昨日，來自物價系統(tǒng)的消息稱，10月27日召開的全國物價局局長會議決定，藥品價格將全部放開。藥品價格有望迎來市場化。

　　據(jù)了解，根據(jù)藥品放開進程，計劃今年底放開血液制品、全國統(tǒng)一采購的藥品和避孕藥具、一類精神和麻醉藥品；經(jīng)國務(wù)院審批后， 2015年1月起放開醫(yī)保目錄內(nèi)的藥品價格。事實上，在10月22日，江西省已率先宣布放松政府對藥品價格的管制，放開省管的全部601個非處方藥，企業(yè)可以完全自主定價。

　　盡管目前放開藥價的實施細則尚未公布，價格放開后是否仍進行政府招標(biāo)等核心問題還未明朗，但不難預(yù)計，藥價的放開將對醫(yī)藥行業(yè)帶來一系列重大影響，醫(yī)藥企業(yè)重新洗牌不可避免，醫(yī)藥電商或借此崛起。

　　藥價放開條件已具備

　　據(jù)了解，我國醫(yī)藥生產(chǎn)、流通環(huán)境競爭充分，藥品品種多，質(zhì)量和成本差異大，在“以藥養(yǎng)醫(yī)”的體制沒有根本改變的情況下，現(xiàn)行制定最高零售價的辦法既不科學(xué)合理，也不可能消除“藥價虛高”問題。在全民醫(yī)保體系已經(jīng)建立，以及招標(biāo)采購制度逐步完善的情況下，醫(yī)保目錄內(nèi)的藥品已具備放開價格的條件。

　　對此，中國醫(yī)藥物資協(xié)會副秘書長韋紹峰認為，近年來，生產(chǎn)原料、包裝輔料、能源動力、以及人力資源的成本持續(xù)攀升，尤其是中藥材，不少品種價格上漲數(shù)倍，給企業(yè)成本帶來了不小的壓力。但與之相對的，藥品價格卻迎來了一波又一波的降價潮，造成不少企業(yè)苦不堪言，只能停產(chǎn)。韋紹峰認為，價格管制放開后，企業(yè)可以根據(jù)成本和市場自主定價，這樣相對更為合理。

　　行業(yè)洗牌將是必然

　　據(jù)悉，目前醫(yī)保目錄內(nèi)，中央管理的藥品約1500種，地方管理的藥品約500種。大多數(shù)品種生產(chǎn)廠家較多，藥品價格放開后，藥企為擴大銷售數(shù)量必然進行價格競爭。同時，藥品招標(biāo)可能仍將進行，作為采購主體的醫(yī)院也將可能二次議價。因此，藥價放開后，藥品價格戰(zhàn)在所難免。

　　華潤三九的一位銷售經(jīng)理認為，藥品價格放開后，市場將充分競爭，品牌、質(zhì)量、價格、渠道作用更突出。大企業(yè)因為產(chǎn)品銷售基數(shù)大、營銷體系完善，將是價格戰(zhàn)的贏家，并且強者恒強；一些規(guī)模小的企業(yè)將受到較大的沖擊，甚至難以生存。

　　同時，上述銷售經(jīng)理認為，一些擁有重磅獨家品種的藥企受到價格戰(zhàn)的影響小，而一些非獨家而單獨定價、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的藥品，則不得不主動降價，并對同類產(chǎn)品形成壓力。再者，一些市場需求大的首仿藥也有望在價格放開后，通過價格競爭搶占進口藥的市場份額。從細分行業(yè)來看，抗菌素、大輸液、心血管、消化系統(tǒng)等子行業(yè)競爭可能會加劇。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，處方藥網(wǎng)上銷售將于今年年底或明年初放開，藥品價格的放開，對醫(yī)藥電商可謂是大利好，也是藥廠切入藥品電子化銷售的時機。一些價格高、質(zhì)量優(yōu)的非醫(yī)保品種將通過電子化銷售與醫(yī)生形成聯(lián)系。

　　從另外一個角度來看，藥價放開后，藥企為強化實力，兼并收購的意愿也將更強烈，一些處于競爭劣勢的藥企將主動選擇退出，預(yù)計醫(yī)藥行業(yè)的并購將更頻繁。

