九芝堂日前披露重組預(yù)案，以非公開發(fā)行股份方式，收購(gòu)友搏藥業(yè)董事長(zhǎng)李振國(guó)等持有的友搏藥業(yè)100%股權(quán)，同時(shí)控股股東九芝堂集團(tuán)擬以合計(jì)約15億元，向自然人李振國(guó)轉(zhuǎn)讓28.06%股份。上述交易完成后，李振國(guó)將成為公司控股股東，友搏藥業(yè)也構(gòu)成借殼上市?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，這家藥企背后的兩家私募基金辰能風(fēng)投、綿陽(yáng)基金，成為這次借殼上市背后最大的贏家——辰能風(fēng)投賺了20.7億元、綿陽(yáng)基金賺了8.65億元。但在進(jìn)入多年后，這兩家私募基金并未幫忙友搏藥業(yè)改變主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品單一的問(wèn)題。

　　友搏藥業(yè)多年來(lái)專注于中藥創(chuàng)新藥物的開發(fā)，主要產(chǎn)品疏血通注射液、復(fù)方降脂片均為心腦血管疾病類中藥制劑，為純中藥國(guó)內(nèi)獨(dú)家品種，其主營(yíng)產(chǎn)品疏血通注射液是具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家中藥二類新藥。截至2015年3月末，友搏藥業(yè)總資產(chǎn)15.88億元，凈資產(chǎn)14.17億元，其2013年度和2014年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.04億元、7.98億元，凈利潤(rùn)分別為3.64億元和4.03億元。

　　根據(jù)方案，友搏藥業(yè)100%股權(quán)預(yù)估值65.12億元，評(píng)估增值率約為359.70%。九芝堂擬以14.22元/股非公開發(fā)行合計(jì)45792.40萬(wàn)股用于支付全部交易對(duì)價(jià)。此外，九芝堂集團(tuán)擬向李振國(guó)轉(zhuǎn)讓8350萬(wàn)股公司股份，占總股本的28.06%，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定為18元/股。

　　九芝堂2014年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.05億元，比上年同期上升15.97%;公司2014年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.45億元，比上年同期上升9.30%。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，友搏藥業(yè)背后隱藏了兩家著名的PE公司：一家是辰能風(fēng)投，另一家是綿陽(yáng)基金。

　　辰能風(fēng)投于2001年8月28日成立，系黑龍江省國(guó)資委實(shí)際控制的PE，在當(dāng)?shù)卣块T的幫助下，李振國(guó)于2002年4月將其引入。2012年經(jīng)過(guò)第九次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和第三次增資后，辰能風(fēng)投持友搏藥業(yè)股份32.13%，出資額為2203萬(wàn)元。辰能風(fēng)投收入結(jié)構(gòu)的主要體現(xiàn)是投資收益，按照九芝堂重組方案，辰能風(fēng)投所持股份現(xiàn)交易作價(jià)為20.9億元，投資收益超過(guò)100倍。

　　2012年6月13日，友搏藥業(yè)2011年度股東會(huì)作出決議，同意李振國(guó)將其持有的公司350萬(wàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給綿陽(yáng)基金。2012年6月25日，李振國(guó)和綿陽(yáng)基金簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同書》，對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜進(jìn)行了約定，轉(zhuǎn)讓金額為1億元。據(jù)此，綿陽(yáng)基金持有友搏藥業(yè)14.82%股份。綿陽(yáng)基金于2008年12月16日成立，是中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司旗下第一支基金。按照友搏藥業(yè)現(xiàn)有的評(píng)估值，綿陽(yáng)基金交易作價(jià)9.6億元，4年賺了8.65億元。

　　這兩家PE公司進(jìn)入多年后，可友搏藥業(yè)一直難以扭轉(zhuǎn)其產(chǎn)品單一的局面。友搏藥業(yè)主要產(chǎn)品為疏血通注射液，主治活血化瘀，通經(jīng)活絡(luò)。用于瘀血阻絡(luò)所致的中風(fēng)中經(jīng)絡(luò)急性期，癥見半身不遂、口舌歪斜、急性期腦梗死見上述證候者。

　　盡管友搏藥業(yè)擁有28個(gè)藥品批文，但銷售收入和利潤(rùn)仍主要集中在疏血通注射液。公告顯示，2012年度、2013年度、2014年度及2015年1-3月，疏血通注射液的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均超過(guò)90%，但具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并未說(shuō)明。此外，水蛭、地龍為友搏藥業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品疏血通注射液的重要原材料。最近三年友搏藥業(yè)采購(gòu)水蛭、地龍等原材料占總采購(gòu)金額的占比均超過(guò)80%。

　　“若友搏藥業(yè)與主要供應(yīng)商的合作關(guān)系發(fā)生不利變化，或主要供應(yīng)商的水蛭、地龍供應(yīng)出現(xiàn)重大不利變化，則友搏藥業(yè)重要原材料短期內(nèi)的供應(yīng)將受到影響，從而對(duì)友搏藥業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”友搏藥業(yè)在公告中也承認(rèn)這一點(diǎn)。

　　友搏藥業(yè)銷售集中度相對(duì)較高備受市場(chǎng)質(zhì)疑。公告顯示，友搏藥業(yè)對(duì)前五大客戶的銷售收入占公司同期營(yíng)業(yè)收入比分別為40.54%、39.07%、40.12%和52.16%。其中，對(duì)第一大客戶康美藥業(yè)股份有限公司的銷售收入占公司同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為18.47%、19.36%、20.31%和31.81%。

　　不過(guò)，5月29日康美藥業(yè)急忙出面幫助友搏藥業(yè)撐場(chǎng)面。康美藥業(yè)與友搏藥業(yè)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方擬在中醫(yī)藥原材料供應(yīng)鏈管理服務(wù)、產(chǎn)品渠道服務(wù)等方面開展全方位戰(zhàn)略合作?！坝巡帢I(yè)認(rèn)同康美藥業(yè)在中藥材供應(yīng)鏈服務(wù)方面的龍頭地位和運(yùn)營(yíng)能力，根據(jù)雙方各自業(yè)務(wù)需求和優(yōu)勢(shì)，一致同意在保證中藥材的質(zhì)量、按要求保障供應(yīng)、不高于市場(chǎng)價(jià)格等前提下，由康美藥業(yè)作為其主要原材料供應(yīng)商。此外，康美藥業(yè)擁有友搏藥業(yè)疏血通注射液產(chǎn)品在部分省市地區(qū)空白市場(chǎng)的代理權(quán)。”公告稱。