商業(yè)銀行IPO掀小高潮

　　繼江蘇銀行7月20日申購發(fā)行之后，證監(jiān)會22日晚間宣布核準(zhǔn)貴陽銀行和江陰農(nóng)商行IPO申請。其中，江陰農(nóng)商行將成為首家上市農(nóng)商行。這也意味著A股市場正掀起商業(yè)銀行IPO小高潮。

　　江蘇銀行是時(shí)隔6年后重啟的首個(gè)商業(yè)銀行IPO。之前，A股市場上有16家上市銀行。其中，2010年，農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行上市;2007年是銀行上市最多的一年，興業(yè)銀行、中信銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、寧波銀行、南京銀行及北京銀行完成IPO。

　　國內(nèi)銀行業(yè)近年來盈利增速明顯下滑。數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行2015年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長2.4%，增速較2014年下降7.2個(gè)百分點(diǎn)。不過，貴陽銀行的發(fā)展勢頭不錯(cuò)，盈利增速超過滬深兩市現(xiàn)有的上市銀行。年報(bào)顯示，貴陽銀行2015年末各項(xiàng)存款余額1809.87億元，較上年同期增長38.74%;2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.05億元，同比增長34.17%。2013年至2015年，貴陽銀行歸屬于母公司股東的凈利潤分別為18.04億元、24.36億元及32.22億元，其中2015年同比增長32.27%。

　　貴陽銀行2015年末不良貸款率為1.48%，較2014年末的0.81%增加0.67個(gè)百分點(diǎn)，而其2013年末為0.59%;2015年末撥備覆蓋率為239.98%，較上年末的400.43%大幅下滑，但仍明顯高于行業(yè)平均水平。

　　5家已過會未上市的農(nóng)商行去年凈利潤集體負(fù)增長，而已上市銀行及已過會未上市的城商行均實(shí)現(xiàn)正增長。江陰農(nóng)商行在這5家擬上市農(nóng)商行中盈利滑坡程度最輕，2015年歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.14億元，較上年減少0.42%。年報(bào)顯示，無錫農(nóng)商行和吳江農(nóng)商行2015年歸屬于母公司股東的凈利潤分別減少了9.97%、21.27%。

　　江陰農(nóng)商行2015年末不良貸款率為1.99%，在5家擬上市農(nóng)商行中最高。從整個(gè)行業(yè)來看，農(nóng)商行不良貸款率普遍偏高。銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)表明，2015年末，大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城商行不良貸款率平均為1.66%、1.53%及1.40%，而農(nóng)商行達(dá)到2.48%。2016年一季度末，農(nóng)商行不良貸款率升至2.56%。

　　近年來，央行降準(zhǔn)多次向小微企業(yè)及“三農(nóng)”貸款傾斜。有觀點(diǎn)認(rèn)為，推動城商行及農(nóng)商行上市，也有利于支持小微企業(yè)及“三農(nóng)”貸款。從貴陽銀行和江陰農(nóng)商行年報(bào)來看，前者2015年末企業(yè)貸款(不含貼現(xiàn))余額579.82億元，同比增長17.17%，其中，小微企業(yè)貸款余額334.98億元，同比增長26.19%;后者2015年底涉農(nóng)貸款余額380.13億元，占全行貸款總量的99.50%。

　　眼下，二級市場上銀行股估值較低，不利于銀行IPO定價(jià)。江蘇銀行發(fā)行價(jià)6.27元，對應(yīng)的市盈率為7.64倍。由于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的金融服務(wù)業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為6.10倍，江蘇銀行發(fā)行市盈率高出行業(yè)平均市盈率而連續(xù)三周提示風(fēng)險(xiǎn)，推遲至7月20日發(fā)行。不過，投資者可接受新上市銀行的市盈率略高出行業(yè)平均水平。A股上市銀行中，城商行的估值水平相對較高。以6月24日前20個(gè)交易日的均價(jià)計(jì)算，寧波銀行、南京銀行及北京銀行2015年靜態(tài)市盈率分別為8.66倍、8.22倍及7.86倍。

　　2007年商業(yè)銀行掀起IPO高潮，得益于當(dāng)時(shí)正逢牛市巔峰。如今，上證指數(shù)處于3000點(diǎn)左右的位置，市場被熊市陰影籠罩，但銀行股IPO小高潮不會帶來過大沖擊。江蘇銀行IPO募集資金總額72.38億元，是今年以來IPO募資規(guī)模最大的新股。但這與2007年銀行IPO募資規(guī)模有較大差別，當(dāng)時(shí)建設(shè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、中信銀行IPO募資額分別高達(dá)580.5億元、252.04億元、159.96億元、133.51億元。即將登場的貴陽銀行和江陰農(nóng)商行的IPO募資規(guī)模更是小于江蘇銀行，屬于銀行板塊中的“小盤股”?？梢灶A(yù)料，在確保IPO平穩(wěn)的背景下，年內(nèi)或?qū)⒃儆猩虡I(yè)銀行IPO亮相。

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