復(fù)盤愛康國(guó)賓私有化棋局：這個(gè)結(jié)局可能醞釀已久

　　沒有永恒的敵友，只有永恒的利益。從體檢業(yè)昔日的美年、愛康、慈銘“三國(guó)殺”，再到圍繞愛康國(guó)賓私有化，在美年健康、張黎剛以及云鋒基金間進(jìn)行的博弈，無不印證了利益至上、實(shí)力說話的商道。持續(xù)近七個(gè)多月的愛康國(guó)賓私有化爭(zhēng)奪戰(zhàn)在云鋒基金出場(chǎng)后迅速終結(jié)，張黎剛、美年健康等兩大買方團(tuán)先后告退。復(fù)盤這一私有化棋局背后的資本博弈、利益碰撞，如今的結(jié)果或已醞釀良久。

　　私有化大戰(zhàn)突告終結(jié)

　　6月6日晚間，愛康國(guó)賓官網(wǎng)宣布，公司收到來自云鋒基金的無約束力的私有化要約競(jìng)購(gòu)提案，云鋒基金擬以每份美國(guó)存托股份20美元至25美元或每股普通股40美元至50美元的價(jià)格，收購(gòu)愛康國(guó)賓發(fā)行在外的全部A類和C類普通股(包括美國(guó)存托股份代表的普通股)。由此，愛康國(guó)賓私有化中，該公司CEO張黎剛、美年健康等兩大買方團(tuán)對(duì)峙的態(tài)勢(shì)被瞬間打破。

　　而就在市場(chǎng)猜測(cè)云鋒基金來意并對(duì)三方如何競(jìng)逐愛康國(guó)賓私有化展開猜想之際，7日晚間又傳出消息，張黎剛方面已撤回其私有化提案。對(duì)此，張黎剛隨后發(fā)布公開信稱，“如果友好的投資者能通過結(jié)盟或者并購(gòu)的方式為愛康的長(zhǎng)期發(fā)展帶來價(jià)值，我也會(huì)全力配合。為了公司的長(zhǎng)期利益，如果我從愛康股東層面和管理層面的完全退出將有助于知名且友好的投資者對(duì)于愛康的收購(gòu)，我愿意在收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)離開。”

　　緊接著，美年健康在8日早間發(fā)布公告，稱鑒于愛康國(guó)賓私有化進(jìn)程的最新變化，公司參與的買方團(tuán)綜合考慮各方面的因素，決定不再向愛康國(guó)賓特別委員會(huì)呈遞有約束力的收購(gòu)要約，公司亦決定退出買方團(tuán)。

　　美年健康進(jìn)一步向上證報(bào)記者表示：“如果云鋒基金的加入將令健康體檢行業(yè)整體的生態(tài)環(huán)境更為積極和健康，我們認(rèn)為繼續(xù)競(jìng)價(jià)收購(gòu)的必要性已大大降低，故決定退出愛康私有化競(jìng)購(gòu)?！?/p>

　　用時(shí)不到36個(gè)小時(shí)，云鋒基金一露面，就將張黎剛及美年健康兩大買方團(tuán)持續(xù)近七個(gè)月的私有化爭(zhēng)奪戰(zhàn)化解，同時(shí)成為唯一的收購(gòu)方。極可能贏得本次私有化的云鋒基金，在帶給市場(chǎng)震撼的同時(shí)，也讓人增添了更多疑問——這場(chǎng)私有化棋局下涌動(dòng)的資本暗流，已挑動(dòng)了市場(chǎng)敏銳的神經(jīng)。

　　這個(gè)結(jié)局可能醞釀已久

　　或許，愛康國(guó)賓私有化爭(zhēng)奪戰(zhàn)能如此干凈利落地落幕，是經(jīng)過了長(zhǎng)期的醞釀。理論上來講，云鋒基金之所以能速戰(zhàn)速?zèng)Q，其背后應(yīng)該是與張黎剛買方團(tuán)、美年健康買方團(tuán)有過多輪談判協(xié)商、利益博弈。

　　從公告看，美年健康6月8日早間發(fā)布的董事會(huì)決議公告顯示，公司第六屆董事會(huì)第十五次會(huì)議于6月7日下午16時(shí)以現(xiàn)場(chǎng)結(jié)合通訊表決方式召開。本次會(huì)議由董事長(zhǎng)俞熔主持，經(jīng)與會(huì)董事認(rèn)真討論，以通訊表決的方式審議通過了《關(guān)于公司參與的買方團(tuán)決定不再參與向iKang Healthcare Group，Inc(愛康健康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司)提交收購(gòu)要約的議案》。

