廣西廣電募資發(fā)力全媒體 業(yè)務(wù)成長空間逐漸縮小

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：廣西廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（以下稱“廣西廣電”）將于2016年8月3日在在上海證券交易所上市，本次發(fā)行僅限于新股發(fā)行，不進(jìn)行老股發(fā)售。廣西廣電本次向社會(huì)公眾發(fā)行不超過3億股（占本次發(fā)行后總股本的比例不超過17.95%），募集資金約19.6億元，主要用于“全媒體支撐網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、“全媒體綜合信息服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。股票代碼600936，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。

　　據(jù)投資者報(bào)報(bào)道，廣西廣電目前的業(yè)績還過多依賴政府補(bǔ)貼和稅收減免等營業(yè)外收入。在2011年到2013年里，其收到的政府補(bǔ)助分別為3726萬元、5511萬元、4375萬元，占同期營業(yè)外收入的89 %、80%和85%，占同期凈利潤的30%、16%、12%。報(bào)告期內(nèi)，其稅收優(yōu)惠金額分別為0.6億元、1.17億元和0.9億元，占凈利潤比重也相當(dāng)之高，分別為51%、35%與28%。

　　據(jù)中國網(wǎng)報(bào)道，作為廣西廣電最穩(wěn)定的財(cái)源，收視維護(hù)費(fèi)近年來在其收入比重中逐年下降。對(duì)于收視維護(hù)費(fèi)而言，用戶數(shù)量和收費(fèi)價(jià)格是影響該業(yè)務(wù)收入的主要因素，但這兩個(gè)因素的挖掘空間已經(jīng)變得越來越小。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)就上述問題向廣西廣電董秘辦發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　網(wǎng)絡(luò)有限公司上市 募資19.6億元

　　據(jù)招股書顯示，廣西廣電是在整合全區(qū)廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)、改革廣電網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營管理體制基礎(chǔ)上，經(jīng)自治區(qū)人民政府批準(zhǔn)，由廣西電視臺(tái)等93 家股東于2004年5月共同發(fā)起設(shè)立的國有股份制文化企業(yè)。

　　2004年5月，公司93家發(fā)起人股東以廣電傳輸評(píng)估凈資產(chǎn)及經(jīng)評(píng)估的市、縣廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)按1:1 的比例折股，以發(fā)起設(shè)立的方式組建了廣西廣電。2005年6月，廣西電視臺(tái)等71家股東以城市廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)按1元/股價(jià)格認(rèn)購公司定向發(fā)行的80，792，015股股份。經(jīng)過2004年和2005 年兩次出資后，公司基本完成了全區(qū)市、縣廣電網(wǎng)絡(luò)的資產(chǎn)整合工作。2007年—2012 年賀州電視臺(tái)等股東以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)認(rèn)購公司定向增發(fā)的股份，增資完成后自治區(qū)廣電網(wǎng)絡(luò)整合得到進(jìn)一步深化，全區(qū)90%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)廣電網(wǎng)絡(luò)被納入公司資產(chǎn)范圍，建立了全區(qū)統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一運(yùn)營，自治區(qū)、市、縣、鄉(xiāng)、村五級(jí)貫通的廣播電視網(wǎng)絡(luò)體系。公司目前共有95個(gè)股東，總股本1，371，026，239元。

　　廣西廣電主要從事廣電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)運(yùn)營、廣播電視節(jié)目傳輸、數(shù)據(jù)專網(wǎng)業(yè)務(wù)以及數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)的開發(fā)與經(jīng)營。公司對(duì)全區(qū)廣播電視傳輸網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一運(yùn)營，先后被評(píng)為“首屆全國文化企業(yè)30強(qiáng)”、“全國文化體制改革先進(jìn)企業(yè)”、“全國文化體制改革優(yōu)秀企業(yè)”和“全國文化體制改革工作先進(jìn)單位”。

　　本次IPO擬募集約19.6億元，主要用于“全媒體支撐網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、“全媒體綜合信息服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　收益分配辦法是否違反公司法規(guī)定？

