8月25日，中國(guó)人民銀行公布決定，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率和人民幣存款準(zhǔn)備金率。這也是繼6月27日央行宣布“定向降準(zhǔn)+降息”舉措之后，又一次降準(zhǔn)、降息組合出擊，并且此次降準(zhǔn)是普降與定向相結(jié)合。

　　 為何采取“雙降”？

　　“我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊認(rèn)為，對(duì)稱(chēng)性下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)有助于切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，0.5個(gè)百分點(diǎn)的普降以及額外0.5個(gè)百分點(diǎn)定向降低縣域和消費(fèi)金融組織等中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率有利于在總量上增強(qiáng)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，在結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步體現(xiàn)了支農(nóng)、支小、擴(kuò)內(nèi)需的政策意圖。

　　同時(shí)，此次貨幣政策調(diào)整與金融改革并舉，降息同步放開(kāi)一年期以上存款利率上限，標(biāo)志著貨幣政策從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價(jià)格型為主又邁出關(guān)鍵性步伐。

　　“此次‘雙降’體現(xiàn)出了政策調(diào)整的連續(xù)性?！标懤诒硎?，今年早些時(shí)候的降準(zhǔn)在供給端增強(qiáng)了銀行的放貸意愿；降息則引導(dǎo)市場(chǎng)利率持續(xù)下行，在需求端提振了經(jīng)濟(jì)主體的貸款意愿。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，貨幣政策靈活性要求很高，此次降準(zhǔn)降息組合出擊，主要是一種逆周期調(diào)節(jié)的舉措，有利于進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，促進(jìn)金融更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　為何選在此時(shí)？

　　為何選在此時(shí)推出“雙降”？陸磊認(rèn)為，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)流動(dòng)性狀況是政策調(diào)整的主要觸發(fā)因素。

　　一方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷促使我國(guó)以擴(kuò)內(nèi)需作為主攻方向恰逢其時(shí)?！翱梢哉f(shuō)，我們到了以降息促使企業(yè)財(cái)務(wù)成本進(jìn)一步降低、以降準(zhǔn)促使金融機(jī)構(gòu)具有更充分的金融資源調(diào)配能力、以定向降準(zhǔn)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)支持消費(fèi)的時(shí)間窗口?！?

　　另一方面，利率與匯率政策配合恰逢其時(shí)。近期央行對(duì)人民幣兌主要貨幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善，勢(shì)必對(duì)金融體系本外幣流動(dòng)性構(gòu)成結(jié)構(gòu)性影響，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)實(shí)際上為金融體系注入了無(wú)期限流動(dòng)性，可以有效增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)貨幣市場(chǎng)波動(dòng)實(shí)施流動(dòng)性管理的能力。

　　連平表示，近期外匯占款明顯減少、出現(xiàn)負(fù)值，說(shuō)明市場(chǎng)需要在基礎(chǔ)貨幣投放方面加大力度，增加新的渠道，“在這種情況下，適度地下調(diào)存款準(zhǔn)備金以保證市場(chǎng)流動(dòng)性寬松是有必要的。”

　　雖然去年以來(lái)融資成本明顯回落，但是PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）是負(fù)值的狀況依然比較明顯，說(shuō)明實(shí)際利率水平并沒(méi)有下降，“需要進(jìn)一步通過(guò)基準(zhǔn)利率下調(diào)來(lái)推動(dòng)融資成本下降，為各類(lèi)經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造更為寬松的金融環(huán)境?！边B平說(shuō)。

　　中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，為了進(jìn)一步鞏固前期穩(wěn)增長(zhǎng)措施的成果，有效降低融資成本，保持合理的流動(dòng)性，幫助穩(wěn)定國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)預(yù)期，有必要再次降息降準(zhǔn)，這也體現(xiàn)了中國(guó)作為負(fù)責(zé)任大國(guó)的作用。

　　未來(lái)政策咋調(diào)整？

　　關(guān)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，此次央行宣布放開(kāi)一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動(dòng)上限不變。

　　“從目前的宏觀環(huán)境和過(guò)去幾次市場(chǎng)對(duì)利率上限調(diào)整的反應(yīng)來(lái)看，我國(guó)放開(kāi)一年期及以下存款利率上限的條件基本成熟。”馬駿認(rèn)為，利率市場(chǎng)化的深化，有助于讓市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮更大的作用，并為向新的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型提供條件。未來(lái)，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程將更多著眼于強(qiáng)化商業(yè)銀行的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，培育市場(chǎng)可接受的基準(zhǔn)利率，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制。

　　關(guān)于未來(lái)貨幣政策走向，馬駿認(rèn)為這次降息降準(zhǔn)，并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。我國(guó)貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。從調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，降息降準(zhǔn)的目的是在通脹形勢(shì)和流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制變化的背景下，維持合理的實(shí)際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮利率價(jià)格調(diào)控的作用。同時(shí)，在中國(guó)貨幣政策回歸正常化的過(guò)程中，降準(zhǔn)可能會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)發(fā)揮非常重要的作用。通過(guò)降準(zhǔn)有效帶動(dòng)市場(chǎng)利率的下降，進(jìn)而配合降息將是貨幣政策操作的主要組合。

　　連平表示，此次降息后，一年期貸款基準(zhǔn)利率已經(jīng)下降到歷史低水平，今后是否會(huì)調(diào)整則主要看資本流動(dòng)情況。