　　潛規(guī)則或加劇

　　證券時報記者在采訪中了解到，面對藥價放開，不少藥企的銷售經(jīng)理則表示了擔(dān)憂。他們認為，藥品價格放開后，潛規(guī)則或暗箱操作會加劇。

　　藥企普遍預(yù)計，藥價放開后醫(yī)院二次議價難以避免。在現(xiàn)行藥品招標(biāo)中，決定招標(biāo)入圍和價格的是招標(biāo)辦，醫(yī)院二次議價放開后，醫(yī)院可以價格為主選擇藥廠及使用量。如此一來，藥企為進入醫(yī)院和提高銷售量，有賄賂醫(yī)院的動力，而醫(yī)院相關(guān)人員也有可能利用這樣的權(quán)力尋租。

　　同時，藥企為激勵醫(yī)生多開單，會通過藥店等對醫(yī)生行賄，而隨著處方藥電子化銷售，行賄方式會變得更為隱蔽。

　　有藥企銷售經(jīng)理認為，藥品價格放開后，藥企將更加強化政府事物管理，對政府事物的投入更大，腐敗可能更嚴重。（證券時報網(wǎng) 顧惠忠）

　　中國價格管制體系中的堅冰——藥品價格，正在醞釀史上最大規(guī)模的改革。

　　《第一財經(jīng)日報》昨日采訪確認，國家發(fā)改委本周已向各省物價部門下發(fā)征求意見稿，討論全面放開藥品價格。在這份征求意見稿中，“部分放開醫(yī)療服務(wù)價格”、“年內(nèi)首先放開基本藥物價格”等以往的“敏感”說法，首次被明確提出。

　　本報同時獲悉，甚至包括取消主管藥品價格的發(fā)改委價格司醫(yī)藥價格處，也成為本周全國物價局長工作會議上的正式建議之一。

　　藥價放開成共識

　　“這是建國以來對藥品價格監(jiān)管最明確的一次市場化表達，雖然還沒有最終成文，但是放開的思路已經(jīng)確定了，大家也基本達成了共識，必須要市場化。”昨日，有接觸過征求意見稿的業(yè)內(nèi)權(quán)威人士對《第一財經(jīng)日報》表示。

　　這份已經(jīng)下發(fā)至各省和部分企業(yè)的征求意見稿提出，2014年年底前，將最先放開血液制品、國家統(tǒng)一采購的預(yù)防免疫藥品和避孕藥具、一類精神和麻醉藥品，以及專利藥等四項藥品價格。

　　事實上，因為安全性和社會影響等因素，血液制品、精神藥品、麻醉藥品和疫苗等，在藥品監(jiān)管中一直被列入安全監(jiān)控等級最高的“特殊藥品”，從生產(chǎn)經(jīng)營到倉儲物流等都較一般藥品更為嚴格，是市場化最難的領(lǐng)域之一。此次竟最先入選價格放開序列，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　對此，征求意見稿表示：“在放開的藥品中，血液制品因隨著市場發(fā)展，生產(chǎn)企業(yè)不斷增加、競爭加劇，醫(yī)保目錄內(nèi)已有可替代藥品”、“一類精神和麻醉藥品是實行嚴格的生產(chǎn)流通管理，定點生產(chǎn)，使用環(huán)節(jié)幾乎不存在濫用情況，市場價格穩(wěn)定，市場銷量小”；而全國統(tǒng)一采購的預(yù)防免疫藥品和避孕藥具，主要是實行統(tǒng)一采購并免費提供給特定的人群使用，其價格可由財政與有關(guān)企業(yè)通過協(xié)商或招標(biāo)的辦法確定。

　　對于此前市場普遍呼吁的專利藥價格市場化問題，該征求意見稿的表述為：“專利藥屬于創(chuàng)新藥，上市時間短，市場銷量小，放開價格有利于提高研發(fā)創(chuàng)新的積極性?！?/p>

