LPR維持不變 實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降

　　中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年7月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均與上期持平。專家認(rèn)為，7月LPR“按兵不動(dòng)”符合市場預(yù)期，無礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本繼續(xù)下行。下階段，宏觀調(diào)控力度有望繼續(xù)加大，進(jìn)一步鞏固寬信用進(jìn)程。

　　7月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)符合預(yù)期

　　在7月中期借貸便利(MLF)操作利率保持不變，6月兩個(gè)期限品種的LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，7月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)符合市場普遍預(yù)期。

　　一方面，MLF利率作為LPR報(bào)價(jià)的錨定利率，其變動(dòng)會(huì)對LPR產(chǎn)生直接影響。7月MLF實(shí)現(xiàn)“小幅加量平價(jià)”續(xù)做，利率保持2.65%不變，使得本月LPR報(bào)價(jià)調(diào)整概率大幅降低。

　　另一方面，從凈息差角度看，7月LPR報(bào)價(jià)無繼續(xù)調(diào)降空間。在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，6月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負(fù)債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動(dòng)重定價(jià)，銀行凈息差壓力將再度加大，短期內(nèi)也沒有再度下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力和空間。

　　需指出的是，7月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)不會(huì)影響三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下降。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭表示，LPR沒有變化并不代表實(shí)際貸款利率不會(huì)下降，后者的降幅通常大于前者。例如，去年以來5年期以上LPR下調(diào)了45個(gè)基點(diǎn)，而今年上半年新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率比上年同期低107個(gè)基點(diǎn)?！癓PR小幅變化便能帶動(dòng)貸款實(shí)際利率大幅下行，這映射出在LPR改革后貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的暢通?！彼f。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的重點(diǎn)是在6月兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮LPR報(bào)價(jià)改革效能，引導(dǎo)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下調(diào)。預(yù)計(jì)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下降幅度會(huì)高于0.1個(gè)百分點(diǎn)，從而激發(fā)市場主體融資需求。

　　引導(dǎo)融資成本穩(wěn)中有降

　　專家認(rèn)為，為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本繼續(xù)下行，政策層面將加大宏觀調(diào)控力度。

　　人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示，將綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，不排除央行通過降準(zhǔn)及結(jié)構(gòu)性工具釋放長期限、低成本資金，穩(wěn)定銀行金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，維持市場流動(dòng)性合理充裕，充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)工具定向直達(dá)的優(yōu)勢，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和質(zhì)效。

　　“下階段，在穩(wěn)增長政策逐步顯效下，MLF利率和LPR報(bào)價(jià)有望維持穩(wěn)定。”溫彬認(rèn)為，今年四季度有約2萬億元MLF到期，為保持市場流動(dòng)性合理充裕，降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，或?qū)⒗^續(xù)采取降準(zhǔn)措施置換到期MLF。

　　在王青看來，為支持銀行持續(xù)加大信貸投放力度，三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，進(jìn)一步鞏固寬信用進(jìn)程。鑒于未來一段時(shí)間仍需推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，特別是引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率進(jìn)一步下行，若三季度降準(zhǔn)落地，疊加此前兩次降準(zhǔn)為銀行帶來的降成本效應(yīng)，不排除在MLF操作利率保持不變的同時(shí)，LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能。