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在2016年1月27日召開的第17次發(fā)審委會(huì)議上對(duì)廣西廣電公司實(shí)行“存量不變，增量分成”的收益分配辦法提出如下問詢：

　　發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)對(duì)2004年至2009年向廣西電視臺(tái)等股東單位支付“存量”、“增量”款形成的會(huì)計(jì)差錯(cuò)進(jìn)行了更正并追溯重述。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明上述會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正對(duì)發(fā)行人報(bào)告期財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響，是否構(gòu)成重大差異。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明，發(fā)行人2010年至2012年代廣西壯族自治區(qū)廣電局向各股東單位支付“存量”和“增量”款的原因，該代墊款項(xiàng)的法律性質(zhì)，發(fā)行人經(jīng)營獨(dú)立性是否受到影響。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　證監(jiān)會(huì)在《廣西廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)文件反饋意見》（以下稱“反饋意見”）中也就上述問題再次進(jìn)行了問詢：

　　招股書披露，2004年公司設(shè)立時(shí)，創(chuàng)立大會(huì)通過的《廣西廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司收益分配暫行辦法》規(guī)定，公司實(shí)行“存量不變，增量分成”的收益分配辦法。直至2009年12月，自治區(qū)廣電局、公司及全體股東單位才簽訂多方協(xié)議約定，自2010年1月1日起，“存量”、“增量”支付義務(wù)由自治區(qū)廣電局承擔(dān)，公司不再向各股東單位支付“存量”、“增量”。2010年1月至2012年10月產(chǎn)生的“存量”、“增量”由公司代為支付28，309.45萬元，上述代付款項(xiàng)和由此產(chǎn)生的資金占用費(fèi)由自治區(qū)廣電局向公司支付。

　　請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師對(duì)發(fā)起人或股東是否均按照出資或增資協(xié)議的要求將其與廣電網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)南嚓P(guān)資產(chǎn)投入公司并成為公司資產(chǎn)，各股東或廣電管理部門是否對(duì)這些資產(chǎn)具有支配權(quán)或非股東層面的收益權(quán)，公司設(shè)立至今是否按照獨(dú)立法人運(yùn)營以及董事會(huì)、股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)的具體運(yùn)作情況，“存量不變，增量分成”的收益分配辦法是否違反了公司法所規(guī)定的股東權(quán)益分配的相關(guān)規(guī)定，以及2010年1月后產(chǎn)生的“存量”、“增量”支付義務(wù)由財(cái)政撥款并通過自治區(qū)廣電局向公司支付是否符合財(cái)政預(yù)算的相關(guān)規(guī)定以及是否履行了相應(yīng)的法律程序，公司業(yè)績連續(xù)計(jì)算是否存在不確定性等發(fā)表明確意見。請(qǐng)補(bǔ)充披露廣西自治區(qū)廣電部門對(duì)廣電網(wǎng)絡(luò)管理的相關(guān)政策、發(fā)展思路及其方向。

　　請(qǐng)?jiān)谡泄烧f明書“管理層討論與分析”中披露“存量”和“增量”資產(chǎn)收益分配計(jì)劃是否對(duì)發(fā)行人獨(dú)立運(yùn)營能力帶來影響；請(qǐng)披露對(duì)于2010年之后“增量”部分，政府相關(guān)部門如何提出解決方案；請(qǐng)披露2013年及至今政府財(cái)政撥款解決前述“存量”的金額及計(jì)算依據(jù)。未來若發(fā)生政府財(cái)政欠款，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人相關(guān)資產(chǎn)的支配控制權(quán)帶來影響；請(qǐng)披露發(fā)行人接收的“村村通”工程建設(shè)資產(chǎn)是否也存在類似收益分配計(jì)劃；請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查并披露發(fā)行人成立以來股東出資資產(chǎn)是否如實(shí)投入，發(fā)行人對(duì)股東出資資產(chǎn)的使用及控制權(quán)是否受到限制。

