海油發(fā)展擬上市 過半收入“依賴”中海油

　　去年中海油縮減支出，海油發(fā)展營收下滑超2成，營業(yè)利潤下滑近3成；所募資金3成流向中海油系統(tǒng)

　　中海油工程技術服務板塊再爆出旗下公司IPO。日前，證監(jiān)會網站上掛出了中海油能源發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“海油發(fā)展”）的招股說明書。如果IPO順利，海油發(fā)展將成為繼中海油服、海油工程之后，中海油系統(tǒng)工程技術服務板塊的第三家上市公司，也將是中海油系統(tǒng)的第七家上市公司。

　　同一業(yè)務板塊若三家公司并存資本市場，會否構成同業(yè)競爭？事實上，三公司在多項業(yè)務領域存在交叉，且互相之間業(yè)務往來密切。同時海油發(fā)展對中海油這棵“大樹”依賴較大，去年其營收的50.74%來自中海油，2014年這一比例為52.35%。這也引發(fā)了對海油發(fā)展業(yè)務獨立性的擔憂。

　　去年隨著中海油這棵“大樹”的業(yè)績劇降和資本開支驟然縮水，三公司業(yè)績也不再高枕無憂，營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑，而反映主業(yè)的營業(yè)利潤下滑了27.67%。與此同時，沖刺IPO的海油發(fā)展更是面臨著償債高峰來臨，據(jù)招股書披露，本次IPO募集資金中的三分之一將用于償還對中海油的欠款。

　　去年關聯(lián)交易占營收比例超6成

　　海油發(fā)展招股書顯示，其是一家同時提供能源技術服務、能源物流服務的多元化產業(yè)集團。如果上市順利，它將成為中海油工程技術與服務板塊的第三家上市公司。

　　目前中海油總公司直接持有海油發(fā)展總股本97.78%，并通過其全資子公司中海投資間接持有本公司2.22%的股份，合計持有本公司100%的股份，為本公司的控股股東和實際控制人。

　　目前，中海油工程技術與服務板塊包括中海油服、海油工程及海油發(fā)展三家專業(yè)公司。招股書中指出，根據(jù)中海油總公司的定位，三家專業(yè)公司在海洋油氣的勘探、開發(fā)、生產環(huán)節(jié)中各有分工，獨立發(fā)展：中海油服主業(yè)集中在勘探和開發(fā)環(huán)節(jié)，海油工程的主業(yè)集中在開發(fā)環(huán)節(jié)，海油發(fā)展主營業(yè)務主要集中在生產環(huán)節(jié)，部分業(yè)務服務于勘探和開發(fā)環(huán)節(jié)。

　　雖然定位略有不同，但上述三家公司均對關聯(lián)交易依賴較大。

　　查閱年報可知，在中海油服方面，中海油去年為其貢獻了155.36億元收入，占其營收比例達66%。海油工程方面，中海油去年為其貢獻了96.8億元收入，占其營收比例達59.73%。

　　海油發(fā)展也是如此。其收入大部分來自向中海油系統(tǒng)提供的服務，2015年該關聯(lián)交易占營業(yè)收入的比例為64.46%，其中中海油占50.74%。2014年中海油所貢獻的營收占比為52.35%。

　　具體看來，海油發(fā)展2013-2015年的五大客戶名單中，除了茂名市長業(yè)化工有限公司之外，其余四家在這三年均為中海油系統(tǒng)公司，分別為中海油、海油工程、中海煉化、中海油服，合計占60.74%。

　　海油發(fā)展對此解釋稱，關聯(lián)交易占比較高主要是由于中海油在中國近海油氣勘探開發(fā)和生產活動中占據(jù)主導地位，這是由中國對外合作開采海洋石油的專營制度及中國海洋石油行業(yè)的發(fā)展歷史等決定的。

　　其實，海油發(fā)展對中海油的依賴，不僅體現(xiàn)在訂單上，甚至在原材料來源其也對中海油形成了高度依賴。

　　在海油發(fā)展2013-2015年的五大供應商中，全部為中海油系統(tǒng)企業(yè)，依次分別為中海油銷售公司、中海煉化、中海油、中海油總公司、中海殼牌石油化工有限公司。

