中國貨幣政策的走向，全球矚目。25日傍晚，中國人民銀行宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點，并降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。央行為何在此時打出降息降準(zhǔn)“組合拳”？

　　創(chuàng)造良好貨幣金融環(huán)境

　　“此次降低貸款及存款基準(zhǔn)利率，主要目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。

　　這位負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長仍存在下行壓力，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生和防風(fēng)險的任務(wù)還十分艱巨，全球金融市場近期也出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　“雖然二季度以來中國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，但基礎(chǔ)還不牢固，7月份工業(yè)增速有所回落等都顯示了一定的下行壓力。為進(jìn)一步鞏固前期穩(wěn)增長措施的成果，有效降低融資成本，幫助穩(wěn)定國內(nèi)外市場預(yù)期，有必要再次降息降準(zhǔn)。”央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿分析指出。

　　央行研究局局長陸磊認(rèn)為，我們到了以降息促使企業(yè)財務(wù)成本進(jìn)一步降低、以降準(zhǔn)促使金融機(jī)構(gòu)具有更充分的金融資源調(diào)配能力、以定向降準(zhǔn)推動金融機(jī)構(gòu)支持消費的時間窗口。

　　央行此次還額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準(zhǔn)備金率3個百分點，鼓勵其發(fā)揮好擴(kuò)大消費的作用。專家認(rèn)為，促進(jìn)消費是此次定向降準(zhǔn)的一大新亮點。

　　央行降息降準(zhǔn)，向外界發(fā)出了鮮明信號。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力需要積極應(yīng)對，但中國經(jīng)濟(jì)的基本面沒有改變，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了積極進(jìn)展。在這個時候，要向國內(nèi)外市場發(fā)出明確的信號，加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的支持力度，穩(wěn)定預(yù)期，堅定信心。

　　“這次降息降準(zhǔn)，并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向?！瘪R駿說，我國貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。從調(diào)控實體經(jīng)濟(jì)的角度來看，降息降準(zhǔn)的目的是在通脹形勢和流動性創(chuàng)造機(jī)制變化的背景下，維持合理的實際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

　　保持流動性更合理充裕

　　央行8月11日完善人民幣兌美元匯率中間價的報價機(jī)制后，人民幣匯率的變化引起外匯占款變化進(jìn)而使流動性出現(xiàn)變化，客觀上需要降準(zhǔn)釋放流動性彌補(bǔ)缺口。

　　“近期人民銀行對人民幣兌主要貨幣中間價報價機(jī)制實施進(jìn)一步完善，勢必對金融體系本外幣流動性構(gòu)成結(jié)構(gòu)性影響，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)實際上為金融體系注入了無期限流動性，可以有效增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)針對貨幣市場波動實施流動性管理的能力。”陸磊解釋說。

　　金融機(jī)構(gòu)流動性合理充裕是支持實體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的必要條件。值得注意的是，除了降準(zhǔn)，央行還采取了多種工具和渠道向市場提供流動性。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，8月份以來，央行累計開展逆回購操作投放流動性5650億元，開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作投放流動性600億元。8月19日開展6個月期中期借貸便利（MLF）操作1100億元，利率3.35％。繼續(xù)通過抵押補(bǔ)充貸款（PSL）為開發(fā)性金融支持棚改提供長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金來源，7月末PSL余額為8464億元，比年初增加4633億元。

　　利率市場化改革邁新步

　　在央行降息降準(zhǔn)的同時，放開了一年期以上定期存款利率浮動的上限。

　　“放開一年期以上定期存款利率浮動上限，標(biāo)志著我國利率市場化改革又向前邁出了重要一步?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，金融機(jī)構(gòu)自主定價空間的進(jìn)一步拓寬，既有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提高自主定價能力，提升金融服務(wù)水平，也有利于促使資金價格更真實地反映市場供求關(guān)系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

　　恒豐銀行研究院常務(wù)院長胡海峰認(rèn)為，央行此舉寓利率市場化改革于調(diào)控之中，中長期存款利率完全實現(xiàn)市場化。商業(yè)銀行應(yīng)積極主動應(yīng)對，加快轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債管理、利率定價和利率風(fēng)險管理水平。在應(yīng)對利率市場化挑戰(zhàn)方面，商業(yè)銀行負(fù)債端（存款等）來源要更加多元化，資產(chǎn)端（貸款等）也要提高資金配置效率，并大力發(fā)展資產(chǎn)管理、投資銀行等業(yè)務(wù)，增加非息差收入。

　　放開一年期以上定期存款利率浮動上限后，如何引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理定價？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，一是繼續(xù)按現(xiàn)有期限檔次公布存款基準(zhǔn)利率，為金融機(jī)構(gòu)利率定價提供重要參考。二是完善利率調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。三是發(fā)揮行業(yè)自律管理作用。