象指數(shù)保險等特別有助于降低氣候風(fēng)險損失的產(chǎn)品。

　　“發(fā)展氣候投融資，給各類金融機構(gòu)帶來了一些機遇，成為氣候友好型的金融機構(gòu)，可以說是一個新賽道。”王清容表示。

　　信披等基礎(chǔ)制度仍待夯實

　　當(dāng)然，盡管氣候友好已成為很多金融機構(gòu)的目標，但客觀來看，綠色投融資仍有很大的增長空間。

　　“當(dāng)前金融機構(gòu)綠色資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重仍然比較低，在推進氣候投融資發(fā)展中尚面臨著一些挑戰(zhàn)?！蓖跚迦菡劦?，氣候投融資項目的標準不統(tǒng)一、信息披露體系不完善、金融機構(gòu)氣候投融資業(yè)務(wù)能力不足等問題依然存在。

　　劉凡認為，國內(nèi)綠色債券市場進入了需要精細化發(fā)展的階段?！拔覀冐酱嵘G色債券的信息披露水平，此舉有利于規(guī)避漂綠風(fēng)險，且有助于量化綠色債券投資效率?！彼劦?，國內(nèi)部分地區(qū)已開始先行試點建立環(huán)境效益指標體系，強化綠色金融產(chǎn)品的信息披露，這是中國領(lǐng)先于世界的良好實踐，所形成的經(jīng)驗可以向全球共享。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，國內(nèi)綠色金融的發(fā)展在從“寫意畫”向“工筆畫”過渡，綠色金融的頂層設(shè)計持續(xù)完善，標準體系持續(xù)健全，而未來仍需進一步規(guī)范金融機構(gòu)及企業(yè)的ESG信息披露，推動綠色電力發(fā)展及碳排放核算，以滿足國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求，應(yīng)對歐盟碳關(guān)稅政策帶來的壓力。

　　“現(xiàn)在有很多信披規(guī)則，但側(cè)重點各不相同?！濒斦劦?，“比如ESG在很多國家規(guī)則不同，有的規(guī)則實際上根本不是綠色的。比如一家非常有影響力的國際機構(gòu)ESG評分中，E指標大概只有13%的權(quán)重，S占54%的權(quán)重?！彼忉?，這類ESG評分高的企業(yè)很可能和“綠色”毫無關(guān)系。

　　在魯政委看來，目前全球范圍內(nèi)最具可比性的模板是ISSB的披露模板?！按蠹以跇藴实闹饾u趨同中，才能更好展開對話與合作?！彼劦健?/p>

　　張昕勾畫了氣候友好型投資機構(gòu)的框架和要素。與其他專家相似，他提出構(gòu)建統(tǒng)一規(guī)范的金融碳排放統(tǒng)計核算制度和氣候友好型信息披露制度是重中之重，并就建立完善這兩個關(guān)鍵制度提出設(shè)想——至少要做到三方面工作，即構(gòu)建一個有效的技術(shù)規(guī)范體系、構(gòu)建一個有力的政策機制、構(gòu)建一個共享的平臺體系，同時要從綠色低碳財稅、綠色低碳消費、市場機制建設(shè)三個維度的政策協(xié)調(diào)、機制協(xié)同。

　　“我們正在加強數(shù)字化建設(shè)，將引導(dǎo)銀行機構(gòu)利用金融科技手段提升對氣候和環(huán)境風(fēng)險的管理能力，探索建立健全環(huán)境信息數(shù)據(jù)庫，評估相關(guān)風(fēng)險敞口，有針對性做好應(yīng)急預(yù)案?！蓖跚迦萁榻B說。此外，她表示，目前金融管理部門正在與相關(guān)部委在碳核算、環(huán)境信息披露等方面加強合作，推動分步分類建立覆蓋各類金融機構(gòu)的環(huán)境信息的披露制度，共同推進數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)，提高企業(yè)披露信息數(shù)據(jù)的可能性和可靠性，為銀行保險機構(gòu)加強風(fēng)險管理奠定基礎(chǔ)。