理財產(chǎn)品凈值“回血” 專家研判：短期波動有望收斂

　　日前，記者注意到，部分固收類理財產(chǎn)品凈值在9月下旬出現(xiàn)明顯回撤后，近日呈回升態(tài)勢。受債市波動影響，9月下旬以來，不少固收類理財產(chǎn)品凈值連續(xù)回調(diào)。有投資者反映，其持有的風(fēng)險等級相對較低理財產(chǎn)品在國慶節(jié)前夕出現(xiàn)負(fù)收益，雖然目前凈值已回升，但是仍未回到9月中旬的水平。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，低風(fēng)險的固定收益類產(chǎn)品配置的底層資產(chǎn)主要是債券，因此受近期債市波動影響較大。短期來看，本輪債市調(diào)整尚未結(jié)束，但調(diào)整空間相對有限；中期來看，支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對債市仍然有利。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險偏好，多元化配置資產(chǎn)。

　　理財產(chǎn)品凈值回升

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，多只固收類理財產(chǎn)品凈值在9月26日前后出現(xiàn)明顯回調(diào)，又從10月9日開始逐漸回升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，國慶假期前后，超過1300只固定收益類理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)下跌，部分理財產(chǎn)品凈值回撤幅度超過1%，涉及多家頭部理財公司。

　　有投資者反映，其持有的風(fēng)險等級相對較低的R1級、R2級固收類理財產(chǎn)品在國慶節(jié)前夕出現(xiàn)負(fù)收益，雖然目前凈值已回升，但是仍未回到9月中旬的水平。

　　記者采訪多家銀行及理財公司相關(guān)工作人員了解到，近期理財產(chǎn)品凈值波動主要與債券市場調(diào)整有關(guān)。

　　低風(fēng)險固定收益類產(chǎn)品配置的主要底層資產(chǎn)是債券。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類資產(chǎn)為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類、權(quán)益類資產(chǎn)的余額分別為16.98萬億元、1.78萬億元、0.85萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的55.56%、5.82%、2.78%。而9月下旬，債市大幅回調(diào)直接影響了固收類理財產(chǎn)品的收益穩(wěn)定性。

　　但不少銀行理財經(jīng)理告訴記者，目前產(chǎn)品凈值回撤僅代表浮動虧損，并不意味著最終實際虧損。

　　郵儲銀行北京地區(qū)一家支行的理財經(jīng)理張潔薇告訴記者：“目前部分產(chǎn)品凈值下跌并不等同于實際虧損，理財產(chǎn)品凈值隨著市場行情、底層資產(chǎn)價格等因素變化，短期的凈值下跌可能會帶來浮虧，只要持有份額還未到期，未來產(chǎn)品凈值還有漲回來的可能性?！?

　　中國銀行理財業(yè)務(wù)相關(guān)工作人員也向記者表示，資管新規(guī)實施以來，理財產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)向凈值化，其凈值會根據(jù)市場情況每日調(diào)整。理財產(chǎn)品主要投向存款、債券等固收類資產(chǎn)，債券價格因市場利率、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化而產(chǎn)生波動，這種波動會在一定程度上影響理財產(chǎn)品的階段性凈值表現(xiàn)。

　　受債市調(diào)整拖累

　　談及近期理財產(chǎn)品凈值波動的原因，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著超預(yù)期政策利好不斷落地，投資者風(fēng)險偏好有所回升，資金開始從風(fēng)險偏好低的債券市場流向風(fēng)險偏好高的權(quán)益市場。同時，央行的貨幣政策調(diào)整也對債市產(chǎn)生了一定影響，進(jìn)而影響了理財產(chǎn)品凈值。

　　工銀理財分析稱，債市在國慶假期前和假期后首個交易日出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，各期限國債到期收益率全線走高，債市波動加劇。但市場很快回歸常態(tài)。同時，受益于資金面進(jìn)一步寬松，債市正逐步吸引投資者的關(guān)注與資金流入。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪債市調(diào)整空間相對有限。招銀理財研判稱，短期看，本輪債市調(diào)整尚未結(jié)束，但不宜過度悲觀。本輪股市財富效應(yīng)帶動的居民風(fēng)險偏好抬升在短期內(nèi)有一定持續(xù)性，整體市場交易情緒對債市形成一定壓力。但剔除市場情緒因素后，當(dāng)前資金利率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏、政策取向等因素大概率不會導(dǎo)致債券市場出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　從中長期來看，債市的表現(xiàn)終將回歸理性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對債市仍然有利。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于新舊動能轉(zhuǎn)換的過渡期，從政策出臺到現(xiàn)實改善尚需時間驗證，疊加貨幣政策仍是支持性傾向，債券收益率中樞不具備顯著回升的基礎(chǔ)。

　　預(yù)計影響可控

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，10月份理財產(chǎn)品或面臨一定贖回壓力。中金公司測算，10月以來理財規(guī)模累計回撤1911億元，盡管回撤規(guī)模不大，但季初本應(yīng)是存款沖量資金明顯回流的階段，考慮季節(jié)性規(guī)律后，這一輪理財被贖回規(guī)模為6000億元。中金公司認(rèn)為，理財產(chǎn)品贖回的主要驅(qū)動因素包括：股市賺錢效應(yīng)影響，部分風(fēng)險偏好較高客戶贖回理財以增配股票；銀行存款面臨流出壓力，部分銀行為保存款規(guī)模，降低了引導(dǎo)客戶配置理財產(chǎn)品的力度；債券市場回調(diào)導(dǎo)致理財凈值回撤、破凈率略有抬升。

　　展望未來，多家理財公司分析稱，盡管本輪債市調(diào)整幅度較大，但對理財產(chǎn)品的影響有限，預(yù)計理財產(chǎn)品風(fēng)險整體可控。

　　民生理財相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“從中期來看，預(yù)計債市調(diào)整不會持續(xù)太久，利率中長期下行趨勢不改。未來半年債券市場仍處于企穩(wěn)修復(fù)上漲趨勢中，這是降準(zhǔn)降息政策在實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域逐步產(chǎn)生效果的階段，利率本身需要保持低位。股市短期配置洪峰過后，預(yù)計債券市場會回到寬貨幣定價趨勢?！?

　　工商銀行財富顧問張晨光建議，投資者需形成資產(chǎn)配置意識，根據(jù)自身風(fēng)險偏好，可將資金合理分散投資于理財產(chǎn)品、基金、存款、國債等不同類型的產(chǎn)品中。

　　支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對債市仍然有利。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于新舊動能轉(zhuǎn)換的過渡期，從政策出臺到現(xiàn)實改善尚需時間驗證，疊加貨幣政策仍是支持性傾向，債券收益率中樞不具備顯著回升的基礎(chǔ)。