撰文|曾薔

伴隨著“資管新規(guī)”正式實施，銀行理財在2022年進(jìn)入全面凈值化時代，卻遭遇“股債雙殺”和債市風(fēng)波兩輪市場考驗，兩次“破凈潮”使得銀行理財出現(xiàn)贖回壓力、規(guī)模下滑等問題，“理財存款化”成為銀行理財面臨的共同壓力。

今年以來，受存款利率持續(xù)走低和理財收益率回暖影響，銀行理財市場整體復(fù)蘇跡象明顯。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至5月26日，銀行理財存續(xù)規(guī)模達(dá)到26.6萬億元，較4月30日增長4000億元。4月份，銀行理財存續(xù)規(guī)模環(huán)比大幅增長1.2萬億元，也是自2022年11月以來的首次止跌回升。

面對市場風(fēng)云變幻，作為資管機(jī)構(gòu)后起之秀，銀行理財子公司如何積極擁抱變化，在大資管競爭中塑造核心競爭力？如何為客戶創(chuàng)造穩(wěn)定收益，滿足廣大銀行低風(fēng)險客群的投資理財需求？近日，民生理財總裁張昌林在民生理財開業(yè)一周年之際，就民生理財過去一年發(fā)展成效、未來發(fā)展規(guī)劃，以及對渠道建設(shè)等方面的思考和實踐接受了中國網(wǎng)財經(jīng)記者的專訪。

“不同于初創(chuàng)企業(yè)，銀行理財子公司并非從零起步的行業(yè)，其天職首先是為龐大的存量客戶做好服務(wù)?！睆埐直硎?，銀行理財在資管行業(yè)主要定位于普惠金融，為銀行的客戶提供低波動、相對穩(wěn)健的產(chǎn)品，滿足客戶賬戶理財?shù)男枨螅瑸槔习傩召~戶上的資金承擔(dān)保值增值的職責(zé)。

基于“為百姓創(chuàng)造長期穩(wěn)健的理財回報，助力實現(xiàn)共同富裕”的使命，民生理財確定了“長期穩(wěn)健、絕對收益”的投資理念。當(dāng)前，理財產(chǎn)品規(guī)模已成為銀行理財子公司相互比拼的熱門指標(biāo)，在張昌林看來，無法保持產(chǎn)品品質(zhì)，規(guī)模將難以為繼，產(chǎn)品品質(zhì)管理永遠(yuǎn)是民生理財發(fā)展的首位。

“在資管市場中，銀行理財子公司需要樹立‘靠譜’的形象，這很重要?！睆埐謴?qiáng)調(diào)。

致力為百姓創(chuàng)造長期穩(wěn)健理財回報

歷經(jīng)三年多過渡期，“資管新規(guī)”于2022年正式實施，銀行理財進(jìn)入與公募基金、券商資管、保險資管等資管機(jī)構(gòu)同臺競技的新階段，面臨著與轉(zhuǎn)型期全然不同的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

張昌林認(rèn)為，從機(jī)遇來看，銀行理財承擔(dān)著居民儲蓄向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的功能，這個過程中，由于客戶的資金賬戶在銀行，因此銀行理財具有近水樓臺的先天優(yōu)勢。但如何把握這個優(yōu)勢，銀行理財確實也面臨很多挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在四個方面：一是凈值化轉(zhuǎn)型后，面對市場較大的波動，銀行理財如何取得投資者信任，如何較好地實現(xiàn)為投資者的資金保值增值。二是在體制機(jī)制方面，由于銀行理財都是脫胎于銀行的母體，能不能建立一個能夠與基金、券商等資管機(jī)構(gòu)相比具有競爭力的市場化的機(jī)制，對銀行理財?shù)拈L遠(yuǎn)發(fā)展起到非常重要的基礎(chǔ)性作用。三是銀行理財?shù)耐堆畜w系建設(shè)和投研能力提升、科技的支撐、投資者服務(wù)體系的搭建等，還有很多的工作要做。四是隨著時間的推移，銀行理財長遠(yuǎn)來看，如何走出一條差異化發(fā)展道路、避免同質(zhì)化競爭，是全行業(yè)面臨的一個共同課題。

