今年下半年以來，由于股市的熱火朝天，加上貨幣市場流動性不斷寬松，去年受追捧的“收益高，風險低”的短期固定收益類理財產(chǎn)品風光不再。銀行3個月內(nèi)理財產(chǎn)品和靈活的貨幣基金收益率都一路走低，再適逢銀監(jiān)會出臺存款偏離度管理，過往月末季末沖存款用的高收益理財也都退出市場了。事實上，在規(guī)范理財管理、打破剛性兌付監(jiān)管和互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的雙重夾逼之下，銀行理財市場正悄然生變。

　　高收益短期理財產(chǎn)品銷匿

　　近期，銀行三季報悉數(shù)公布，從數(shù)據(jù)顯示，多家銀行存款數(shù)據(jù)不容樂觀，存款偏離度的效力已經(jīng)有所顯現(xiàn)?！蛾P(guān)于加強商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項的通知》下發(fā)后，銀行在月末集中發(fā)售高收益理財產(chǎn)品來沖點吸儲的行為受到約束，一旦銀行月末存款偏離度超出監(jiān)管規(guī)定，監(jiān)管部門將對其進行處罰。銀行再沒有必要在某些時點發(fā)售高收益理財產(chǎn)品，相反，不少納入表內(nèi)存款核算的中低收益保本類存款理財產(chǎn)品的發(fā)行量卻有所上漲。

　　據(jù)融360數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至三季度末，中低收益率的銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量占比已躍升至近30%，而中等收益率(5%至6%)理財產(chǎn)品的發(fā)行量占比從年初的50%上漲到三季度的66%。與之相反，高收益率(6%及以上)理財產(chǎn)品的發(fā)行量占比從年初的30%以上，到三季度已降至5%以下。

　　銀行發(fā)售的理財產(chǎn)品的預期收益率較高，更能吸引到客戶。月末集中發(fā)售高收益理財產(chǎn)品曾是銀行業(yè)的固定風景。當高收益理財產(chǎn)品在月末“消失”，客戶的選擇就只能面向中低收益的銀行理財產(chǎn)品。

　　有數(shù)據(jù)顯示，近期，銀行推出的理財產(chǎn)品的預期收益率出現(xiàn)小幅下滑，其中國有商業(yè)銀行的產(chǎn)品預期收益率已平均跌破5%，僅有部分城商行產(chǎn)品的預期收益率能在5%以上，預期收益率超6%的理財產(chǎn)品已寥寥無幾。

　　加上近期央行頻繁向市場注入資金，整體資金面寬松。有業(yè)內(nèi)人士表示根據(jù)央行的最新政策導向，四季度流動性預期會繼續(xù)保持充裕，加上目前銀行考核制度的變化，中長期理財會成為銀行重點推出的產(chǎn)品，短期資金緊缺的現(xiàn)象可能會越來越少。受需求下滑影響，未來銀行理財產(chǎn)品的收益率或會進一步下滑，短期看高收益理財產(chǎn)品難以再現(xiàn)。

　　在收益率下行的趨勢下，交通銀行廣東省分行銀行理財師建議，資金不急需用的投資者不妨多留意近期較長期限產(chǎn)品，將投資期限拉長，若有中低風險理財產(chǎn)品中有相對高收益的，可以在一定程度上鎖定高收益。

　　凈值型理財產(chǎn)品陸續(xù)上架

　　事實上，隨著近期監(jiān)管對銀行理財管理的進一步規(guī)范，理財產(chǎn)品也在市場需求的推動下不斷推陳出新。隨著監(jiān)管對銀行理財?shù)倪M一步規(guī)范，銀行理財將逐步回歸資產(chǎn)管理本位，加上利率市場化步伐的加快，凈值型理財產(chǎn)品正在成為銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的趨勢和方向。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，開放式凈值型產(chǎn)品資金募集量有明顯增幅。

