撰文|曾薔

進(jìn)入2022年以來，伴隨著“資管新規(guī)”各項(xiàng)政策全面實(shí)施，銀行理財(cái)凈值化提速。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，較去年底“縮水”超2萬億元，較2021年底“縮水”超3萬億元，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模首度被公募基金反超。資管格局的悄然生變折射出大資管新時代下銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型面臨的諸多新困境和考驗(yàn)。

在銀行理財(cái)規(guī)模整體下行的背景下，興銀理財(cái)今年以來管理規(guī)模卻實(shí)現(xiàn)逆勢增長。據(jù)興業(yè)銀行半年報(bào)披露，截至2023年6月末，興銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模2.1萬億元，較上年末增長0.16%，較2021年末增長17.36%。

資管大變局中，面對市場波動不斷，銀行理財(cái)如何才能穩(wěn)住規(guī)模、留住客戶？作為資管行業(yè)“新兵”，銀行理財(cái)公司又如何在與其他類型資管機(jī)構(gòu)同臺競技下實(shí)現(xiàn)突圍與跨越？興銀理財(cái)總裁汪圣明近日就以上問題接受了中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者的專訪。汪圣明表示，銀行理財(cái)要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展離不開兩條，一是如何創(chuàng)設(shè)出契合客戶需求的產(chǎn)品，為客戶管好錢，理好財(cái)；二是如何甄選有投資價值的資產(chǎn)，并在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。

發(fā)揮“兩端”獨(dú)特優(yōu)勢形成差異化經(jīng)營

2018年資管新規(guī)的出臺，徹底打破了銀行理財(cái)多年來形成的以剛性兌付、資金池運(yùn)作為主要特征的運(yùn)行模式，推動銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源，銀行理財(cái)子公司也應(yīng)運(yùn)而生，截至目前已有超過30家銀行理財(cái)子公司正式開業(yè)。

汪圣明認(rèn)為，在估值方法切換伴隨市場劇烈波動之下，理財(cái)公司潔凈起步后經(jīng)受住市場洗禮，風(fēng)險(xiǎn)管理能力彰顯優(yōu)勢，總體上理財(cái)公司仍處于起步階段，市場定位與客群特點(diǎn)決定了理財(cái)公司不能簡單復(fù)制公募基金的發(fā)展模式，更不能走回頭路“池子化”運(yùn)作，而是應(yīng)充分發(fā)揮自身的資源稟賦，走差異化轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。

在汪圣明看來，理財(cái)公司可以從以下兩方面打造差異化競爭優(yōu)勢。

一方面，理財(cái)與商業(yè)銀行客戶服務(wù)有機(jī)結(jié)合，推動資管與財(cái)富融合發(fā)展。理財(cái)公司脫胎于銀行，是最了解銀行客戶的資管機(jī)構(gòu)，具備與銀行財(cái)富業(yè)務(wù)融合發(fā)展的天然優(yōu)勢。通過與母行等代銷渠道緊密結(jié)合，及時發(fā)現(xiàn)并準(zhǔn)確解讀客戶需求，自下而上創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品并提供理財(cái)產(chǎn)品全生命周期服務(wù)，防范客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好與理財(cái)產(chǎn)品錯配，實(shí)現(xiàn)銷售驅(qū)動向客戶服務(wù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

他認(rèn)為，具體而言，要做好三個層級的融合提升：

一是提升產(chǎn)品畫像和客戶畫像匹配的精準(zhǔn)度。既要利用銀行的渠道優(yōu)勢以及數(shù)字化營銷能力，提升客戶畫像的精準(zhǔn)程度及內(nèi)容的觸達(dá)效率，又要對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行精細(xì)的刻畫，輔以資產(chǎn)配置及風(fēng)格暴露的指標(biāo)約束，確保風(fēng)格不漂移。

二是從供應(yīng)單一產(chǎn)品轉(zhuǎn)向提供解決方案。發(fā)揮理財(cái)子公司大類資產(chǎn)配置優(yōu)勢，打造多資產(chǎn)多策略的產(chǎn)品體系，將不同的投資工具、產(chǎn)品、服務(wù)結(jié)合在一起，為客戶在流動性管理、資本保值增值、養(yǎng)老、教育等方面提供產(chǎn)品化解決方案。