　　根據(jù)《價格法》、《藥品管理法》及《藥品管理法實施條例》，現(xiàn)階段中國對藥品實行三種定價形式：納入基本醫(yī)療保險報銷目錄的藥品及少數(shù)生產(chǎn)經(jīng)營具有壟斷性的藥品，實行政府定價或政府指導(dǎo)價，其中，由財政購買免費向特定人群發(fā)放的藥品，實行政府定價，目前約有100種，占已批準(zhǔn)上市藥品數(shù)量的0.8%；其他藥品實行政府指導(dǎo)價，具體形式為最高零售限價，約2600種，占22%左右；政府定價和政府指導(dǎo)價以外的藥品，實行市場調(diào)節(jié)，由企業(yè)自主定價，占77%左右。

　　而政府定價和指導(dǎo)價格，實行中央和省兩級管理體制——在上述定價范圍內(nèi)，屬于國家基本藥物及國家醫(yī)保目錄中的處方藥，壟斷生產(chǎn)經(jīng)營的藥品，由國家發(fā)改委定價，約1900種；屬于國家醫(yī)保目錄中的非處方藥，及地方醫(yī)保增補的藥品，由各省(區(qū)、市)價格主管部門定價，約800種。

　　與此同時，對于藥企最為關(guān)心的醫(yī)保目錄內(nèi)品種的價格調(diào)整，發(fā)改委方面在上述全國物價局長工作會議上也明確稱：“擬改由醫(yī)保部門會同有關(guān)部門制定醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)，實際購銷價格由市場競爭形成。具體工作方案2014年11月報國務(wù)院審批，2015年1月起實施?！?/p>

　　由于數(shù)量龐雜，且牽涉各地經(jīng)濟發(fā)展水平差異導(dǎo)致的醫(yī)保支付能力懸殊的問題，同一種醫(yī)保藥品的價格在不同地區(qū)的定價和隨后的招標(biāo)并不簡單；而另一方面，由于屬于國家付費、用量巨大且定價空間充足，對企業(yè)來說，進入醫(yī)保是保證銷量和打通市場的黃金選擇，也歷來是爭奪最為激烈的領(lǐng)域。

　　“客觀地說，這些年發(fā)改委對藥價的思路基本是對的，但是因為價格問題從來不是單純的價格問題，牽涉到招標(biāo)采購的衛(wèi)計委，醫(yī)保結(jié)算的人社部，解決起來并不容易?！鼻笆鼋佑|過征求意見稿的業(yè)內(nèi)權(quán)威人士表示，“早在這次之前，他們(發(fā)改委)內(nèi)部就已經(jīng)多次討論過價格放開的可能性?！?/p>

　　《第一財經(jīng)日報》還在昨日拿到的征求意見稿中注意到，發(fā)改委方面在解釋這一高度敏感的醫(yī)保目錄藥品價格放開時強調(diào)：“我國醫(yī)藥生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)競爭充分，藥品品種多、質(zhì)量和成本差異大。在‘以藥補醫(yī)’體制沒有根本轉(zhuǎn)變的情況下，現(xiàn)行制定最高零售價的辦法既不科學(xué)合理也不可能消除‘藥價虛高’的問題。在全民醫(yī)保體系已經(jīng)建立，且招標(biāo)采購制度逐步完善的情況下，醫(yī)保目錄內(nèi)的藥品已具備放開價格的條件?！?/p>

　　藥價處“存廢”成疑

　　“除了藥價的問題，全國物價局長工作會議上還有一個提議——取消價格司醫(yī)藥價格處，而且這個建議不是下面的局長們提出來的，是(發(fā)改)委里自己的領(lǐng)導(dǎo)提出來的?！弊蛉眨薪咏l(fā)改委方面的知情人士對《第一財經(jīng)日報》透露。

　　截至今年10月，包括原司長曹長慶、副巡視員郭劍英、剛剛接任曹長慶任司長的劉振秋，以及兩名副司長周望軍和李才華等5名發(fā)改委價格司官員被先后帶走調(diào)查。在這波震蕩中，5名當(dāng)事人都曾直接或間接管理過醫(yī)藥價格。