　　關(guān)聯(lián)交易及獨(dú)立性問題遭問詢

　　證監(jiān)會(huì)在《反饋意見》中對(duì)廣西廣電還提出了如下詢問：招股書披露，發(fā)行人與控股股東廣西電視臺(tái)合資設(shè)立廣西廣電新媒體有限公司，其中發(fā)行人持股49%。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師對(duì)發(fā)行人從事的廣電網(wǎng)絡(luò)傳輸業(yè)務(wù)與廣西廣電新媒體有限公司從事的IPTV業(yè)務(wù)之間是否存在同業(yè)競爭，控股股東、實(shí)際控制人是否違反了其作出的避免同業(yè)競爭的承諾發(fā)表明確意見。

　　招股書披露，2011年8月至今擔(dān)任發(fā)行人董事長周文力兼任控股股東廣西電視臺(tái)黨委書記和臺(tái)長，為控股股東的法定代表人，且在發(fā)行人處領(lǐng)取津貼或薪酬。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師對(duì)上述情形是否存在違反《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中有關(guān)獨(dú)立性的規(guī)定發(fā)表意見。

　　請(qǐng)披露發(fā)起人或股東是否仍存在與公司主營業(yè)務(wù)相同或相似業(yè)務(wù)，如果存在此類相同或相似業(yè)務(wù)，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師核查并說明此類情形是否構(gòu)成與公司之間的同業(yè)競爭或關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　請(qǐng)披露發(fā)行人與包括控股股東在內(nèi)的關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)機(jī)制，在報(bào)告期內(nèi)詳細(xì)的執(zhí)行情況，與關(guān)聯(lián)交易的具體占比情況，與股東單位關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格是否與第三方存在差異，如果存在差異的，是否存在控股股東向發(fā)行人予以補(bǔ)貼的情形。

　　請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師對(duì)發(fā)行人章程是否明確規(guī)定關(guān)聯(lián)交易的決策程序、已發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的決策過程是否與章程相符，定價(jià)是否遵循了市場(chǎng)原則，關(guān)聯(lián)股東或董事在審議相關(guān)交易時(shí)是否回避，以及獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)成員是否發(fā)表不同意見，以及對(duì)上述關(guān)聯(lián)交易是否對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立性構(gòu)成不利影響發(fā)表意見。

　　依賴政府補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠

　　據(jù)投資者報(bào)報(bào)道，廣西廣電目前的業(yè)績還過多依賴政府補(bǔ)貼和稅收減免等營業(yè)外收入。

　　從招股書可以看出，廣西廣電的營業(yè)外收入占凈利潤的比重頗高。2011年至2013年，公司的營業(yè)外收入為4363萬元、6854萬元和4896萬元，分別占同期凈利潤的35%、20%和14%。

　　其中最大的來源是巨額的政府補(bǔ)助。在2011年到2013年里，其收到的政府補(bǔ)助分別為3726萬元、5511萬元、4375萬元，占同期營業(yè)外收入的89%、80%和85%，占同期凈利潤的30%、16%、12%。

　　而且除了政府大單補(bǔ)貼，廣西廣電還享受著金額不菲的稅收優(yōu)惠政策。報(bào)告期內(nèi)，其稅收優(yōu)惠金額分別為0.6億元、1.17億元和0.9億元，占凈利潤比重也相當(dāng)之高，分別為51%、35%與28%。

　　那么近幾年公司獲得的稅收優(yōu)惠具體有哪些，自2010年1月1日起公司收取的數(shù)字電視基本收視維護(hù)費(fèi)免征營業(yè)稅，免征時(shí)限為3年；在2009年至2013年間，其企業(yè)所得稅得到了免征；此外，公司收取的數(shù)字電視基本收視維護(hù)費(fèi)和農(nóng)村有線電視基本收視費(fèi)自2014年至2016年免征增值稅。

　　政府補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠在凈利潤中占比重如此之高，公司的業(yè)績?cè)鲩L很大比重靠的并不是主營業(yè)務(wù)，而是并不具有可控性的政府政策。對(duì)于未來如何改進(jìn)，廣西廣電對(duì)本報(bào)記者表示，“會(huì)與主管稅務(wù)部門溝通，爭取盡快取得延續(xù)所得稅優(yōu)惠的相關(guān)文件”。但未來若政府補(bǔ)貼政策和稅收政策發(fā)生一丁點(diǎn)變動(dòng)，就會(huì)對(duì)公司未來業(yè)績的穩(wěn)定性產(chǎn)生很大影響。

