規(guī)模顯著增長、結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化 科創(chuàng)債發(fā)行量質(zhì)雙升

　　交易所科技創(chuàng)新公司債是債券市場服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手。今年以來，在政策支持等因素影響下，科創(chuàng)債市場快速擴容，發(fā)行規(guī)模和數(shù)量顯著增長、發(fā)行期限明顯拉長、發(fā)行結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，在支持科技創(chuàng)新、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮了積極作用。

　　節(jié)奏加快

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，年內(nèi)科創(chuàng)債發(fā)行數(shù)量近300只，規(guī)模達3600億元，同比增長均超110%。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，監(jiān)管部門不斷出臺優(yōu)化支持舉措，設立發(fā)行備案綠色通道，縮短審批時間、提高發(fā)行效率等，為科技創(chuàng)新企業(yè)通過債市融資提供了便利。

　　成本優(yōu)勢也是科創(chuàng)債市場活躍的重要原因。在低利率環(huán)境下，科創(chuàng)債平均票面利率持續(xù)下行，發(fā)行成本整體壓降，尤其是中長期科創(chuàng)債融資具備價格優(yōu)勢。

　　從行業(yè)分類來看，年內(nèi)科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)?？壳暗闹饕性诮ㄖ㈦娏盎さ葌鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)；從募集資金用途來看，主要投向先進制造、電子信息、新材料、新能源等科創(chuàng)屬性較強的項目，既為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供助力，也推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　從發(fā)行期限來看，科創(chuàng)債發(fā)行期限明顯拉長，中長期債券占比有所提升。5年期及以上的科創(chuàng)債占比逾60%，出現(xiàn)多只期限為10年期及以上的科創(chuàng)債。

　　萬聯(lián)證券分析師劉馨陽表示，科創(chuàng)債發(fā)行期限拉長，能更好滿足科技創(chuàng)新型公司重要科研項目的中長期資金需求，有利于壓降企業(yè)整體融資成本，均衡償本付息負擔。

　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　央國企是創(chuàng)新發(fā)展的主力軍，也是集聚科技創(chuàng)新要素的重要載體，在科創(chuàng)債市場發(fā)展中起到了引領示范作用。在年內(nèi)已發(fā)行的科創(chuàng)債中，央國企占比超90%。

　　工商信用研究團隊認為，央國企發(fā)行的科創(chuàng)債多用于科創(chuàng)企業(yè)項目孵化、產(chǎn)業(yè)基金出資、創(chuàng)新研發(fā)平臺建設等相關領域，能夠引導資金投向科技創(chuàng)新領域的中小企業(yè)，從而有效支持中小科創(chuàng)企業(yè)融資。

　　民營企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債的積極性也在逐步提升，占比有所增加?！懊駹I企業(yè)通常規(guī)模較小，抗風險能力弱，大多面臨融資難題。同時，民營企業(yè)數(shù)量龐大，內(nèi)部機制一般更加靈活，市場化程度和創(chuàng)新活力高，是科技創(chuàng)新的主要力量?！敝凶C鵬元研發(fā)部高級研究員李席豐表示，在支持科技創(chuàng)新的政策背景下，民營企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)行還有很大提升空間。

　　今年以來，政策端一直在加大對民營企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債的支持力度。4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》，鼓勵政策性機構(gòu)和市場機構(gòu)為民營科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債融資提供增信支持?！吨泄仓醒腙P于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》明確提出“完善民營企業(yè)融資支持政策制度，破解融資難、融資貴問題”。

　　“進一步打通科技型民營中小企業(yè)的融資難點和堵點，民企科創(chuàng)債擴容是大勢所趨?！眲④瓣柋硎荆S著科創(chuàng)債市場逐步完善，科創(chuàng)屬性帶來的風險將被市場充分定價，高風險、高收益特征將逐步顯現(xiàn)。

　　專家認為，要提高民營企業(yè)參與度，還需進一步完善科創(chuàng)債發(fā)行增信機制，包括鼓勵民營科技創(chuàng)新類企業(yè)與專業(yè)金融機構(gòu)進行市場化合作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式創(chuàng)設信用保護工具，為有市場發(fā)展前景、有技術(shù)競爭力的民營企業(yè)債券融資提供支持。

　　市場廣闊

　　自2021年3月滬深交易所開展科創(chuàng)債試點以來，市場快速擴容。截至目前，科創(chuàng)債累計發(fā)行逾700只，發(fā)行規(guī)模累計超8000億元。

　　“科創(chuàng)債對科創(chuàng)企業(yè)更加包容，募集資金投向科創(chuàng)領域的方式更加靈活，能精準支持以高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主的科技企業(yè)融資，從而增強企業(yè)自主創(chuàng)新內(nèi)在動力，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

　　與此同時，總體來看，當前科創(chuàng)債市場在參與主體范圍、金融機構(gòu)參與度、市場流動性等方面仍有進一步提升的空間。

　　中小科創(chuàng)企業(yè)發(fā)債相對較少。工商信用研究團隊認為，這主要是由于該類企業(yè)現(xiàn)金流及盈利不穩(wěn)定，具有高成長性和不確定性并存的特征。投資人對其風險的認知和評估有待培育，未來需要針對中小科創(chuàng)企業(yè)建立有效的信用風險評價體系，穩(wěn)步有序推動中小科創(chuàng)企業(yè)債券市場融資。

　　金融機構(gòu)參與積極性有待激發(fā)。田利輝建議，應進一步拓寬市場投融資渠道，鼓勵商業(yè)銀行、社保基金、養(yǎng)老金、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)的中長期資金投入，更好匹配科創(chuàng)類企業(yè)對中長期發(fā)展資金的需求，引導金融機構(gòu)優(yōu)化資源配置方向，降低科創(chuàng)類公司整體融資成本。此外，還要強化項目類科創(chuàng)債的資金用途信息披露，消除發(fā)行人與投資者之間的信息不對稱，有效提高科創(chuàng)債二級市場流動性，并真正降低在科創(chuàng)領域長期耕耘的企業(yè)的存續(xù)券估值，進而帶動一級市場降低發(fā)行成本。

　　專家表示，在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力背景下，我國科創(chuàng)企業(yè)融資需求將更加旺盛，政策有望持續(xù)發(fā)力暢通科創(chuàng)企業(yè)債券融資通道，科創(chuàng)債產(chǎn)品設計、發(fā)行條款、增信措施等方面預計將不斷創(chuàng)新完善，市場有望迎來規(guī)模增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并行的良好局面。