　　“權(quán)力本來就過于集中，加上這兩年新醫(yī)改后，基本藥物目錄等一系列政策又賦予了更廣泛的定價權(quán)，包括藥品的定價，能不能進醫(yī)保，能不能進基本藥物，哪些品種降價，哪些品種可以適當(dāng)給予政策浮動的價格空間，要做的事情太多，權(quán)力也太大了?！鼻笆鼋咏l(fā)改委方面的知情人士認為。

　　但本報采訪發(fā)現(xiàn)，更多的觀點認為，即便醫(yī)藥價格處的“存廢”已無懸念，但現(xiàn)今醫(yī)藥領(lǐng)域內(nèi)面臨的價格問題并不能因此就迎刃而解——歸屬衛(wèi)計委管轄范圍的藥品招標(biāo)采購，仍然是決定終端藥品價格的關(guān)鍵一環(huán)，而這一環(huán)目前狀況更為復(fù)雜。

　　“2006年轟動全國的齊二藥事件和華源欣弗藥害事件，其實就是企業(yè)為了省幾分、幾角錢——如果不把成本降到招標(biāo)線以下，它的產(chǎn)品一瓶都賣不出去，但是招標(biāo)線定得又已經(jīng)完全背離了實際成本?！庇邢嚓P(guān)企業(yè)負責(zé)人在接受本報采訪時表示，即便是到了現(xiàn)在，招標(biāo)依然是幾乎所有企業(yè)面臨的最大門檻。

　　在每年“兩會”醫(yī)藥代表委員的座談會上，招標(biāo)問題已經(jīng)連續(xù)6年成為最核心的討論議題。

　　江蘇康緣藥業(yè)(600557.SH)董事長蕭偉就曾稱：“國家定價，有些企業(yè)甚至按照10%扣、20%扣去招標(biāo)，實際成本都比招標(biāo)價格低，藥品質(zhì)量恐怕根本無從保證。”

　　陜西步長也退出了部分地區(qū)市場的招標(biāo)，放棄了市場?！拔覀儼凑漳莻€招標(biāo)價格，根本不可能做出來，牌子砸不起。”步長集團總裁趙超說道。

　　市場的另一層擔(dān)心來自價格放開后與社保支付限額政策的配套。

　　“如果付費方不支持，那價格放開沒有辦法落地，真正的價格市場化必須要和招標(biāo)采購的市場化，以及支付改革的市場化結(jié)合，否則還是空中樓閣，所以大家現(xiàn)在還在觀望?！鼻笆鼋佑|過征求意見稿的業(yè)內(nèi)權(quán)威人士告訴本報。

　　今年上半年，國家食品藥品監(jiān)督管理局頒布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，推行的新政中包括解禁處方藥網(wǎng)上銷售，該舉措被認為是從渠道上松動既有藥品價格的嘗試；而此前，江西在全國率先放開省管的全部601個非處方藥品的價格，對原省管價格的非處方藥，江西省價格主管部門不再制定最高零售價，藥品生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)將根據(jù)市場需求自主定價。

　　那么，價格放開后會不會出現(xiàn)價格普漲？采訪中，企業(yè)和業(yè)內(nèi)專家均表示，短期內(nèi)不會出現(xiàn)這樣的情況。發(fā)改委有關(guān)負責(zé)人此前也表示，低價藥品大多是生產(chǎn)企業(yè)眾多、競爭比較激烈的藥品，放開最高零售限價，市場實際交易價格不會出現(xiàn)普漲現(xiàn)象。

　　即便以國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)和跨國藥企為主的專利藥價格可能會出現(xiàn)一定調(diào)高，但鑒于目前外企在國內(nèi)競爭激烈，除非領(lǐng)域獨占品種，跨國藥企對這一調(diào)價也會采取試探性分階段的策略，不會猛漲丟掉市場。

　　業(yè)內(nèi)同時認為，市場化的定價方式，尊重專利藥等創(chuàng)新藥物的知識產(chǎn)權(quán)，毫無疑問將鼓勵企業(yè)進行創(chuàng)新，擺脫低檔次競爭，將更多的精力放在藥品質(zhì)量提高和專利藥物研發(fā)的本質(zhì)上，長遠有利于制藥工業(yè)和整體市場秩序的發(fā)展和整肅。

