理財資金入市難在哪

　　“推動中長期資金入市”自提出以來，廣受市場關(guān)注。今年《政府工作報告》繼續(xù)明確“大力推動中長期資金入市”。理財資金體量大，如何有效引導(dǎo)其入市，關(guān)乎投資者的錢袋子以及權(quán)益市場的長遠發(fā)展。在業(yè)內(nèi)看來，隨著政策支持與市場機會增加，預(yù)計會有更多理財公司發(fā)力權(quán)益投資。但當前理財資金入市仍存障礙，需進一步打通堵點。

　　投資者風險偏好低

　　《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2024年)》顯示，截至2024年末，權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模為0.06萬億元，占比為0.2%；理財產(chǎn)品資產(chǎn)投向權(quán)益類資產(chǎn)余額為0.83萬億元，占比為2.58%。普益標準研究員崔盛悅表示，目前銀行理財機構(gòu)仍以發(fā)行中低風險固收類產(chǎn)品為主，雖然有部分機構(gòu)于去年加大了“含權(quán)”產(chǎn)品的發(fā)行力度，但供投資者選擇的混合類、權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量仍相對較少。

　　中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬分析，理財產(chǎn)品相對更加追求安全穩(wěn)健，主要面向穩(wěn)健型投資者，因此銀行理財資金主要投向債券等固定收益領(lǐng)域。在銀行理財產(chǎn)品中混合類、權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占比低，可能與理財公司投研能力以及投資者本身的風險偏好有一定關(guān)系。

　　“理財資金的權(quán)益投資對象包括股票、股票型基金等，銀行理財產(chǎn)品權(quán)益投資比例可以根據(jù)市場需求靈活調(diào)整?！迸d銀理財首席權(quán)益投資官蒲延杰表示，盡管配置靈活、范圍較廣，但是當前銀行理財在進行權(quán)益投資時仍面臨諸多挑戰(zhàn)，如客戶風險偏好較低、缺乏全方位管理手段等。

　　《報告》顯示，截至2024年末，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的仍是風險偏好為二級(穩(wěn)健型)的投資者，占比33.83%。而風險偏好為四級(成長型)和五級(進取型)的個人投資者數(shù)量占比之和略超20%。今年58歲的趙先生告訴記者，他比較傾向于中低風險的理財產(chǎn)品，希望在確保資金安全穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)一定程度的資產(chǎn)增值。今年27歲的李女士說，自己剛工作沒幾年，雖然收入穩(wěn)定但風險承受能力不高，所以一般只購買中低風險的理財產(chǎn)品。只有今年34歲就職于某金融機構(gòu)的周先生表示會購買中高風險的理財產(chǎn)品，他認為自己具有較為專業(yè)的投資知識，愿意承擔較高風險以追求更高收益。

　　普益標準研究員劉思佳認為，多數(shù)銀行理財投資者風險偏好仍相對較低，投資多以追求穩(wěn)健收益為主，對高波動性產(chǎn)品容忍度相對較低。因此，銀行理財為迎合投資者需求對權(quán)益資產(chǎn)配置相對保守，這也成為銀行理財在加碼權(quán)益投資時面臨的一大難點。

　　觸達客戶難度較大

　　客戶準入機制掣肘以及渠道布局受限，也在一定程度上制約著理財資金入市。婁飛鵬表示，銀行理財產(chǎn)品主要通過銀行渠道銷售，對手機銀行等線上渠道有較高的依賴度，銷售占比也較高。但是，高風險等級的理財產(chǎn)品目前的認購方式及銷售渠道仍較難觸達客戶。

　　崔盛悅分析，從認購流程來看，根據(jù)2021年5月份發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，對于非機構(gòu)投資者，除非有書面約定，否則評級為四級以上的理財產(chǎn)品銷售應(yīng)當在營業(yè)網(wǎng)點進行。同時，投資者需接受風險承受能力評估，機構(gòu)在銷售時也需遵循風險匹配原則，流程較為繁瑣，導(dǎo)致銷售存在一定困難。

　　從銷售渠道來看，目前銀行渠道更加偏好代銷中低風險產(chǎn)品。這類產(chǎn)品更符合銀行理財投資者的風險偏好，因此出于增強客戶黏性、擴大市場份額的考慮，銷售方往往會將更多的資源和精力投入中低風險產(chǎn)品的營銷上。崔盛悅認為，相比之下，目前銀行理財投資者的風險偏好仍相對較低，對于高風險產(chǎn)品接受程度有限，因此在銀行渠道方面并不占據(jù)優(yōu)勢。