　　據(jù)最新的招股書顯示，2014年度、2013年度和2012年度公司營業(yè)外收入分別為5，313.72 萬元、4，896.29 萬元和6，854.63 萬元，占同期凈利潤的比例分別為14.79%、14.44%和20.43%。

　　2014年度、2013年度和2012年度公司收到的政府補(bǔ)助分別為4，839.96 萬元、4，375.14 萬元和5，511.60萬元，占同期營業(yè)外收入的91.08%、89.36%和80.41%，占比較高。稅收優(yōu)惠分別為14，130.94萬元、9，519.77萬元和11，681.27萬元，增幅較大。

　　業(yè)務(wù)成長空間逐漸縮小

　　據(jù)中國網(wǎng)報(bào)道，數(shù)據(jù)顯示，2011年-2013年，廣西廣電收視維護(hù)費(fèi)收入分別為7.82億元、8.39億元、8.84億元，占主營業(yè)務(wù)收入的61.97%、52.26%、48.99%。

　　作為廣西廣電最穩(wěn)定的財(cái)源，收視維護(hù)費(fèi)近年來在其收入比重中逐年下降。對(duì)于收視維護(hù)費(fèi)而言，用戶數(shù)量和收費(fèi)價(jià)格是影響該業(yè)務(wù)收入的主要因素，但這兩個(gè)因素的挖掘空間已經(jīng)變得越來越小。

　　從用戶數(shù)量上看，廣西廣電的收費(fèi)用戶數(shù)量雖然還在增長，但增速已明顯下滑。截止2013年底，廣西廣電有線電視收視用戶達(dá)到491.81萬戶，較2012年的用戶總量增長2.08%，和上一年的10.30%的增速相比已明顯放緩。

　　在廣西廣電491.81萬用戶中，數(shù)字用戶已經(jīng)普及到80%以上，其認(rèn)為在數(shù)字用戶穩(wěn)定增長或趨于飽和的情況下，基本收視業(yè)務(wù)的利潤水平在未來較長時(shí)間內(nèi)將保持平穩(wěn)。

　　而在價(jià)格方面，有線電視作為公用事業(yè)收視維護(hù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)受物價(jià)局嚴(yán)格限制，廣西廣電并沒有定價(jià)權(quán)限，事實(shí)上，在2011年和2012年廣西省物價(jià)局多次調(diào)降了收視費(fèi)。

　　僅次于收視業(yè)務(wù)的是廣西廣電的專網(wǎng)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)近年來增長較快，2012年、2013年同比增長224.50%、29.05%，占營業(yè)收入的比例由2011年度的5.08%增長至2013年度的15.04%，并從2012年起成為收入的第二大來源。

　　這得益于廣西省公安廳在全省大力推廣城市報(bào)警和監(jiān)控系統(tǒng)，廣西廣電具備線路與視頻建設(shè)優(yōu)勢(shì)，與各級(jí)公安部門合作建設(shè)專網(wǎng)，因此專網(wǎng)業(yè)務(wù)增長迅速。

　　不過，廣西廣電坦言，專網(wǎng)業(yè)務(wù)收入主要靠省內(nèi)各級(jí)公安機(jī)關(guān)建設(shè)視頻監(jiān)控報(bào)警系統(tǒng)，而廣西境內(nèi)視頻監(jiān)控報(bào)警系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)有限，未來專網(wǎng)業(yè)務(wù)收入增長將主要依賴于政府和企事業(yè)單位信息網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，存在收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)最新招股書顯示，有線電視基本收視維護(hù)費(fèi)是公司最主要的收入來源。2014年度、2013年度和2012年度，公司的收視維護(hù)費(fèi)收入分別為91，778.01萬元、88，435.56萬元和83，908.37萬元，占公司同期主營業(yè)務(wù)收入的45.68%、48.99%和52.26%。

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