　　甚至在資金上，海油發(fā)展都依賴中海油系統(tǒng)的支持。

　　招股書顯示，海油發(fā)展與中海油財務公司、中國銀行等分別簽訂了借款合同，截至2015年底借款余額58.41億元。招股書披露的另一份債權人名單顯示，中海油財務公司曾為公司提供了五筆借款，截至去年底借款余額分別為65000萬元、8490萬元、22000萬元、46370萬元、7628萬元，合計達14.9億元。這意味著中海油財務公司的貸款占到海油發(fā)展全部貸款余額的至少25.7%。

　　比如，在海油發(fā)展近年較為重視的恩平FPSO項目上，便是中海油財務公司等方面提供的貸款支持，截至去年底尚有貸款余額6.5億元。

　　“東家”緊縮開支，海油發(fā)展收入降2成

　　由于業(yè)務發(fā)展對中海油系統(tǒng)形成了高度依賴，中海油旗下的中海油服、海油工程、海油發(fā)展業(yè)績勢必與其東家的業(yè)績和開支息息相關。事實上，隨著中海油總公司整體受到低油價打擊，“三胞胎”業(yè)績均出現(xiàn)下滑。

　　查詢年報可知，2015年，中海油凈利潤202.5億元，同比降幅66.4%。當年資本開支從2014年的1070億元大幅壓縮至2015年的672億元（今年預計低于600億元）。

　　同一時期，中海油服去年營收下滑29.9%，凈利潤下滑85.7%；海油工程營收下滑26.46%，凈利潤下滑20.08%。

　　海油發(fā)展也難以幸免。2015年營收271.8億元，同比下降21.4%；凈利潤自21.87億元下降至20.10億元。具體看來，第一大客戶中海油在2014年為海油發(fā)展貢獻了180.95億元的銷售額，但到了2015年大幅下滑至137.91億元。

　　中海油董事長楊華近日指出，專業(yè)服務板塊要努力開拓內外部市場。專業(yè)服務公司要在服務好中海油公司發(fā)展的基礎上，大力開拓外部市場，把裝備資源動用起來。

　　中海油系統(tǒng)不能給更多訂單時，政府補助等非經常性損益的重要性凸顯。2013-2015年，包括上億元政府補助在內的非經常性損益在海油發(fā)展的利潤總額的占比逐年提升，分別為4.87%、7.16%和20.90%。對于2015年非經常性損益的大幅增加，公司在招股書中稱，主要與該年石化板塊資產剝離和計入當期損益的政府補助增加1.54億這兩大因素有關。

　　即使非經常性損益有所增加，大東家業(yè)績滑坡給海油發(fā)展仍帶來了困擾，公司現(xiàn)金流狀況已不容樂觀。

　　2015年，由于下游行業(yè)不景氣，銷售商品、提供勞務獲得收入減少，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為28.51億元，同比減少3.94億元。當年底，公司應收賬款為83.47億元，占流動資產的比重攀升至72.98%。這一比例相對于2013年的58.48%大幅提高。

　　海油發(fā)展在招股書中還披露，去年由于油氣價格低迷，能源企業(yè)類主要客戶經營情況受到影響，海油發(fā)展營業(yè)收入減少同時應收賬款賬齡有所增加。這意味著回款周期的延長，無疑會對公司的現(xiàn)金流形成較大壓力。

　　3成募資最終流向中海油系統(tǒng)

　　去年海油發(fā)展負債率同比出現(xiàn)攀升，負債率高于行業(yè)平均值約7個百分點。同時，海油發(fā)展已經步入了償債高峰期。

　　招股書顯示，海油發(fā)展2016年、2017年、2018年需償還借款及銀行貸款金額分別為25.29億元、8.59億元、6.54億元。目前公司尚有29.37億元短期借款未償還。

　　與此同時，公司現(xiàn)金正在快速消耗。海油發(fā)展截至2015年底貨幣資金為12.77億元，比2014年底減少了11.52億元，降幅47.43%。

　　海油發(fā)展開始寄望于到資本市場募資，以未雨綢繆。在本次IPO募資31億元當中，其中15億元將用于償還借款及銀行貸款。

　　新京報記者梳理償債計劃表發(fā)現(xiàn)，這15億元將用于償還共12筆借款，而其中有5筆是向中海油財務公司還債。而綜合計算2016-2018年還債計劃后看到，上述15億元中總計有約9億元都是向中海油財務公司還債，這意味著本次IPO募集資金的約3成最終都將流向中海油系統(tǒng)。

　　海油發(fā)展2016年、2017年、2018年需償還借款及銀行貸款金額分別為25.29億元、8.59億元、6.54億元。

　　□新京報記者 趙毅波 北京報道

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