　　此外，銀行理財產(chǎn)品在券商、互聯(lián)網(wǎng)、第三方等銷售渠道上的受限，也加大了高風險理財產(chǎn)品觸達客戶的難度。從業(yè)人員建議，理財公司不僅要在銀行平臺推廣產(chǎn)品，還應(yīng)拓展至非銀行平臺，例如利用合規(guī)互聯(lián)網(wǎng)平臺和基金公司平臺擴大客戶基礎(chǔ)。同時，希望適度放寬中高風險及以上風險等級理財產(chǎn)品首次臨柜面簽要求，以便更多高風險偏好客戶能夠便捷參與，避免因流程繁瑣或不便前往銀行網(wǎng)點而放棄購買產(chǎn)品。

　　與此同時，銀行理財平均存續(xù)期限普遍較短，因此在長期投資中，資金端的匹配問題也是難題之一。信銀理財綜合融資事業(yè)部投行項目條線總經(jīng)理助理湯毅君認為，中長期限理財產(chǎn)品仍在探索。在財富管理端，目前1年及以上理財產(chǎn)品的銷售難度仍然較高。隨著市場利率的變化，可以提供長期穩(wěn)定收益的資產(chǎn)競爭日趨激烈，需要繼續(xù)拓展不同類型資產(chǎn)的收益來源，建立起債權(quán)、權(quán)益、股權(quán)等多元化的中長期收益來源。

　　劉思佳分析，在低利率和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的大環(huán)境下，理財公司或存在加強權(quán)益投資傾向，通過拓寬投資范圍尋找收益增長點，構(gòu)建含權(quán)“固收+”產(chǎn)品增厚收益彈性，提升產(chǎn)品競爭力。但也要看到，銀行理財發(fā)行機構(gòu)在權(quán)益市場投研方面相對薄弱，多數(shù)機構(gòu)尚不具備成熟的權(quán)益投研體系，在風險控制、策略運用等方面存在難點。

　　“盡管理財機構(gòu)近年來加大了權(quán)益投研能力的建設(shè)力度，但相較于擁有豐富的權(quán)益投資經(jīng)驗和成熟管理體系的公募基金等機構(gòu)仍存在不足，一定程度上制約了理財公司推動理財資金入市?！贝奘傉f。

　　引進來還要留得住

　　耐心資本是市場的源頭活水，是維護市場平穩(wěn)的穩(wěn)定器。去年4月30日召開的中央政治局會議強調(diào)，要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本。去年9月24日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤表示，鼓勵理財公司、信托公司加強權(quán)益投資能力建設(shè)，發(fā)行更多長期限權(quán)益產(chǎn)品，積極參與資本市場，多渠道培育壯大耐心資本。

　　今年1月份印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，允許銀行理財作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等的政策待遇。崔盛悅認為，這意味著銀行理財可以直接參與資本市場投資，提升了投資效率，進而有機會獲取更高的投資回報。同時，也為銀行理財進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新打開空間，后續(xù)預(yù)計會開發(fā)更多與資本市場相關(guān)的理財產(chǎn)品，混合類、權(quán)益類等“含權(quán)”理財產(chǎn)品發(fā)行力度或?qū)⒓哟?，銀行理財產(chǎn)品體系將進一步豐富，為投資者帶來更多選擇。

　　理財資金入市并非一日之功。信銀理財在2020年7月份正式成立時便設(shè)立專業(yè)化投資團隊，強化對于科技創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的篩選和甄別，促進科技金融業(yè)務(wù)和專精特新“小巨人”的項目儲備。施羅德交銀理財成立以來，注重權(quán)益資產(chǎn)投資能力的提升，在人才儲備、激勵體制、投研能力等方面借鑒了公募基金的成熟方案。記者注意到，近期已有理財公司開始“招兵買馬”引進專業(yè)人才，加速提升權(quán)益投資能力。招銀理財在2月19日發(fā)布了一則長期有效的招聘公告，面向社會公開招聘權(quán)益投資經(jīng)理。此外，多家理財公司也表示，權(quán)益類產(chǎn)品投研能力建設(shè)將是2025年的重點發(fā)力方向。

　　蒲延杰分析，相較于基金投資者，銀行理財投資者風險偏好較低，更注重穩(wěn)健，追求絕對收益，因此在進行權(quán)益投資時，理財公司需具備精準的擇時能力，密切關(guān)注指數(shù)高低和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況。同時，理財公司要注重回撤控制，這包括在資產(chǎn)估值達到高位時及時止盈，以及投資邏輯發(fā)生改變時及時止損。通常情況下，權(quán)益類理財產(chǎn)品的重倉股集中度會低于公募基金，通過分散持股降低風險。

　　“對于中長期資金入市，既要能夠引進來，還要能夠留得住。”前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，這就要求資本市場要有更好的可投資性，要有更多代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的高質(zhì)量上市公司。這樣，機構(gòu)投資者通過資本市場投資可以獲得較好的投資回報，資金就會選擇留下來，使投資和融資形成良性循環(huán)，推動我國資本市場不斷發(fā)展壯大。