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渣打銀行:下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望回暖

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-07-31 06:33:16  來(lái)源:南方日?qǐng)?bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:田燕

  渣打銀行全球研究團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布報(bào)告,稱今年上半年GDP同比增長(zhǎng)7%,主要受股市熱相關(guān)金融活動(dòng)顯著拉動(dòng)。針對(duì)6月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資、消費(fèi)和出口顯現(xiàn)更多企穩(wěn)跡象,報(bào)告指出,渣打維持2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.9%的預(yù)期不變,但未來(lái)兩個(gè)季度股市成交量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能逐漸降低,股市交易降溫將影響整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度。

  上半年GDP增長(zhǎng)受股市交易拉動(dòng)顯著

  報(bào)告指出,二季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)達(dá)7.0%,超出市場(chǎng)預(yù)期,主要受金融服務(wù)大幅增長(zhǎng)推動(dòng)。服務(wù)業(yè)仍為最大拉動(dòng)因素。上半年服務(wù)業(yè)同比增長(zhǎng)8.4%,其中一季度增長(zhǎng)7.9%,表明二季度服務(wù)業(yè)同比增長(zhǎng)8.9%。超出股市正常交易量水平的股市交易活動(dòng)為一季度GDP貢獻(xiàn)了約0.5個(gè)百分點(diǎn),同期股市成交量同比增長(zhǎng)169%。二季度股市成交量同比飆升485%,這是服務(wù)業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

  另一方面,上半年第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)降至6.1%,低于一季度的6.3%,表明二季度同比增長(zhǎng)為5.9%?;诘诙a(chǎn)業(yè)和GDP 之間長(zhǎng)期以來(lái)的數(shù)量關(guān)系,若不計(jì)超出股市正常交易部分的貢獻(xiàn),二季度GDP同比增長(zhǎng)可能只有6.2%,換而言之,若不計(jì)龐大的股市相關(guān)金融交易,二季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同比增長(zhǎng)可能從一季度的6.5%降至6.2%。此外,二季度CPI小幅上揚(yáng),同比漲幅自一季度的1.2%小幅升高至1.4%。但巨大的股市成交量為GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了約0.8個(gè)百分點(diǎn),使整體經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)水平。

  據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人公布的數(shù)據(jù),上半年消費(fèi)為GDP增長(zhǎng)7%貢獻(xiàn)了4.2個(gè)百分點(diǎn)。一季度消費(fèi)為GDP貢獻(xiàn)了4.4個(gè)百分點(diǎn),這表明二季度投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有小幅拉升。

  更多跡象顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

  盡管除服務(wù)業(yè)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩,但更多跡象表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在企穩(wěn),并獲得改善。數(shù)據(jù)顯示,二季度開(kāi)局疲弱,但6月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)產(chǎn)出、投資、消費(fèi)和出口均有所改善。報(bào)告認(rèn)為,政策放松和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)情況改善是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)改善的主要原因。

  其中,6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比連續(xù)第三個(gè)月份加快至6.8%,固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)自5月的9.9%提高至11.4%。由于項(xiàng)目審批加快和有利的貨幣狀況形勢(shì),基建投資表現(xiàn)突出,同比增長(zhǎng)從5月的15.3%提高至19.1%。

  消費(fèi)也加快增長(zhǎng)。6月份社會(huì)商品零售額同比增長(zhǎng)從5月的10.1%提高至10.6%,其中,房屋銷售增加,汽車(chē)、家具和建筑材料銷售改善。勞動(dòng)力市場(chǎng)也趨于穩(wěn)定,據(jù)統(tǒng)計(jì)部門(mén)城調(diào)數(shù)據(jù),失業(yè)率穩(wěn)定在5.1%。家庭可支配收入增長(zhǎng)超過(guò)GDP增長(zhǎng),上半年增長(zhǎng)7.6%。二季度城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)同比增長(zhǎng)從一季度的5.3%加快至7.2%。

  貨幣增長(zhǎng)和對(duì)外貿(mào)易也上行。政府固定資產(chǎn)投資審批手續(xù)簡(jiǎn)化,政策性銀行加大放貸規(guī)模等舉措,以及今年以來(lái)降低基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的措施,帶動(dòng)了信貸需求。6月份人民幣新增貸款和社會(huì)融資總量超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,分別達(dá)到1.280萬(wàn)億元和1.860萬(wàn)億元。貨幣增長(zhǎng)11.8%和信貸增長(zhǎng)13.4%仍顯著高于GDP增長(zhǎng),表明貨幣政策立場(chǎng)仍然較為寬松,能夠支撐下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)適度回升。

  6月份出口繼5月下降2.5%之后增長(zhǎng)2.8%,表明發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求逐步改善。報(bào)告指出,這有助于未來(lái)幾個(gè)月出口適度擴(kuò)張,小幅拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。6月進(jìn)口同比降低6.1%,而5月為同比下降17.6%。原油、鋼材產(chǎn)品和鐵礦石進(jìn)口均高于5月,表明國(guó)內(nèi)需求有所恢復(fù)。

  不過(guò)報(bào)告同時(shí)指出,房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。盡管近幾個(gè)月房屋銷售顯著增加,但中小城市房屋庫(kù)存仍居高不下。開(kāi)發(fā)商投資意愿仍然低落,上半年新屋開(kāi)工數(shù)量同比下降15.8%,開(kāi)發(fā)商購(gòu)地量同比下降33.8%。

  預(yù)計(jì)下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)將反彈

  渣打預(yù)計(jì),下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將會(huì)反彈。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)、勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)定,決策層下半年將實(shí)施適度、定向的政策放松措施。

  報(bào)告預(yù)計(jì)下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將反彈,6月末采取的降息降準(zhǔn)措施主要出于穩(wěn)定金融市場(chǎng)考慮,但融資狀況也由此進(jìn)一步得到放松。中國(guó)人民銀行的此輪寬松周期始自2014年末,考慮到6到9個(gè)月的政策傳導(dǎo)期,預(yù)計(jì)三季度將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生更加具體的政策效果。此外,一季度以來(lái)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)情況有所改善,預(yù)示下半年中國(guó)出口會(huì)有好轉(zhuǎn)。

  報(bào)告最后指出,未來(lái)兩個(gè)季度股市成交量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能逐漸降低。假定股市月成交額回到2014年7月到2015年6月期間的平均水平,估算到三季度超出股市正常成交金額部分對(duì)GDP增長(zhǎng)的正貢獻(xiàn)將降至大約0.2個(gè)百分點(diǎn),到四季度可能降為零。因此,渣打預(yù)測(cè)三季度GDP同比增長(zhǎng)或?yàn)?.8%,四季度或?yàn)?.9%,2015年全面GDP增長(zhǎng)率為6.9%。

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