三是以投顧理念和思維實(shí)現(xiàn)資管與財(cái)富的高階融合。結(jié)合不同客群財(cái)富需求構(gòu)建多層次服務(wù)體系。對于零售長尾客群，探索標(biāo)準(zhǔn)化的智能服務(wù)，以更低的溝通成本實(shí)現(xiàn)對客戶的“千人千面”營銷觸達(dá)；針對高凈值私行或機(jī)構(gòu)類客戶，通過量身定制實(shí)現(xiàn)策略與全品類的資產(chǎn)配置方案。建立涵蓋投前教育、投中跟蹤、投后管理的全流程服務(wù)體系，提供全生命周期的精細(xì)化的場景化服務(wù)，降低客戶對單個產(chǎn)品波動的敏感程度，提升客戶財(cái)富投資體驗(yàn)。

另一方面是發(fā)揮理財(cái)公司投融資工具豐富且能直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，構(gòu)建更為寬廣的資產(chǎn)配置平臺，提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資回報(bào)。以興銀理財(cái)為例，在主動投資管理二級市場證券(債券、股票)組合的同時，積極創(chuàng)設(shè)直融工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，重點(diǎn)參與民生保障、污染防治、碳中和、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域主題資產(chǎn)投資，同時，以“區(qū)域+行業(yè)”策略為上市公司提供全方位投融資服務(wù)，一二級聯(lián)動打造資產(chǎn)構(gòu)建新動能。

對此，汪圣明也就建立與理財(cái)業(yè)務(wù)特點(diǎn)相適應(yīng)的投研體系提出了兩點(diǎn)看法。一是打造平臺化工業(yè)化投研體系，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；s化經(jīng)營。結(jié)合銀行理財(cái)多資產(chǎn)多策略多產(chǎn)品的特點(diǎn)，要圍繞大類資產(chǎn)和策略建立專業(yè)化分工的投研組織，通過模型和流程打造以及數(shù)字化運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置與底層工具投資的標(biāo)準(zhǔn)化，使整體業(yè)績表現(xiàn)更加穩(wěn)定，具有傳承性。二是不斷拓展資產(chǎn)配置邊界。目前資管市場投向多元化不足，優(yōu)質(zhì)賽道和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的容易出現(xiàn)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象，增大了投資品種波動。理財(cái)公司應(yīng)積極把握ABS、CRWM、REITs、綠色債、ESG、可轉(zhuǎn)債及可交債、優(yōu)先股、銀行資本工具、雪球等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、資本市場工具等新品種的投研和資產(chǎn)構(gòu)建能力，加強(qiáng)商品、衍生品、QDII等境外資產(chǎn)以及符合客戶需求的定制化資產(chǎn)構(gòu)建，構(gòu)建具有銀行理財(cái)特色的多資產(chǎn)多策略產(chǎn)投研體系和資產(chǎn)配置平臺。

“相信通過發(fā)揮在資金端和資產(chǎn)端等方面的獨(dú)特優(yōu)勢，興銀理財(cái)將努力與其他資管機(jī)構(gòu)形成差異化經(jīng)營，達(dá)成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重塑的戰(zhàn)略使命?！蓖羰ッ鞅硎?。

堅(jiān)持“三適”原則守好老百姓錢袋子

放眼未來，中國資管行業(yè)目前仍是一個增量市場。截至2022年末，國內(nèi)資管產(chǎn)品規(guī)模133.8萬億元，占GDP比重110%，仍遠(yuǎn)低于一些發(fā)達(dá)國家200%以上的比例。

汪圣明表示，過去多年，國內(nèi)財(cái)富市場的主戰(zhàn)場先后經(jīng)歷了高息存款時代、房地產(chǎn)時代、影子銀行時代等。理財(cái)全面凈值化開啟以來，疊加房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)向，大家都在思考國內(nèi)居民的資產(chǎn)配置發(fā)展變化趨勢。觀察海外市場家庭配置，美國模式居民家庭資產(chǎn)大量配置于股市與債市，而歐日家庭資產(chǎn)配置中存款占比更高。不同的模式反映了不同國家資本市場發(fā)展的差異，以及人口結(jié)構(gòu)等其他因素的影響。中國居民家庭金融資產(chǎn)再配置是大勢所趨，盡管風(fēng)險(xiǎn)偏好千差萬異，但總體上高波動資產(chǎn)不適合大多數(shù)人重倉持有，似乎也不適合大多數(shù)個人客戶直接持有，所以需要創(chuàng)設(shè)與現(xiàn)階段銀行客群風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，以滿足其基礎(chǔ)性資產(chǎn)配置需求。這正是銀行理財(cái)?shù)幕痉?wù)方向。