“經(jīng)過這兩年的探索，越來越多的銀行理財子公司逐步達(dá)成共識，針對銀行理財投資者低風(fēng)險偏好的定位，應(yīng)該以提供絕對收益產(chǎn)品、低風(fēng)險低波動的產(chǎn)品為主，普惠金融的理念更加深入人心?！睆埐种赋?，凈值化轉(zhuǎn)型要求的是銀行理財子公司去為客戶改變，而不是改變銀行客戶群體低風(fēng)險偏好的理財需求。

2022年6月30日，民生理財正式開業(yè)。據(jù)悉，民生理財在開業(yè)之初便制定了公司未來三年的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，確定了“為百姓創(chuàng)造長期穩(wěn)健的理財回報，助力實現(xiàn)共同富裕”的公司使命。

張昌林介紹道，民生理財?shù)氖姑刑N(yùn)含兩個關(guān)鍵詞可以體現(xiàn)該公司對業(yè)務(wù)定位的理解。“一個是為‘百姓’，我們沒有用‘投資者’，因為我們理解，銀行理財?shù)目蛻舾嗟氖抢习傩?，不是真正意義上的專業(yè)投資者，他們對風(fēng)險的承受能力是相對比較有限的。第二個是創(chuàng)造長期穩(wěn)健的‘理財回報’，我們沒有用‘投資回報’。因為我們理解狹義上的‘理財’和這個‘投資’是有很大差別的。投資是要承擔(dān)更多的風(fēng)險，理財它是一個針對銀行賬戶上的閑置資金做一些打理，能夠使它的收益更高一些，這樣的資金并不適合承擔(dān)過多的風(fēng)險。”

將產(chǎn)品品質(zhì)管理永遠(yuǎn)放在首位

進(jìn)入全面凈值化時代，在2022年資本市場波動加大等因素影響下，銀行理財產(chǎn)品先后遭遇兩輪大面積的凈值回撤，兩次“破凈潮”令不少投資者措手不及，理財產(chǎn)品規(guī)模明顯下滑。

張昌林表示，隨著理財產(chǎn)品凈值波動常態(tài)化，市場波動是銀行理財發(fā)展過程中必須要經(jīng)歷的。面對2022年資本市場的大幅震蕩，民生理財?shù)漠a(chǎn)品也出現(xiàn)了凈值波動，但得益于該公司持續(xù)對產(chǎn)品品質(zhì)管理體系的搭建，產(chǎn)品表現(xiàn)相對穩(wěn)定，經(jīng)受住了市場考驗。

當(dāng)前，隨著銀行理財競爭進(jìn)入新階段，理財產(chǎn)品規(guī)模已成為當(dāng)前各家銀行理財子公司相互比拼的關(guān)鍵指標(biāo)之一。然而，在張昌林看來，無法保持產(chǎn)品品質(zhì)，規(guī)模將難以為繼，產(chǎn)品品質(zhì)管理永遠(yuǎn)是民生理財發(fā)展的首位?！般y行理財面對廣大老百姓的‘賬戶理財’需求，更多的是提供標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，必須保持產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定和一致性，所以管理好產(chǎn)品的波動、控制好產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險是特別重要的，只有把風(fēng)險管理好，把波動管理好，才能真正讓老百姓掙到錢，從而真正能夠促進(jìn)共同富裕?！?/p>

基于“長期穩(wěn)健、絕對收益”的投資理念，民生理財目前已形成“一體兩翼”的產(chǎn)品貨架格局，“一體”是指“固收和固收+”，作為主體產(chǎn)品線，通過大類資產(chǎn)配置和多資產(chǎn)的策略，突出低波動和穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)特性，發(fā)揮銀行理財?shù)膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢。“兩翼”是指“混合及權(quán)益類產(chǎn)品”“另類投資產(chǎn)品”，主要是服務(wù)于有一定風(fēng)險投資承受能力的高凈值人群。

在“一體兩翼”的產(chǎn)品貨架格局下，民生理財將絕對回報的投資理念貫穿于產(chǎn)品的全生命周期，視絕對收益為生命線，不追求相對收益，不搶排名，而是牢牢把控業(yè)績基準(zhǔn)的生命線，建立了一套完整的產(chǎn)品研發(fā)機(jī)制和產(chǎn)品全生命周期的過程管理體系，即產(chǎn)品品質(zhì)管理體系。

