銀行理財(cái)這一年：權(quán)益類資產(chǎn)成新寵 固收類產(chǎn)品迎挑戰(zhàn)

　　監(jiān)管部門對(duì)于銀行理財(cái)行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴(yán)，無(wú)論是借道保險(xiǎn)資管配置高息存款，還是使用信托平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，此前行業(yè)所依賴的“低波穩(wěn)健”手段面臨失效。多位業(yè)內(nèi)人士表示，“擁抱波動(dòng)”或成為銀行理財(cái)行業(yè)2025年的發(fā)展主線。

　　2024年以來(lái)，商業(yè)銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，不少儲(chǔ)戶資金流向了銀行理財(cái)市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，2024年是銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展名副其實(shí)的“大年”，目前行業(yè)規(guī)模已突破30萬(wàn)億元，產(chǎn)品吸引力不斷提升。

　　從收益率角度來(lái)看，2024年底現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品、固收類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率較2023年底有所下降，而混合類理財(cái)產(chǎn)品和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率則較2023年底有所上漲。

　　在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，固收類資產(chǎn)的投資收益率正在變薄，因此提升權(quán)益類資產(chǎn)占比成為銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的共識(shí)。與此同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)于銀行理財(cái)行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴(yán)，“擁抱波動(dòng)”或成為行業(yè)2025年的發(fā)展主線。

　　產(chǎn)品收益率有升有降

　　“以前只選存款，現(xiàn)在的存款利率越來(lái)越低，就抱著試一試的想法購(gòu)買了某只中風(fēng)險(xiǎn)(R3級(jí))的固定收益類雙周定期開放式理財(cái)產(chǎn)品。8月21日買的，本金只有5000元，現(xiàn)在持有收益接近60元了，近1個(gè)月年化收益率6.7%。打算等年終獎(jiǎng)發(fā)下來(lái)后追加購(gòu)買?！?2月30日，北京白領(lǐng)小張告訴記者。

　　今年以來(lái)，相較于利率持續(xù)走低的銀行存款，銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率約為3.34%，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率約為1.88%，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率約為3.47%，混合類理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率約為3.39%，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率約為6.61%。

　　相較于去年同期，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品與固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率有所下降，而混合類理財(cái)產(chǎn)品與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率則分別上漲約2個(gè)百分點(diǎn)和6個(gè)百分點(diǎn)。

　　“2022年銀行理財(cái)破凈潮出現(xiàn)后，非銀同業(yè)存款成為銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)配置的重要資產(chǎn)。前段時(shí)間，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布倡議，相當(dāng)于壓降了非銀同業(yè)存款利率，將導(dǎo)致大量配置此類資產(chǎn)的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益率下行?！闭劶艾F(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益率的變化原因，某城商行理財(cái)公司人士告訴記者。

　　固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率下行，則是因?yàn)榻衲暌詠?lái)市場(chǎng)上高息資產(chǎn)變得愈發(fā)稀少，以及債市回調(diào)等因素。

　　“銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)是近年來(lái)擴(kuò)張最猛的債券市場(chǎng)重要參與群體，配置了大量信用債。除了直接持有債券，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)還配置了大量債基，希望借助公募基金的投研能力、精細(xì)化操作等，彌補(bǔ)銀行理財(cái)自身短板。同時(shí)，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)希望通過委外方式，減輕自身資產(chǎn)管理壓力等。”華泰證券研報(bào)認(rèn)為。

　　并非所有的固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率都在走低，其中部分“固收+”類理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)亮眼，給投資者帶來(lái)驚喜。例如，有投資者表示，多款“紅利+”理財(cái)產(chǎn)品(R3級(jí))成立以來(lái)年化收益率在4%以上，超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限接近1個(gè)百分點(diǎn)。

　　資產(chǎn)配置邏輯生變

　　“我們有幾款低波紅利策略固收增強(qiáng)類理財(cái)產(chǎn)品，賣得相當(dāng)不錯(cuò)，其中一款季開型理財(cái)產(chǎn)品，最近的開放購(gòu)買日期是2025年1月2日，已有1800多位客戶進(jìn)行了預(yù)約購(gòu)買，其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是R2級(jí)，成立以來(lái)年化收益率接近4%。”近日，工商銀行北京市豐臺(tái)區(qū)某支行的客戶經(jīng)理告訴記者。

　　在解釋為何此類理財(cái)產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)較高收益時(shí)，多位業(yè)內(nèi)人士提到，“紅利+”理財(cái)產(chǎn)品大多采取“固收+高股息”策略，既投債券，又投股票。債券部分，主要配置銀行二級(jí)資本債和高等級(jí)信用債；權(quán)益部分，精選高股息股票，此舉既有機(jī)會(huì)“低買高賣”獲得資本利得，又有機(jī)會(huì)獲得股息收入。