汪圣明認(rèn)為，銀行理財(cái)從誕生伊始即以普惠金融為基本定位， 2023年6月末，理財(cái)行業(yè)個人客戶占比達(dá)98.87%，2019年以來累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益超4萬億元，今年上半年理財(cái)產(chǎn)品平均收益率3.39%，為投資者創(chuàng)造收益3310億元。這些都與其他資管業(yè)態(tài)形成鮮明對比，說明理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)供應(yīng)是有效的。截至2023年6月末，銀行理財(cái)規(guī)模25.34萬億元，占零售存款比例約為19.14%，其中農(nóng)信機(jī)構(gòu)理財(cái)規(guī)模約1.1萬億元，占存款比例3.4%，大量客戶財(cái)富需求尚未得到滿足，銀行理財(cái)發(fā)展空間巨大。

在汪圣明看來，為踐行理財(cái)公司初心使命，真正為老百姓守護(hù)好錢袋子，理財(cái)產(chǎn)品必須堅(jiān)持“適當(dāng)性、適銷性和適配性”原則，堅(jiān)守定位不偏離，風(fēng)格不漂移。具體而言，適當(dāng)性是理財(cái)?shù)幕径ㄎ?，即為老百姓理?cái)，人民理財(cái)；適銷性是以客戶需求為中心創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品，確保產(chǎn)品適銷對路；適配性是指產(chǎn)品的投資策略資產(chǎn)配置要和客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、產(chǎn)品定位相匹配。

汪圣明認(rèn)為，產(chǎn)品作為落實(shí)“三適”原則的載體，需要結(jié)合客群結(jié)構(gòu)與需求、市場變化、人口趨勢等因素不斷轉(zhuǎn)型重塑?，F(xiàn)階段興銀理財(cái)從以下三個方面對理財(cái)產(chǎn)品體系進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化：

一是豐富固收類產(chǎn)品功能。高流動性、低風(fēng)險(xiǎn)的資管產(chǎn)品在海內(nèi)外資管機(jī)構(gòu)產(chǎn)品體系中均占有較高比例。例如，銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比35.59%，公募基金貨幣市場型基金占比42%，海外領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)流動性產(chǎn)品占比20-30%。未來，銀行理財(cái)可通過科技賦能優(yōu)化現(xiàn)金等固收產(chǎn)品，將產(chǎn)品屬性和場景功能相結(jié)合，為客戶提供理財(cái)組合增值服務(wù)。例如針對個人客戶提供消費(fèi)、支付結(jié)算等服務(wù)，針對機(jī)構(gòu)客戶結(jié)合其上下游供應(yīng)鏈經(jīng)營現(xiàn)金流需求提供理財(cái)產(chǎn)品服務(wù)。

二是拓展絕對收益產(chǎn)品邊界。絕對收益是銀行客戶的理財(cái)訴求，理財(cái)公司要從現(xiàn)有的要素匹配型絕對收益向目標(biāo)收益產(chǎn)品拓展，按照預(yù)設(shè)收益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行資產(chǎn)配置和敞口管理。同時，提高投研能力，尋找安全邊際高的資產(chǎn)，打造擇時能力，及時止盈止損，靈活運(yùn)用衍生工具進(jìn)行套保套利及風(fēng)險(xiǎn)對沖，都是實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品絕對收益的本源。

三是從資產(chǎn)驅(qū)動轉(zhuǎn)向策略驅(qū)動。理財(cái)公司按照“策略產(chǎn)品化、產(chǎn)品策略化”的思路，將基礎(chǔ)資產(chǎn)與策略工具組合封裝，廣泛應(yīng)用于不同期限不同風(fēng)險(xiǎn)等級的產(chǎn)品譜系之中。其中“策略產(chǎn)品化”，是指站在創(chuàng)設(shè)的角度，把投資策略具體化為可實(shí)際發(fā)行的產(chǎn)品， “產(chǎn)品策略化”，是指針對理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化問題，主動創(chuàng)設(shè)投資風(fēng)格特征突出策略標(biāo)簽明顯的產(chǎn)品，讓客戶通過產(chǎn)品的呈現(xiàn)看的清楚底層投資策略運(yùn)用。

通過“三駕馬車”打造符合自身特色數(shù)字能力

在加快建設(shè)數(shù)字中國背景下，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化浪潮撲面而來，各行各業(yè)均積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對圍繞數(shù)據(jù)展開的資產(chǎn)管理行業(yè)而言尤為重要，已成為競爭關(guān)鍵。