　　2014年上半年，銀行業(yè)金融機構(gòu)理財產(chǎn)品中，募集資金額同比增幅最大的是開放式凈值型產(chǎn)品，共募集資金1.17萬億元，同比增長174.53%，占全部產(chǎn)品的募集金額比例從2013年上半年的1.27%增長為2.37%。

　　上周，平安銀行就推出其首款凈值型理財產(chǎn)品“平安財富—月成長”(凈值型)2014年1期人民幣理財產(chǎn)品。該產(chǎn)品將于11月3日—7日公開對外發(fā)售，發(fā)行規(guī)模為20億元，起購金額為10萬元。與傳統(tǒng)的封閉型或者滾動型產(chǎn)品不同，這類凈值型產(chǎn)品每月都會有開放期，投資人可根據(jù)個人資金使用情況選擇是否贖回。而其他各家銀行目前也有推出類似的凈值型理財產(chǎn)品。

　　銀行理財師分析指出，凈值型理財產(chǎn)品是開放式、非保本浮動收益型理財產(chǎn)品，與過去傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品相比，具備信息透明、贖回靈活的特點。銀行每日公布產(chǎn)品凈值，方便客戶隨時隨地掌握產(chǎn)品凈值走勢和最新產(chǎn)品資訊。客戶可以在任何時間預約申購或贖回產(chǎn)品，銀行每月產(chǎn)品開放日受理客戶預約申請，贖回成功后資金將于產(chǎn)品開放日后的T+0至T+2個工作日左右到賬。

　　傳統(tǒng)的滾動型理財產(chǎn)品只能在開放期內(nèi)辦理申購贖回，而凈值型理財產(chǎn)品在資金靈活性上有了很大突破，任何時間客戶都可預約申購或贖回本產(chǎn)品，并于每月產(chǎn)品開放日受理客戶預約申請。如平安近日推出的凈值型產(chǎn)品，贖回成功后資金將于產(chǎn)品開放日后的T+2個工作日到賬?！斑@意味著，財富的把控權(quán)轉(zhuǎn)移到了投資人自己的手上。同時，銀行將每日公布產(chǎn)品凈值，方便投資者隨時隨地掌握產(chǎn)品凈值走勢和最新產(chǎn)品資訊，輕松實現(xiàn)自主理財?！逼桨层y行相關(guān)負責人表示。

　　理財產(chǎn)品的收益率無疑是投資者最關(guān)注的指標之一。目前市場上也不乏投資穩(wěn)健、收益較穩(wěn)定的凈值型理財產(chǎn)品。這類產(chǎn)品在投資標的上，主要投資于高流動性資產(chǎn)及債權(quán)類資產(chǎn)，如債券及債券基金、貨幣市場基金、同業(yè)存款等，資產(chǎn)組合的安全系數(shù)較高且收益較穩(wěn)定。

　　“事實上，我們現(xiàn)在推出的凈值型產(chǎn)品與普通的銀行理財產(chǎn)品在背后的投資標的上并沒有太大不同，甚至有部分收益也相對稍高一點，開放型凈值產(chǎn)品在設計時，所投資產(chǎn)品的期限選擇上有更多的空間和搭配?！蹦硣秀y行個人銀行部人士對南方日報記者分析表示。

　　資料顯示，“平安財富—月成長”主要投資于高流動性資產(chǎn)及債權(quán)類資產(chǎn)，按照平安銀行今年試點的同類型凈值型理財產(chǎn)品表現(xiàn)看，歷史年化收益率可達5.6%，其表現(xiàn)優(yōu)于同期限、同等風險等級的理財產(chǎn)品。

　　平安銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部有關(guān)負責人介紹說，未來平安銀行將推出更多契合市場需求的凈值型理財產(chǎn)品?！皟糁敌屠碡敭a(chǎn)品更符合資產(chǎn)管理的本質(zhì)和監(jiān)管部門對于理財業(yè)務 單獨核算、風險隔離、行為規(guī)范、歸口管理 的要求，有助于打破銀行理財產(chǎn)品的 剛性兌付 ，將是未來銀行理財產(chǎn)品的一個重要品種。”

