公募基金持有債券市值負增長 銀行理財謹(jǐn)慎樂觀

　　資管機構(gòu)三季報披露漸入尾聲。值得關(guān)注的是，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金共持有債券資產(chǎn)16.76萬億元，市值縮水6%。這是時隔五個季度后基金所持債券市值再度縮水。而部分銀行理財對于債券資產(chǎn)的配置也出現(xiàn)了一定的分歧。

　　相對而言，權(quán)益市場成為不少“固收+”產(chǎn)品眼中頗具性價比的資產(chǎn)。

　　市值縮水為哪般

　　公募基金三季報顯示，公募基金持有的債券市值出現(xiàn)較為明顯的縮水。2023年一季度，也曾發(fā)生了類似情形。

　　如果從資產(chǎn)分類角度看，債券在基金資產(chǎn)中的占比下降更加明顯。數(shù)據(jù)顯示，二季度債券占基金資產(chǎn)的比例為53%，而三季度已經(jīng)降至48.5%。與之相反，股票占基金資產(chǎn)的比例從17%提升至20%。

　　部分基金認(rèn)為，這與三季度末央行等部委出臺的一系列政策“組合拳”有關(guān)。彼時，債市收益率大幅上行，并出現(xiàn)了贖回壓力。

　　具體來看，債市收益率在9月中旬前呈現(xiàn)強趨勢行情，但9月中下旬開始，寬貨幣、穩(wěn)股市政策先行，寬財政政策預(yù)期高企，資本市場風(fēng)險偏好提升，債市收益率出現(xiàn)快速上行。隨著三季度末權(quán)益資產(chǎn)的大漲，固收類產(chǎn)品面臨贖回壓力，債券短端品種受拋盤影響收益率出現(xiàn)向上回調(diào)。

　　浦銀安盛日日豐貨幣基金經(jīng)理曹治國表示，隨著9月末債券市場的大幅調(diào)整，理財開始贖回公募債基，基金杠桿率被動上升，跨季資金利率在季末最后一周大幅上行，也對債券市場形成了一定的擾動。

　　銀行理財產(chǎn)生分歧

　　目前，銀行理財三季報已陸續(xù)亮相。從中可以看出，各家銀行理財對于后市如何演變產(chǎn)生了分歧。

　　一位銀行理財?shù)呢撠?zé)人透露，9月末，權(quán)益市場的突然火爆對理財行業(yè)產(chǎn)生了短暫性的流動性沖擊，特別是在10月1日至7日期間，出現(xiàn)了大規(guī)模的贖回現(xiàn)象。并且，經(jīng)過國慶節(jié)期間的進一步發(fā)酵，贖回規(guī)模有所放大。因此，這一次沖擊對于銀行理財?shù)挠绊懖蝗菪∮U，這也成為四季度資產(chǎn)配置的核心判斷。

　　匯華理財匯嘉產(chǎn)品的投資經(jīng)理在三季報中認(rèn)為，經(jīng)濟增速溫和，物價低位徘徊，企業(yè)信貸需求偏弱，銀行間流動性寬松，因此債市不至于走熊，但可能出現(xiàn)震蕩，要關(guān)注股債蹺蹺板效應(yīng)對債市的擾動。

　　相對而言，杭銀理財部分產(chǎn)品經(jīng)理則較為樂觀。杭銀理財幸福99金錢包多款產(chǎn)品的投資經(jīng)理在三季報中認(rèn)為，展望四季度，央行超預(yù)期降息向市場傳遞穩(wěn)增長成為首要目標(biāo)的預(yù)期，疊加美聯(lián)儲于9月超預(yù)期降息，我國貨幣政策外部約束減弱，后續(xù)貨幣政策將保持寬松，并有進一步降準(zhǔn)降息的預(yù)期。整體來看，目前市場欠配資金仍多，經(jīng)濟內(nèi)生性融資需求疲弱，債市面臨低利率、波動加大的特征。

　　光大理財陽光金穩(wěn)健一號理財?shù)耐顿Y經(jīng)理則謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為當(dāng)前支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生顯著變化，在財政發(fā)力、貨幣配合的大背景下，低利率的環(huán)境仍是必要的選擇，四季度利率可能以偏震蕩行情為主。若財政政策超預(yù)期可能會帶來短期的波動，屆時會進行一定的防御措施，但長期來看利率中樞仍在下行。

　　股市性價比仍占優(yōu)

　　上周施羅德交銀理財權(quán)益部的負責(zé)人付海寧專門開啟了視頻直播，稱其相對看好股市的潛在機會，重點推薦理財投資者以“固收+”產(chǎn)品形態(tài)分享參與市場上漲的機會。

　　上銀理財三季報中也對股票和債券兩個市場進行了比較，整體看權(quán)益市場仍具性價比。

　　上銀理財“美好”系列理財產(chǎn)品的投資經(jīng)理認(rèn)為，國家發(fā)展改革委、財政部、央行的各項逆周期政策陸續(xù)落地，有望推動國內(nèi)經(jīng)濟步入溫和回升通道。貨幣政策仍將堅持支持實體經(jīng)濟修復(fù)的穩(wěn)中偏松的立場，流動性保持合理充裕。美聯(lián)儲大概率將進一步采取降息舉措，帶來寬松的外部環(huán)境。

　　在政府債券供給不會大幅超出市場預(yù)期的情形下，預(yù)計國內(nèi)債券市場以震蕩為主。而目前權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險收益比仍處于合理區(qū)間，在積極推動中長期資金入市的背景下，對權(quán)益市場長期趨勢保持樂觀，短期內(nèi)可以把握企業(yè)基本面改善帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

　　招商安華債券的基金經(jīng)理侯杰對于未來較為樂觀，他在三季報中認(rèn)為，由于有效的一攬子政策，市場被激活，新資金進入將持續(xù)，國內(nèi)投資者信心逐步恢復(fù)，市場估值有望擴張。未來的財政政策將陸續(xù)出臺，促使經(jīng)濟企穩(wěn)回升。