當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)運(yùn)行，長期向好的基本面沒有變，但也面臨下行壓力，特別是產(chǎn)能過剩和杠桿過高成為我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中比較突出的矛盾和問題，也是導(dǎo)致金融風(fēng)險不斷攀升的主要因素。李克強(qiáng)總理在今年全國兩會答記者問和出席博鰲亞洲論壇時都表示，將探索利用市場化的辦法進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，逐步降低企業(yè)杠桿率。

　　上世紀(jì)末，我國為防范和化解金融風(fēng)險，促進(jìn)國有企業(yè)改革發(fā)展，對部分國有大中型企業(yè)實施政策性債轉(zhuǎn)股?？傮w上看，前一輪政策性債轉(zhuǎn)股取得了積極成效，在化解金融風(fēng)險、支持國有大中型企業(yè)扭虧脫困、推進(jìn)國企建立現(xiàn)代企業(yè)制度等方面取得重大突破。按照中央精神，實施新一輪債轉(zhuǎn)股應(yīng)統(tǒng)籌兼顧，本著有利于促進(jìn)去產(chǎn)能去杠桿，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，有利于加強(qiáng)和改善現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的目的，堅持以下基本原則：

　　一是政府引導(dǎo)與市場化運(yùn)作相結(jié)合。在當(dāng)前部分關(guān)鍵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，產(chǎn)品價格嚴(yán)重扭曲，部分行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，完全依靠社會機(jī)構(gòu)以市場化方式運(yùn)作難度很大。經(jīng)濟(jì)調(diào)整時期大規(guī)模的債務(wù)重組中，既需考慮救助資金來源及資金量的問題，也需考慮資金效率問題，政府的力量是必不可少的。建議新一輪債轉(zhuǎn)股堅持政府引導(dǎo)與市場化運(yùn)作相結(jié)合的原則，充分發(fā)揮市場和政府各自的作用。

　　二是選擇重點(diǎn)行業(yè)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)，聚焦核心主業(yè)。本輪債轉(zhuǎn)股在行業(yè)選擇上應(yīng)針對國家重點(diǎn)支柱行業(yè)，且在企業(yè)選擇上不能搞“普惠制”，應(yīng)根據(jù)商業(yè)化原則重點(diǎn)選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)。經(jīng)過上一輪的快速發(fā)展，關(guān)鍵行業(yè)的核心骨干企業(yè)很多已經(jīng)發(fā)展成為跨行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)集團(tuán)，本輪債轉(zhuǎn)股的實施應(yīng)以瘦身強(qiáng)體為目標(biāo)，聚焦核心主業(yè)。

　　三是債轉(zhuǎn)股的實施應(yīng)與行業(yè)并購重組相結(jié)合。貫徹國家“十三五”規(guī)劃，選擇關(guān)系國家產(chǎn)業(yè)安全的重點(diǎn)企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)按照市場化的方式進(jìn)行橫向兼并，上下游整合。對于不具備獨(dú)立生存能力、沒有兼并重組價值的落后產(chǎn)能由市場自然出清，以實現(xiàn)去產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)升級的目的。

　　四是債轉(zhuǎn)股的實施應(yīng)與資本市場相結(jié)合。通過資本市場提升債轉(zhuǎn)股股權(quán)的流動性，是市場化運(yùn)作債轉(zhuǎn)股的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前多數(shù)關(guān)鍵行業(yè)的核心骨干企業(yè)都有上市公司平臺，便于進(jìn)行資本運(yùn)作。建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺鼓勵債轉(zhuǎn)股企業(yè)通過定向增發(fā)、并購重組等手段對接資本市場的政策措施，以調(diào)動各方參與債轉(zhuǎn)股工作的積極性。

　　五是剝離社會包袱，還原市場地位。針對前一輪債轉(zhuǎn)股中剝離社會負(fù)擔(dān)不徹底、不利于企業(yè)深化改革和提升競爭力的問題，建議本輪債轉(zhuǎn)股彌補(bǔ)歷史欠賬，由中央財政拿出專項資金，徹底剝離企業(yè)社會負(fù)擔(dān)，安置富余人員，使債轉(zhuǎn)股企業(yè)能夠平等參與市場競爭。

　　六是強(qiáng)化信用約束，保護(hù)股東權(quán)益。建議本輪債轉(zhuǎn)股要與建立現(xiàn)代企業(yè)制度相結(jié)合，轉(zhuǎn)股方應(yīng)作為正常股東依法行使股東權(quán)利。允許相關(guān)各方在轉(zhuǎn)股方案中按照市場化原則對轉(zhuǎn)股企業(yè)實施強(qiáng)制分紅、債轉(zhuǎn)股股權(quán)優(yōu)先退出等做出計劃和安排，保證轉(zhuǎn)股方能按市場化原則盤活金融資產(chǎn)。

　　最后，要充分發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的作用。