譽衡藥業(yè)戰(zhàn)略閃變遭質疑 優(yōu)質資產(chǎn)被棄轉戰(zhàn)海外淘金

　　被稱為“并購機器”的譽衡藥業(yè)5月底因為“賣子”一事在業(yè)內(nèi)掀起了不小的波瀾。然而事情剛過沒幾天，譽衡藥業(yè)再次發(fā)公告稱要到國外“尋寶”，擬使用自有資金不超過8500萬美元(約5.6億元人民幣)對國外優(yōu)質醫(yī)藥健康標的進行投資。放棄國內(nèi)盈利資產(chǎn)轉向海外淘金，譽衡藥業(yè)的取舍之道究竟用意何在？

　　轉戰(zhàn)海外淘金

　　6月7日，哈爾濱譽衡藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“譽衡藥業(yè)”)發(fā)布公告稱，審議通過了《關于提請董事會、股東大會授權經(jīng)理層對國外優(yōu)質醫(yī)藥健康標的進行投資的議案》，同意該公司擬使用不超過8500萬美元的自有資金，對國外優(yōu)質醫(yī)藥健康標的進行投資。

　　譽衡藥業(yè)表示，自2015年起，國內(nèi)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)生了結構性變化。通過分析行業(yè)政策與趨勢，“臨床核查、輔助用藥、互聯(lián)網(wǎng)+、精準醫(yī)療、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代中藥、分級診療”等概念，都在考問醫(yī)藥企業(yè)所能提供的產(chǎn)品的真正品質和價值。未來，國際化標準的產(chǎn)品研發(fā)與藥物臨床價值的回歸將成為行業(yè)的主流。正是基于這個判斷，譽衡藥業(yè)擬放寬視野，將目光投向歐美日等發(fā)達國家的優(yōu)質產(chǎn)業(yè)資源，從國際化的角度篩選、購買/投資海外優(yōu)質醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)標的。

　　值得注意的是，就在幾天前的5月31日，譽衡藥業(yè)發(fā)布公告，表示擬出售山西普德藥業(yè)有限公司(以下簡稱“普德藥業(yè)”)100%股權，買方為上市藥企仟源醫(yī)藥。目前，雙方已簽訂《框架協(xié)議》，且該協(xié)議已被雙方董事會審議通過。當時對于為何出售普德藥業(yè)，譽衡藥業(yè)給出了以下幾個原因：一是公司為推動轉型賣掉資產(chǎn)；二是為了降低資產(chǎn)負債率；三是為了取得未來發(fā)展的資金。當時有業(yè)內(nèi)人士表示，這幾個理由更像是譽衡藥業(yè)的托詞。

　　在賣掉普德藥業(yè)沒幾天后譽衡藥業(yè)就宣布利用自有資金到海外淘金，對此有不少研究人士對北京商報記者表示，普德藥業(yè)屬于譽衡藥業(yè)旗下優(yōu)質資產(chǎn)，而譽衡藥業(yè)放棄國內(nèi)優(yōu)質資產(chǎn)到海外淘金屬于丟掉西瓜撿芝麻的行為。

　　優(yōu)質資產(chǎn)被棄

　　據(jù)了解，去年1月，譽衡藥業(yè)以23.9億元購買普德藥業(yè)85.01%股權，當年12月又以3.9億元收購了剩余14.99%的股權。由于兩次交易時隔近一年，在第二次股權收購完成時，譽衡藥業(yè)即已經(jīng)達成一致看法認為：通過對普德藥業(yè)近一年時間的整合，兩家公司已經(jīng)形成了“良好的協(xié)同發(fā)展”。正如公告中所稱：“實現(xiàn)了在生產(chǎn)、營銷等領域的共享和互補?！?/p>

　　實際上，普德藥業(yè)在并購后確實取得了令上市公司滿意的業(yè)績，這一點從譽衡藥業(yè)2015年年報中可以查到：“普德藥業(yè)表現(xiàn)突出，較好地完成了業(yè)績指標，已成為支撐公司業(yè)績的重要組成?！贝送猓本┥虉笥浾卟榭簇攬蟀l(fā)現(xiàn)，“主要子公司對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司情況”表格中，普德藥業(yè)赫然在列。事實上，2015年普德藥業(yè)的凈利潤達到了2.08億元，同期譽衡藥業(yè)扣非之后的凈利潤為6.18億元，普德藥業(yè)凈利潤的貢獻率達1/3。

