理財頭條

　　周六，央行突然宣布自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

　　突如其來的降息給了資本市場一個大紅包，但降息速度和利率市場化腳步之快，卻超過了大部分市場人士的預(yù)期。連續(xù)兩次降息后，一年期存款利率已經(jīng)少了0.5%，投資人也再次將目光集中在理財?shù)雀鱾€資管投資渠道。

　　算賬

　　時隔三月10萬一年定存利息少500元

　　值得注意的是，此次央行采取對稱方式下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，其中，一年期存款基準(zhǔn)利率由2.75%下調(diào)至2.5%，一年期貸款基準(zhǔn)利率由5.6%下調(diào)至5.35%。由于央行公布的基準(zhǔn)利率仍具有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義，再次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率可望直接對金融機(jī)構(gòu)貸款實際利率產(chǎn)生一定下拉作用。存款基準(zhǔn)利率的進(jìn)一步下調(diào)，會降低金融機(jī)構(gòu)籌資成本，帶動各類市場利率和企業(yè)融資成本繼續(xù)下行。

　　王雯是一家外企的高級經(jīng)理，春節(jié)前公司剛好發(fā)了年終獎，加上自己過往一筆定存到期，春節(jié)的第一個工作日，王雯就到銀行將年終獎和到期的定存共20萬續(xù)作了3年的定存?！拔沂窃诮ㄐ写娴?，客戶經(jīng)理給了最大的上浮優(yōu)惠，在當(dāng)時兩年基準(zhǔn)利率4%的基礎(chǔ)上予以1.2倍到4.8%。雖然現(xiàn)在大家都會存貨幣基金，但收益率不穩(wěn)定，平均下來也未必有這么高?，F(xiàn)在想想，存得真合時，晚兩天的話，即便上浮到頂也僅有4.75%，利息少了100元，更何況不知道大行會不會上浮30%?！?/p>

　　去年11月央行將一年期存款利率從3%下調(diào)至2.75%，但是同時將上浮區(qū)間放寬至1.2倍。若銀行用足上浮區(qū)間，則定存利率與降息前上浮1.1倍一樣。但此次，即便銀行用足30%的上浮區(qū)間，利率也比此前有所下降。記者算了一筆賬，如果按照基準(zhǔn)利率算，不考慮銀行上浮，去年11月中，存10萬元一年定期利息有3000元，11月下調(diào)后是2750元，再經(jīng)過這次降息后，利息只剩下2500元。

　　執(zhí)行

　　城商行紛紛執(zhí)行30%一浮到頂

　　消息宣布后，多家城商行等中小銀行立馬宣布將一年期存款利率上浮30%到頂。然而，即便上浮幅度從20%增加至30%，但再疊加降息后，浮到頂?shù)睦嗜匀槐仍瓉硐陆盗恕?/p>

　　“借鑒2014年11月份降息政策的執(zhí)行結(jié)果看，因存款浮動區(qū)間的擴(kuò)大，降息后存款利率并未相應(yīng)下調(diào)，有的甚至有所提升?！眱?yōu)選財富執(zhí)行總裁張虎成分析認(rèn)為。央行宣布降息的當(dāng)晚，浙商銀行隨即宣布存款利率一浮到頂。與此同時，恒豐銀行宣布，即日起決定將所有期限存款利率在央行基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上均上浮30%。包商銀行、青島銀行也在當(dāng)晚宣布上浮存款利率。

　　“根據(jù)我們近期草根調(diào)研，銀行存款壓力較大，預(yù)計大部分銀行尤其是股份制銀行有望將部分期限上浮到頂。預(yù)計存款成本下降幅度約為5—10基點。”申銀萬國分析師陸怡雯表示。

　　不過，值得注意的是，春節(jié)前各大銀行紛紛上浮利率之時，光大銀行在其官網(wǎng)發(fā)布公告，從2月5日開始下調(diào)多個期限人民幣定期存款利率：3個月的利率由之前2.82%下調(diào)至2.7%，半年期的利率由3.06%下調(diào)至2.93%，一年期的利率由3.3%調(diào)整至3.16%。對比后發(fā)現(xiàn)，上浮幅度均由此前的20%下調(diào)至14.9%。另外，該行還對1天與7天通知存款利率進(jìn)行下調(diào)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，利率市場化進(jìn)程正在加速，盡管利率可以浮動，但未來不可能所有銀行都一浮到頂。市場預(yù)期，此次降息后，銀行間存款利率的差異度將進(jìn)一步擴(kuò)大。“雖然此次仍然進(jìn)行不對稱降息，但目前銀行資產(chǎn)與負(fù)債收益率的矛盾更為緊繃，我們認(rèn)為后續(xù)可能有更多銀行的存款利率不會上浮到頂。”