　　產(chǎn)品收益率表現(xiàn)不錯(cuò)的“固收+”、混合類、權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品有一個(gè)共性，即加大了對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資力度。

　　中國(guó)銀行研究院研究員杜陽(yáng)表示，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)布局權(quán)益類資產(chǎn)能夠在短時(shí)間內(nèi)有效分散風(fēng)險(xiǎn)，利用股市上漲機(jī)會(huì)為客戶創(chuàng)造更多收益，平衡整體收益率水平，減少債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的負(fù)面影響。

　　“在當(dāng)前低利率環(huán)境下，銀行理財(cái)領(lǐng)域資產(chǎn)收益與負(fù)債成本間的匹配難度越來(lái)越大，滿足客戶低波穩(wěn)健投資需求的難度也較大?！惫ゃy理財(cái)總裁高向陽(yáng)坦言，目前，銀行理財(cái)行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠均衡，必須積極推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和投資模式創(chuàng)新，提升中長(zhǎng)期限產(chǎn)品占比，提升含權(quán)類產(chǎn)品占比，調(diào)整負(fù)債來(lái)源結(jié)構(gòu)、積極拓展行外渠道、優(yōu)化投資策略結(jié)構(gòu)、提升收益彈性等。

　　“我們將逐步加大中長(zhǎng)期限封閉式產(chǎn)品、定開式產(chǎn)品的布局力度，尤其要圍繞‘固收+’理財(cái)產(chǎn)品探索新策略，研發(fā)與權(quán)益投資等長(zhǎng)期投資相適應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品，持續(xù)提升投研能力。大力提升中長(zhǎng)期限、含權(quán)類產(chǎn)品的投資收益，真正滿足理財(cái)客戶多類型、多層次的財(cái)富管理需求?！备呦蜿?yáng)說。

　　2025年將“擁抱波動(dòng)”

　　回顧2024年，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“量升價(jià)穩(wěn)、波動(dòng)收窄”的特征。這一年，行業(yè)迎來(lái)兩輪規(guī)模擴(kuò)張高峰，主要源于債牛催化與存款搬家效應(yīng)。從產(chǎn)品角度來(lái)看，銀行理財(cái)行業(yè)“去存款化”趨勢(shì)延續(xù)，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)升溫帶動(dòng)含權(quán)與不含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的收益分化。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)于銀行理財(cái)行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴(yán)，無(wú)論是借道保險(xiǎn)資管配置高息存款，還是使用信托平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，此前行業(yè)所依賴的“低波穩(wěn)健”手段面臨失效。多位業(yè)內(nèi)人士表示，“擁抱波動(dòng)”或成為銀行理財(cái)行業(yè)2025年的發(fā)展主線。

　　展望2025年銀行理財(cái)市場(chǎng)，中信建投研報(bào)認(rèn)為，基于監(jiān)管政策、行業(yè)因素、居民偏好、理財(cái)產(chǎn)品收益率提高四個(gè)因素，預(yù)計(jì)2025年銀行理財(cái)規(guī)模將增長(zhǎng)15%，達(dá)到35萬(wàn)億元。

　　“在低利率市場(chǎng)環(huán)境以及資產(chǎn)價(jià)格回升周期的背景下，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置中，現(xiàn)金及銀行存款占比將下降，而公募基金和權(quán)益類資產(chǎn)占比會(huì)顯著提升。債券類資產(chǎn)的占比會(huì)應(yīng)時(shí)而變。預(yù)計(jì)2025年理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將發(fā)生顯著變化，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量將提高?！敝行沤ㄍ堆袌?bào)認(rèn)為。

　　“預(yù)計(jì)2025年銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張與階段性贖回風(fēng)險(xiǎn)并存，比價(jià)效應(yīng)依然是驅(qū)動(dòng)規(guī)模變化的主要因素。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，2025年銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)如何在新一輪市場(chǎng)周期中實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)規(guī)模”和“穩(wěn)凈值”，成為業(yè)界關(guān)注的重要議題。

　　溫彬認(rèn)為，在產(chǎn)品端，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步完善多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系，含權(quán)類產(chǎn)品和“固收+”類產(chǎn)品機(jī)遇值得關(guān)注。在銷售端，拓寬代銷渠道依然是穩(wěn)規(guī)模的重要手段。在資產(chǎn)端，預(yù)計(jì)凈值管理難度將增加，資產(chǎn)配置朝著多元化方向轉(zhuǎn)型將迎來(lái)契機(jī)。