　　而根據(jù)美年健康公司章程的規(guī)定，召開臨時(shí)董事會(huì)會(huì)議的通知方式為：電話通知和書面通知(包括專人送達(dá)、郵寄、傳真)；通知時(shí)限為會(huì)議召開五日以前；經(jīng)全體董事同意，董事會(huì)可隨時(shí)召開臨時(shí)會(huì)議；董事會(huì)會(huì)議通知包括會(huì)議日期和地點(diǎn)、會(huì)議期限、事由及議題以及發(fā)出通知的日期。

　　由此推斷，不排除美年健康本次董事會(huì)在召開五日前(即不晚于6月2日)便發(fā)出了會(huì)議通知，而退出愛康國(guó)賓私有化競(jìng)購(gòu)是本次董事會(huì)的唯一議題。這是不是意味著，美年健康對(duì)事態(tài)發(fā)展已有心理預(yù)期？就此，記者曾聯(lián)系美年健康兩名董事予以求證，但二人均表示“不便回應(yīng)”。

　　美年健康就愛康國(guó)賓私有化對(duì)公司重組的影響的相關(guān)論述此前也有微妙變化。今年3月1日，美年健康披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以26.97億元收購(gòu)慈銘體檢剩余72.22%股權(quán)。公司彼時(shí)在預(yù)案中稱：“如果愛康國(guó)賓董事會(huì)之特別委員會(huì)最終接受公司參與的買方團(tuán)提交的私有化要約，可能對(duì)本次交易方案造成影響，公司可能根據(jù)相關(guān)情況修訂本次交易預(yù)案。”對(duì)此，深交所向公司出具問詢函，要求公司補(bǔ)充披露對(duì)愛康國(guó)賓私有化事項(xiàng)的進(jìn)展、該事項(xiàng)與本次重組的關(guān)系，以及對(duì)重組可能造成的具體影響。此后，公司遲遲未回復(fù)上述問詢。

　　直到5月21日，美年健康發(fā)布重組修訂案并對(duì)愛康國(guó)賓私有化進(jìn)程可能造成的影響予以說明，稱“不影響”。美年健康解釋稱，公司于2015年8月31日停牌并籌劃發(fā)行股份購(gòu)買慈銘體檢72.22%股份并募集配套資金事宜，其后于2015年11月30日公告了關(guān)于向愛康國(guó)賓提出私有化要約的事宜。“本次重組交易已在上市公司參與愛康國(guó)賓私有化事項(xiàng)前開展，愛康國(guó)賓私有化成功與否不影響本次交易的實(shí)施?！泵滥杲】等缡潜硎?。

　　從“可能造成影響”到“不影響”，美年健康經(jīng)過了兩個(gè)月的考慮，表述已發(fā)生變化，這一現(xiàn)象或許也意味著其已對(duì)愛康國(guó)賓私有化有了“新的想法”。

　　再對(duì)另一方進(jìn)行觀察，今年年初，張黎剛“升級(jí)”買方團(tuán)或許可視為愛康國(guó)賓私有化的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折。彼時(shí)，張黎剛邀來阿里投資坐鎮(zhèn)買方團(tuán)，或已為云鋒基金日后入局埋下伏筆。

　　此處不得不提云鋒基金與阿里巴巴的關(guān)系。公開資料顯示，云鋒基金成立于2010年，是由阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云、聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒共同發(fā)起設(shè)立的私募基金。除出身與阿里巴巴同氣連枝之外，云鋒基金在資本市場(chǎng)早已被視為阿里的一致行動(dòng)人。云鋒基金參與投資、合作的A股公司通常也被貼上“馬云概念”、“阿里概念”的標(biāo)簽。故有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，張黎剛拉阿里巴巴加入買方團(tuán)可謂用心良苦。表面來看，買方團(tuán)的豪華陣容有利于吸引愛康國(guó)賓中小股東投贊成票；但同時(shí)，張黎剛買方團(tuán)自“升級(jí)”后卻并未展開實(shí)質(zhì)性措施推進(jìn)私有化，而這段時(shí)間或許正是云鋒基金的入場(chǎng)時(shí)間，雙方的利益統(tǒng)合則是“入場(chǎng)券”。另外，張黎剛從個(gè)人發(fā)展及對(duì)愛康國(guó)賓未來經(jīng)營(yíng)考慮，相比美年健康的買方團(tuán)，其或許也更愿意接受由云鋒基金主導(dǎo)完成私有化。

