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藥價新政胎動 醫(yī)藥電商或崛起引醫(yī)藥迎洗牌(9)

  • 發(fā)布時間：2014-10-31 08:39:07  來源：中國證券報  作者：佚名  責任編輯：孔彬彬

　　千紅制藥終端草根調(diào)研報告:專注“甜蜜”事業(yè),做大品種規(guī)模
　　類別：公司研究 機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：孫金鉅,王永輝 日期：2014-10-23

　　維持“增持”評級,上調(diào)目標價到33.7元。我們認為千紅有望通過內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動實現(xiàn)產(chǎn)品梯隊的不斷完善。從上海、北京兩地草根調(diào)研(醫(yī)院&銷售)的情況看,胰激肽原酶進入《中國2型糖尿病防治指南(2013年版)》后,醫(yī)生對怡開的認知度在提升,千紅也在抓住機遇加大怡開的學術(shù)推廣力度和營銷隊伍建設(shè)。預計公司2014-2016年凈利潤分別為2.47億、3.32億(上調(diào)1.5%)、4.56億元(上調(diào)2.0%),對應(yīng)EPS為0.77元/1.04元/1.42元。維持“增持”評級,上調(diào)目標價到33.7元。

　　千紅拳頭產(chǎn)品怡開市場認知度得到較大提升。中國的糖尿病發(fā)病率較高,但我國糖尿病患者知曉率、就治率和達標率仍然很低。根據(jù)我們模型估計,用于糖尿病并發(fā)癥治療的微循環(huán)改善劑胰激肽原酶,其潛在市場規(guī)模將近百億。胰激肽原酶(怡開為代表)在8月進入《中國2型糖尿病防治指南(2013年版)》以來,一些基層醫(yī)療單位對怡開的認知度提升不少。相比原先指南中的微循環(huán)改善劑,怡開有安全性和價格上的明顯優(yōu)勢,糖尿病患者的經(jīng)濟承受力和繼續(xù)使用度也會更高。

　　以進入《中國2型糖尿病防治指南(2013年版)》為契機,公司將加大怡開的學術(shù)推廣力度和營銷隊伍建設(shè)。以胰激肽原酶進入糖尿病防治指南為契機,千紅制藥也在加大對怡開片/針劑的宣傳推廣力度。我們估計一方面公司會進一步做好怡開的學術(shù)推廣工作,不斷提高怡開產(chǎn)品的臨床知曉率和品牌認知度;另一方面,公司銷售隊伍也會快速擴張,覆蓋原先空白區(qū)域(如湖南、湖北、珠三角等),對市場營銷人員的考核激勵機制也會更加市場化。

　　催化劑:民營醫(yī)院項目取得進展、建立在充足資金之上的外延收購。

　　核心風險:新品開發(fā)進度和銷售低于預期。

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