銀行理財發(fā)展被“固定收益”所桎梏

　　據(jù)官方最新發(fā)布的報告顯示，截止2014年底，中國理財市場的余額為15.02萬億元人民幣，相比較2013年底的10.24萬億元，同比增長46.68%。如此快速的增長似乎表明了理財市場的發(fā)展欣欣向榮。不過，從各方面因素來看，銀行理財市場前進的道路卻是阻力重重，并非想象中的一馬平川。

　　銀行理財市場現(xiàn)階段主要面臨的三個問題。

　　首先是在A相比股市場的熱火朝天，銀行理財市場缺乏能與之競爭的高收益產(chǎn)品。普益財富2015年4月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當月收益最高的產(chǎn)品為廣發(fā)銀行發(fā)行的一款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，預(yù)期收益率為13%。此收益率相對于直接投資股市或者購買偏股型基金來說缺乏競爭力。據(jù)統(tǒng)計，658只股票型基金2015年前4月平均收益達到46.01%，而混合型基金平均收益也達34.03%。

　　其次，銀行理財市場在缺乏高收益高風險產(chǎn)品的同時，低風險低收益的產(chǎn)品也可能受到極大的沖擊。大額存單的推出以及“取消存款上限”的呼之欲出，標志著利率市場化進程進入收尾階段，這將極大的沖擊保本型理財產(chǎn)品所占據(jù)的市場份額。以大額存單為例，大額存單的利率分固定利率與浮動利率兩種，固定利率存單采用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單以上海銀行間同業(yè)拆解利率為基準計息。業(yè)內(nèi)人士普遍認為一般情況下大額存單利率將高過存款利率。這使得銀行保本型理財產(chǎn)品的在收益率上的優(yōu)勢被更加的弱化。而且大額存單對于銀行來說成本更低，對于投資者來說套現(xiàn)也更加靈活，因此保本型的兩類產(chǎn)品受到的沖擊將會非常之大。

　　最后，在資產(chǎn)端的變化也極大的影響了銀行理財市場。流動性寬松背景下，可投資資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，倒逼理財產(chǎn)品收益率下滑。另一方面，部分“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的風險也開始暴露。例如天威債券的違約開啟了國企債券違約的首例，表明了投資國企債券穩(wěn)賺不賠的時代已結(jié)束。

　　理財?shù)母呒壭螒B(tài)：財富管理

　　在這種情況下，單一的“固定收益”特色的銀行理財產(chǎn)品已不足以應(yīng)對市場的變化，轉(zhuǎn)型勢在必行。我們認為，銀行理財市場轉(zhuǎn)型的下一站是“財富管理”。財富管理與一般理財業(yè)務(wù)最大的不同是，一般理財業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品為中心，目的是更好的銷售自己的理財產(chǎn)品，且提供服務(wù)的主體局限于商業(yè)銀行所提供的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)；財富管理業(yè)務(wù)則是以客戶為核心，目的是為投資者設(shè)計一套適合自身的財務(wù)規(guī)劃，同時從提供服務(wù)的主體來看，它的主體更多，不僅限于銀行業(yè)。簡而言之，這是銀行從被動的投資組合銷售向主動的投資組合管理變化的過程。

　　近日，浦發(fā)銀行總行正式對外推出的組合在線投資服務(wù)——“財智組合”則是較為成功的轉(zhuǎn)型案例?！柏斨墙M合”的特點是以該行銀行理財產(chǎn)品和該行代理銷售的基金證券產(chǎn)品為主，根據(jù)不同客戶的需求與特點，為其設(shè)計相匹配的產(chǎn)品組合。該產(chǎn)品最“激進”的一類中，權(quán)益類資產(chǎn)投資占比高達80%，因此風險程度也較高。與高風險對應(yīng)的則是“財智組合”的高收益性。如圖1所示，今年2月以來單款產(chǎn)品的最高累計收益漲幅已達82.5%，而11款組合的周漲幅超8%，最高收益率達13.02%。另一方面，此項投資服務(wù)的推出極大的彌補了銀行“高風險-高收益”類產(chǎn)品的缺失。因此這項服務(wù)能為銀行吸引高風險偏好的投資者?！柏斨墙M合”的成功在于浦發(fā)銀行將其定位一種服務(wù)而不是單一產(chǎn)品。因此它能更加主動、靈活的將銀行自身的理財產(chǎn)品與其他多類金融產(chǎn)品進行重新分配組合去匹配投資者特點或偏好的要求。而這種“因人而異”的個性化、差異化的服務(wù)正是當前理財市場所欠缺的，也是投資者所需求的。同時，作為一款新興的財富管理服務(wù)，在打破“剛性兌付”的同時，控制風險的能力也是尤為重要，“財智組合”選擇通過設(shè)置止損點與止盈點來使投資更加可控及理性化。不過，作為一個新興的服務(wù)，“財智組合”也存在一些缺陷，主要是所能提供的組合類型還較少，并不能完全提供“因人而異”的服務(wù)。

　　財富管理意味著更多樣化地滿足客戶需求

　　財富管理并非僅是單獨的一般理財產(chǎn)品銷售的升級，更多的是一種以客戶為核心的綜合性服務(wù)，要求理財機構(gòu)能夠更多樣化地滿足客戶需求，因此銀行在做財富管理的時候?qū)嗯c其他業(yè)務(wù)形成交叉、互補與嵌套。近期，民生銀行武漢分行在全省下轄的300多家社區(qū)網(wǎng)點大力推廣二手房交易配套服務(wù)。銀行零中介費做二手房交易并非新鮮事，早在2010年就有商業(yè)銀行開展了相關(guān)業(yè)務(wù)，不過并沒有大力推廣。主要是因為當時銀行做此業(yè)務(wù)的盈利點主要是來自買方貸款收益，如果購房者買房不需要房貸或者想在自己制定的銀行辦理貸款，那么銀行的高成本將為自身帶來較大的壓力。而民生銀行則對交易過程中的監(jiān)管資金進行凍結(jié)，保障交易雙方的資金安全的同時，從中獲得沉淀資金，用于對客戶進行資產(chǎn)配置?？紤]到凍結(jié)資金時限的不確定性，一般封閉期較長的理財產(chǎn)品很難滿足銀行對該筆資金的運用，銀行可能會更多的考慮將該資金投放于更加開放靈活的基金類產(chǎn)品。同時，由于資金的規(guī)模與時限的不確定性，民生銀行的動態(tài)流動性管理能力也將受到極大考驗，民生銀行需要根據(jù)不同的情況及時調(diào)整管理目標。

　　財富管理服務(wù)使得較為“雞肋”的二手房中介服務(wù)煥發(fā)“第二春”。但是單從民生銀行的這項業(yè)務(wù)上講，仍有許多困難險阻需要克服，如銀行業(yè)相對于傳統(tǒng)二手房中介缺乏相關(guān)程序運作經(jīng)驗等。但不可否認這是民生銀行向發(fā)展財富管理的一種積極的嘗試。

　　需要強調(diào)的是，雖然一般理財業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型是必然趨勢，但這個過程并非一蹴而就的。“剛性兌付”的觀念以及銀行業(yè)的保守形象還并沒有完全打破，因此在向財富管理邁進的途中，風險控制與信息披露的重要性不容忽視。