　　 云鋒的大健康布局

　　終結(jié)即意味著新的開始，私有化爭(zhēng)奪戰(zhàn)的收?qǐng)鲆差A(yù)示著愛康國(guó)賓私有化之役正式打響。在業(yè)內(nèi)人士看來，馬云通過阿里巴巴入局，再借由云鋒基金布局，進(jìn)而拿下愛康國(guó)賓完善其醫(yī)療健康版圖可謂步步為營(yíng)。而馬云也曾不止一次在公開場(chǎng)合表示出對(duì)健康產(chǎn)業(yè)的興趣?！拔磥沓^我的一定是健康產(chǎn)業(yè)No.1，健康領(lǐng)域未來會(huì)誕生一個(gè)市值超過阿里巴巴的公司?！瘪R云曾表示。

　　實(shí)際上，馬云近兩年也在不斷加快擴(kuò)充其醫(yī)療健康版圖。2014年1月，阿里巴巴攜手云鋒基金以1.7億美元拿下中信21世紀(jì)54.3%股權(quán)，同年10月，中信21世紀(jì)更名阿里健康，成為阿里巴巴旗下的醫(yī)藥電商及醫(yī)藥數(shù)據(jù)運(yùn)用平臺(tái)。此后，馬云先后通過支付寶、云鋒基金、阿里健康、阿里云等平臺(tái)，與海虹控股、恒生電子、衛(wèi)寧健康及國(guó)際醫(yī)學(xué)等A股公司在醫(yī)保管理、在線醫(yī)療、電子處方及智慧醫(yī)院等領(lǐng)域展開合作。

　　受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的則是，云鋒投資還擬斥資5億元參與白云山定增，該定增方案歷經(jīng)三次修訂，終于在今年5月受到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。據(jù)悉，白云山此次擬定增募資83億元為公司打造大南藥、大健康、大商業(yè)三大產(chǎn)業(yè)板塊。同時(shí)，阿里健康也將進(jìn)一步推進(jìn)與白云山的合作計(jì)劃，雙方將在醫(yī)藥電商、促進(jìn)醫(yī)藥分家、實(shí)現(xiàn)未來醫(yī)院等方面共同發(fā)展。

　　事實(shí)上，馬云布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的核心是健康大數(shù)據(jù)，上述云鋒基金的投資邏輯也均是有“據(jù)”可循，這一點(diǎn)也與云鋒基金另一發(fā)起人虞鋒達(dá)成共識(shí)。虞鋒曾表示，最關(guān)注的不是一家企業(yè)賣了多少商品，而是其累積了多少與行業(yè)大數(shù)據(jù)匹配的內(nèi)容。就醫(yī)療健康領(lǐng)域投資而言，虞鋒表示：“希望投資分別跟醫(yī)院、醫(yī)生、患者相關(guān)的創(chuàng)新模式，累積一些數(shù)據(jù)，最終將這些打通，形成大健康領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)?！?

　　由此再看馬云入局愛康國(guó)賓私有化，雖出預(yù)料之外卻也在情理之中。有市場(chǎng)人士向記者分析指出，云鋒基金的介入代表了阿里在醫(yī)療健康方面的戰(zhàn)略布局，高溢價(jià)收購(gòu)也反映了其對(duì)健康大數(shù)據(jù)的高度重視，以及對(duì)體檢平臺(tái)作為數(shù)據(jù)入口的充分認(rèn)可。云鋒基金在私有化提案中也表示：“交易完成后，計(jì)劃與行業(yè)參與者展開建設(shè)性對(duì)話，以提升行業(yè)整體標(biāo)準(zhǔn)，包括運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析和先進(jìn)健康體檢技術(shù)，從而提升服務(wù)質(zhì)量和顧客滿意度?！?

　　有市場(chǎng)人士進(jìn)一步分析認(rèn)為，以美年健康目前在中國(guó)專業(yè)體檢市場(chǎng)領(lǐng)先地位，云鋒基金在完成愛康國(guó)賓私有化后，不排除進(jìn)一步尋求與美年健康的合作，從而深化其在醫(yī)療健康領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。