“興銀理財(cái)在成立之初就意識到數(shù)字化能力建設(shè)的重要性，開業(yè)3年多來興銀理財(cái)以創(chuàng)新打造一流資管服務(wù)商為愿景，通過研發(fā)、數(shù)據(jù)、運(yùn)維‘三駕馬車’打造符合自身特色的數(shù)字能力，數(shù)字化貫徹業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型始終?！蓖羰ッ魅缡潜硎尽?/p>

據(jù)介紹，經(jīng)過幾年的深耕細(xì)作，興銀理財(cái)科技能力建設(shè)成果顯著，在研發(fā)、數(shù)據(jù)、運(yùn)維三方面的科技能力已經(jīng)基本成型。研發(fā)方面，興銀理財(cái)IT項(xiàng)目經(jīng)理隊(duì)伍與業(yè)務(wù)部門形成合力，通過與集團(tuán)科技子公司興業(yè)數(shù)金及頭部金融科技公司合作，以自主研發(fā)為主，全面建成業(yè)務(wù)運(yùn)營與管理系統(tǒng)；數(shù)據(jù)方面，興銀理財(cái)基于企業(yè)級數(shù)據(jù)中臺，不斷積累興銀理財(cái)級數(shù)據(jù)資產(chǎn)，初步形成標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)庫，逐步輸出數(shù)據(jù)服務(wù)；運(yùn)維方面，興銀理財(cái)建立了多層次的自主運(yùn)維體系，組建了成熟的運(yùn)維隊(duì)伍，推進(jìn)云原生等新技術(shù)落地，保障業(yè)務(wù)安全穩(wěn)定運(yùn)行。

科技賦能體現(xiàn)在渠道、投資、研究、交易和風(fēng)控等諸多方面。具體而言，渠道方面，興銀理財(cái)持續(xù)打造全天候理財(cái)產(chǎn)品銷售矩陣，7*24為全市場客戶提供理財(cái)服務(wù)，興銀理財(cái)是首家以養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品接入理財(cái)中心中央數(shù)據(jù)交換平臺的機(jī)構(gòu)，也是首批通過人社部及理財(cái)?shù)怯浲泄苤行尿?yàn)收、獲得個人養(yǎng)老金理財(cái)業(yè)務(wù)開展資質(zhì)的銀行理財(cái)公司。

投資方面，興銀理財(cái)系統(tǒng)群以“全品種、全流程、全穿透”為目標(biāo)，支持標(biāo)準(zhǔn)化及非標(biāo)準(zhǔn)化品種、直接投資及委外投資的前中后一體化流水線作業(yè)，實(shí)現(xiàn)了興銀理財(cái)產(chǎn)品的工業(yè)化、規(guī)?；?jīng)營。

研究方面，興銀理財(cái)組合分析系統(tǒng)沉淀包括資產(chǎn)配置、業(yè)績表現(xiàn)、持倉分析、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、歸因評價等板塊的兩百余條量化指標(biāo)，形成多維分析框架，為投資決策保駕護(hù)航，促進(jìn)了投研有效融合。

交易方面，興銀理財(cái)交易系統(tǒng)通過系統(tǒng)直連、NLP、RPA等技術(shù)手段，提升了詢價、報(bào)價、成交等交易全鏈路的自動化智能化交易能力，支持場內(nèi)及場外每天上千筆交易的正確與高效執(zhí)行。

風(fēng)控方面，興銀理財(cái)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了覆蓋投前資產(chǎn)準(zhǔn)入和審批、投中監(jiān)管類、契約類及內(nèi)部主動管理類指標(biāo)硬控、投后敏感性分析、壓力測試、歸因評價等風(fēng)險(xiǎn)管理全過程的系統(tǒng)化，也實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)端和產(chǎn)品端信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)以及客戶洗錢風(fēng)險(xiǎn)等全面風(fēng)險(xiǎn)管理的智能化。

下一步，“興銀理財(cái)將聚焦投研、投顧、風(fēng)控等核心功能，引入最前沿技術(shù)，實(shí)施新一代技術(shù)平臺迭代升級，使數(shù)字化轉(zhuǎn)型成果在未來業(yè)務(wù)發(fā)展中更加彰顯?！蓖羰ッ魅缡强偨Y(jié)。

<blockquote id="v6nve"></blockquote>