　　然而，在耗時近一年之久、斥巨資將普德藥業(yè)完全收入囊中后，不到半年時間就將其出手轉賣，著實讓人有些看不懂。對于為何出售普德藥業(yè)，譽衡藥業(yè)證代劉月寅日前接受媒體采訪時稱：“普德藥業(yè)生產(chǎn)藥品的種類非常多，產(chǎn)品與我們的戰(zhàn)略轉型方向有出入?！?/p>

　　北京商報記者了解到，譽衡藥業(yè)將2016年的主題詞定為“創(chuàng)新、轉型”，并明確了將生物藥等領域作為該公司未來的發(fā)展方向，為此，該上市公司表示將對產(chǎn)品結構進行調整，逐步聚焦到慢病口服藥和生物藥。

　　值得注意的是，譽衡藥業(yè)在4月22日發(fā)布的財報中提到“2015年該公司通過外延并購、合作代理、產(chǎn)品引進等方式，進一步拓展公司在腫瘤領域、慢病領域的產(chǎn)品線：通過收購普德藥業(yè)，獲得銀杏達莫注射液、注射用十二維等核心品種，通過簽訂注射用黃芪多糖[注射劑(無菌粉末)]、魯比前列酮、重組人胰島素、奧美沙坦酯片等協(xié)議，進一步豐富了公司的產(chǎn)品儲備，完善了公司在慢病領域的產(chǎn)業(yè)布局”。也就是說譽衡藥業(yè)收購普德藥業(yè)是為完善自身慢病領域布局，僅在一個月后就將產(chǎn)品結構調整為慢病口服藥和生物藥，并出售普德藥業(yè)。

　　竹籃打水之嫌

　　然而，此舉在北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負責人史立臣看來并不明智。“譽衡藥業(yè)主要的動作應該是在收購，它想要轉型生物藥領域有些不太現(xiàn)實，因為從當前來看，在生物藥領域譽衡藥業(yè)沒有任何產(chǎn)品可以作為支撐，此外，生物藥的研發(fā)非常緩慢，對研發(fā)技術也有一定的要求?！?/p>

　　北京商報記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，目前，譽衡藥業(yè)涉足生物藥的動作僅為與藥明康德合作研發(fā)PD-1抗體，但其單抗產(chǎn)品GLS-010注射液的申請被黑龍江藥監(jiān)局受理，尚未批準。

　　據(jù)悉，在賣掉盈利資產(chǎn)普德藥業(yè)的理由方面，譽衡藥業(yè)所提到的“為了降低資產(chǎn)負債率”說法也遭到了業(yè)內(nèi)人士的質疑?！白u衡藥業(yè)的自身負債率為55%，相比之下，普德藥業(yè)已顯著拉低了譽衡藥業(yè)的負債率”，該業(yè)內(nèi)人士表示。對此，史立臣也坦言，譽衡藥業(yè)賣掉資產(chǎn)后，是否會像它所說的有利于降低資產(chǎn)負債率還有待觀察，或許這部分資金會被用做對其他目標的收購資金。雖然該筆資金的具體用途目前無法獲悉，但在譽衡藥業(yè)時隔幾日后再次宣布尋求海外項目收購的行動可以看出，該公司的收購之路會越走越遠，并且已鎖定近期的收購方向為海外優(yōu)質資產(chǎn)。

　　國內(nèi)優(yōu)質標的越來越少，很多企業(yè)都會將目光轉向國際，這本是正常不過的事情。然而事情放到譽衡藥業(yè)身上卻變得有些耐人尋味?！捌盏滤帢I(yè)產(chǎn)品結構非常清晰，產(chǎn)品研發(fā)也很扎實，普德藥業(yè)的加入對譽衡藥業(yè)的實業(yè)經(jīng)營方面能夠提供非常大的幫助。將這部分資產(chǎn)賣掉將會是譽衡藥業(yè)的一大損失，而且就算是到海外進行優(yōu)質標的的收購，也不會有普德藥業(yè)這樣的好標的讓其收入囊中?！笔妨⒊颊劦?。

　　“現(xiàn)實生活中很多時候出現(xiàn)這樣一種情況，那便是丟掉西瓜去撿芝麻，目前譽衡藥業(yè)就是這樣的情況?！痹跇I(yè)內(nèi)專家看來，丟棄盈利資產(chǎn)尋求未知的東西，并且就目前情況看，也不會收購到類似普德藥業(yè)這樣有價值的標的。對此，史立臣向北京商報記者表示，“譽衡藥業(yè)此做法不排除‘竹籃打水’的可能”。