　　影響

　　利率市場化進(jìn)一步推進(jìn) 多元化理財?shù)菆?/p>

　　從理財?shù)慕嵌戎v，降息后固定收益類的理財產(chǎn)品收益率也將隨之下調(diào)，對于投資者來講短期內(nèi)現(xiàn)有理財產(chǎn)品可能會受到追捧。優(yōu)選財富執(zhí)行總裁張虎成分析表示，隨著降息周期的到來，投資者可以選擇中長期理財產(chǎn)品以防降息帶來的資金收益率下降。

　　隨著利率進(jìn)一步下調(diào)，大資管或也將迎來十年的黃金發(fā)展時期。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人對于此次擴(kuò)大存款利率解釋表示，未來將更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，適時通過推出面向企業(yè)和個人的大額存單等方式，繼續(xù)擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)自主定價空間，有序推進(jìn)利率市場化改革。

　　央行表示，近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進(jìn)，存款利率浮動區(qū)間逐步擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)自主定價能力持續(xù)提升，已初步形成差異化、精細(xì)化的存款利率定價格局。尤其是在存款保險制度即將推出，相關(guān)配套改革取得重大突破的背景下，進(jìn)一步擴(kuò)大存款利率浮動區(qū)間的條件基本成熟。同時，隨著理財?shù)却婵钐娲惤鹑诋a(chǎn)品的快速發(fā)展，越來越多的負(fù)債類產(chǎn)品已經(jīng)自發(fā)實現(xiàn)了市場化定價，這都推動我國必須要加快推進(jìn)存款利率市場化改革。

　　目前理財利率平均高達(dá)5%，而存款利率上浮之后僅在3%左右，意味著存款利率仍存在上浮的壓力。而降低銀行理財收益率需要降息、降準(zhǔn)雙管齊下，一則需要降低貸款利率、刺激債券利率下降，同時還要降低理財所投資資產(chǎn)標(biāo)的的收益率。從目前來看，高收益的資管理財和權(quán)益類投資將受到投資人的青睞。

　　趨勢

　　存貸利率接近十年最低 繼續(xù)走低空間或不大

　　對于未來的利率走勢，交通銀行金融研究中心分析師徐博認(rèn)為，未來貨幣政策仍保持穩(wěn)健偏松，盡管不排除再次降息的可能，但此次降息后一年期存貸款基準(zhǔn)利率均已接近十年來的最低水平，進(jìn)一步大幅、頻繁下調(diào)的空間已經(jīng)不大。在外匯占款低迷、資本流出壓力較大的情況下，存款準(zhǔn)備金率還可能有1—2次的下調(diào)。

　　對于債券市場而言，此前對于政策的放松預(yù)期很強(qiáng)，導(dǎo)致中長端利率下行，但偏緊的資金面仍制約短端利率下降，收益曲線十分平坦甚至倒掛。中金債券團(tuán)隊分析指出，降息不能解決資金面的問題，預(yù)期下周中長期利率可能小幅下降，但短端利率可能不明顯。

　　“更長的時間來看，我們認(rèn)為央行的貨幣政策放松尚未結(jié)束，債券收益率仍有下行空間，10年國債收益率有望逼近3.0%，10年國開有望逼近3.3%—3.4%，短端的空間會大于中長端。我們?nèi)匀豢春蒙习肽暧绕涫且患径葌?，目前仍宜持券待漲，倉位輕仍可以繼續(xù)加倉。此外，放松后，風(fēng)險偏好的上升也會推升風(fēng)險資產(chǎn)價格的上漲，近期全球的風(fēng)險偏好重新上升，股債仍有望雙牛?！敝薪饌芯糠治鲋赋?。

　　也有券商固定收益團(tuán)隊認(rèn)為，近期連續(xù)的降息和降準(zhǔn)顯示央行的寬松態(tài)度更為明確，債券仍在小牛市之中，收益率曲線將牛陡。隨著市場對信用風(fēng)險的擔(dān)憂下降和對資金面平穩(wěn)的預(yù)期增強(qiáng)，未來資金利率回落的概率較大。這意味著短端收益率有比較明確的下降空間。

　　對保險理財而言，華泰證券則認(rèn)為，降息將加速資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大權(quán)益類占比。調(diào)結(jié)構(gòu)依舊是2015年險資的重頭戲，從低收益向高收益、從固收到權(quán)益。降息后，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將實現(xiàn)更高投資收益。數(shù)據(jù)顯示，2014年保險行業(yè)投資收益率6.3%，給予保戶的結(jié)算利率高企，使得保險產(chǎn)品在與理財產(chǎn)品PK中吸引力大增，本次降息，將令優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。