具體而言，民生理財對產(chǎn)品譜系進(jìn)行了全面梳理，明確各系列產(chǎn)品投資管理目標(biāo)；對不同類型、不同期限、不同開放形態(tài)、不同風(fēng)險等級的產(chǎn)品進(jìn)行區(qū)分與規(guī)劃，對權(quán)益?zhèn)}位、組合久期、波動率控制、建倉期管理等提出明確要求；組織多場專題討論，制定投資紀(jì)律操作規(guī)程，構(gòu)建產(chǎn)品三級預(yù)警指標(biāo)與體系，嚴(yán)守產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)下限；明確各部門職責(zé)分工，對投資經(jīng)理、投資部門負(fù)責(zé)人、分管領(lǐng)導(dǎo)和投決會進(jìn)行分層授權(quán)，形成不同等級產(chǎn)品預(yù)警對應(yīng)的響應(yīng)機(jī)制及處置措施；推進(jìn)預(yù)警監(jiān)控的系統(tǒng)功能開發(fā)落地，壓實投資紀(jì)律執(zhí)行要求；提出了基于產(chǎn)品業(yè)績達(dá)標(biāo)情況的“良品率”“次品率”“劣品率”的綜合考評要求。

渠道建設(shè)重點(diǎn)關(guān)注拓展和服務(wù)兩方面

對于獨(dú)立后的銀行理財子公司而言，銷售渠道的重要性毋庸置疑。作為開業(yè)較晚的銀行理財子公司，張昌林坦言，民生理財對代銷渠道的拓展才剛剛開始，這也是該公司未來幾年十分重要的工作之一。

張昌林指出，渠道建設(shè)主要有拓展和服務(wù)兩個重點(diǎn)方面。在拓展渠道的同時，銀行理財子公司要做好渠道的服務(wù)，如果服務(wù)跟不上，渠道拓展的效果就會大打折扣。

而對開拓除銀行以外的銷售渠道，張昌林則持謹(jǐn)慎態(tài)度?！澳壳氨O(jiān)管對銀行理財?shù)匿N售僅限于具有吸收存款功能的渠道，對銀行以外的渠道還沒有放開。那我個人觀點(diǎn)，無論客戶通過什么渠道去買理財、去做投資，實際上他的錢最終都是來源于銀行的賬戶，所以說銀行理財如何在為第三方平臺的客戶做好服務(wù)的同時，也不要過度的依賴第三方平臺，這個可能是我們未來要去思考和平衡的事情?！睆埐直硎?。

當(dāng)前，隨著銀行理財子銷售渠道多元化，銀行理財子公司渠道建設(shè)已初步形成母行渠道、第三方銀行渠道、互聯(lián)網(wǎng)銀行代銷渠道和理財公司直銷渠道多點(diǎn)開花的局面。對此，張昌林指出，銀行代銷渠道的開放是業(yè)務(wù)發(fā)展的必然趨勢。與其他理財子公司合作、代銷其他理財子公司的產(chǎn)品，可以進(jìn)一步豐富代銷產(chǎn)品的貨架，在多家理財子公司的產(chǎn)品里面選擇篩選適合本行客戶特點(diǎn)和需要的產(chǎn)品，增加客戶的粘性和忠誠度。同時，引進(jìn)代銷產(chǎn)品可以促進(jìn)理財子公司之間的競爭，從長遠(yuǎn)看將正面促進(jìn)理財子公司提升自身投研能力、加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力、提升服務(wù)能力、促進(jìn)理財行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等。

張昌林同時強(qiáng)調(diào)，銀行理財子公司積極拓展行外代銷有兩個因素需要平衡和考慮。一是產(chǎn)品平臺開放給了客戶更多產(chǎn)品的選擇，但應(yīng)該更多地立足于差異化和補(bǔ)充，避免同質(zhì)化的惡性競爭；二是不同的銀行客戶基礎(chǔ)其實不一樣，在引進(jìn)他行理財產(chǎn)品的過程中要做好評估，即：自身是客戶多產(chǎn)品不夠，還是說產(chǎn)品多而客戶不夠?！暗傮w來說，渠道的相互開放是大勢所趨，是競爭中必然會形成的格局?！睆埐直硎?。