　　可轉(zhuǎn)讓或成新趨勢

　　此外，普益財富研究員方瑞還分析指出，商業(yè)銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品將投融資雙方相連接在一起，其中難點在于資產(chǎn)端的長期融資需求與資金端的短期理財需求會存在不匹配的情況，此種情況下銀行則利用期限錯配的方式來解決流動性問題，這對投資者和融資方都是有益的。但在目前銀行理財產(chǎn)品剛性兌付特性依舊的背景下，流動性風險是完全由銀行所承擔的。未來一旦規(guī)模增速放緩或市場資金面發(fā)生變化。銀行需要將內(nèi)部的流動性風險向外部轉(zhuǎn)化，以釋放可能發(fā)生的大規(guī)模系統(tǒng)性風險。其分析表示，未來銀行理財產(chǎn)品可轉(zhuǎn)讓是解決流動性風險由內(nèi)轉(zhuǎn)外的重要手段。

　　近期，廣東華興銀行正在醞釀于今年底推出可轉(zhuǎn)讓的銀行理財產(chǎn)品，在理財產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)為投資者提供一個交易平臺，產(chǎn)品的交易僅限于該行客戶之間。可轉(zhuǎn)讓理財產(chǎn)品的交易模式可能包括一口價和競拍兩種形式：一口價形式是指理財產(chǎn)品出讓人可以自定義轉(zhuǎn)讓價格，轉(zhuǎn)讓價格的下限為理財產(chǎn)品本金余額，轉(zhuǎn)讓價格的上限為理財產(chǎn)品本金余額+當期至今利息(指上一結(jié)息日后一天到轉(zhuǎn)讓生效日應收的利息)；競拍形式是指理財產(chǎn)品出讓人可以將產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓設置為競拍形式由其他投資者競拍，起拍價為該產(chǎn)品本金余額，競拍價上限為產(chǎn)品本金余額+當期至今利息，出價最高的投資者可購買到該產(chǎn)品，即競拍最高出價為該產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓價格。

　　事實上，這種理財產(chǎn)品的撮合競價與封閉式基金的交易模式一致，產(chǎn)品管理人每日會對產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值進行估算并公布出來，投資者根據(jù)估值進行折價或溢價交易?！斑@種交易模式比較適合標準化資產(chǎn)或產(chǎn)品，因此可運用到封閉式基金化理財產(chǎn)品上。開放式基金化理財產(chǎn)品需要銀行保證產(chǎn)品流動性，而封閉式基金化理財產(chǎn)品在投資期內(nèi)不會發(fā)生資產(chǎn)總額變動，銀行不需投資過多貨幣市場工具，同時這類產(chǎn)品的投資期限可達到數(shù)年，對于長期限的項目融資也無需期限錯配，這樣一來，從銀行的角度看，既保證了高收益資產(chǎn)的配置，也不必為流動性問題所困擾?！狈饺鸱治鲋赋?。

　　在一口價和競拍形式下，交易價格的確定方式簡單明了，適用于債權(quán)性質(zhì)資產(chǎn)或產(chǎn)品，因此這兩種形式比較適合于封閉式期次型理財產(chǎn)品。方瑞表示，“封閉式期次型理財產(chǎn)品是目前銀行理財市場最常見的產(chǎn)品類型，未來如果能夠增加轉(zhuǎn)讓功能，那么銀行的理財 資金池 所面臨的流動性風險將大大降低，同時產(chǎn)品所涉及的項目融資也能夠做到一一對應，對于單款產(chǎn)品的核算也將更加清晰簡便?！?/p>

　　與此同時，銀行建立起理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺后，能夠通過產(chǎn)品交易帶來中間業(yè)務收入，可以增強整個理財市場的流動性，有益于理財客戶量和產(chǎn)品發(fā)行量的增長，從而進一步推動理財業(yè)務的發(fā)展壯大。