　　醫(yī)藥行業(yè)二級市場表現(xiàn)。截至上周五收盤，滬深 300 指數(shù)下跌 1.8%，申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌 3.0%。在 28 個一級行業(yè)中，醫(yī)藥生物板塊漲跌幅排在第 24 位。在申萬醫(yī)藥三級子行業(yè)中，所有板塊表現(xiàn)為下跌趨勢。其中生物制品板塊以1.4%的跌幅排列首位，中藥板塊以 4.2%的跌幅排在末位。醫(yī)藥商業(yè)板塊資金流出率為 8.9%，據(jù)行業(yè)末位。
　　大宗交易及融資融券情況。期間內(nèi)醫(yī)藥生物行業(yè)中的大宗交易共 23 起，成交總金額為 48821.6 萬元，其中仟源制藥（300254 ）以成交金額 20818.2 萬元居首位。期間融資買入標(biāo)的前五名中，魯抗醫(yī)藥（600789 ）以 8.2 億元排列首位；上周融券賣出標(biāo)的前五名中，康美藥業(yè)（600518 ）以 370.3 萬股排列首位。
　　化學(xué)原料藥及中藥材價格跟蹤。關(guān)注的化學(xué)原材料中，期間內(nèi)國產(chǎn)維生素 E、進口維生素 E、國產(chǎn)氯化膽堿價格無波動，其價格為 58 元/ 公斤、60 元/ 公斤、4.8 元/ 公斤。目前維生素 A 國產(chǎn)、進口價格分別為 140 元/ 公斤、142 元/ 公斤，分別下降 2.1%、3.1%；葉酸價格為 635 元/ 公斤，每周環(huán)比上漲約 1.9%。部分中藥材如太子參、丹參、三七及金銀花價格在上周均未出現(xiàn)波動。太子參安國、玉林市場價格為 50 元/ 公斤、56 元/ 公斤，與上周持平；丹參玉林、亳州市場價格分別為 14 元/ 公斤、14.5 元/ 公斤，均與上周持平；三七（云南、120 頭春七）亳州、玉林市場價格為 125 元/ 公斤、130 元/ 公斤，與上周持平；金銀花亳州、安國市場價格分別為 110 元/ 公斤、115 元/ 公斤，均與上周持平。
　　本周行業(yè)政策動態(tài)。1 ）浙江省啟動分級診療試點。要求納入試點的縣市區(qū)居民在看病就診時，須首先到當(dāng)?shù)鼗鶎俞t(yī)院機構(gòu)首診。醫(yī)保部門還制定了差別化的支付制度。如非特殊情況，未經(jīng)轉(zhuǎn)診自行到區(qū)域外的醫(yī)療機構(gòu)就診的，其醫(yī)療費用報銷比例將在原有基礎(chǔ)上明顯下降；2 ）遼寧省 44 縣( 市) 公立醫(yī)院明年取消藥品加成，同時列出公立醫(yī)院的改革時間表。力爭縣域內(nèi)就診率提高到 85%左右， 鼓勵有條件的市適當(dāng)擴大試點范圍； 3 ）長沙市醫(yī)保特殊門診定點藥店實行公開招標(biāo)。要求中標(biāo)藥店所銷售藥品價格必須在湖南省縣及縣以上公立醫(yī)療機構(gòu)藥品集中采購中標(biāo)價格的基礎(chǔ)上下浮 5%以上。
　　選股思路及標(biāo)的。上周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌 3.0%，跌幅超過滬深 300 指數(shù)約 1.2 個百分點。我們判斷近期醫(yī)藥行情低迷的基本面原因可能為兩個方面：其一國家發(fā)改委價格司事件，可能會影響部分單獨定價、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價品種藥企；其二衛(wèi)生部在擬定注射劑臨床規(guī)范指南，主要是針對中藥注射劑。但我們認為第一個因素影響比較有限；第二個因素對對優(yōu)質(zhì)中藥注射劑影響較小，因為其已經(jīng)非常接近化藥臨床。綜合考慮我們認為短期指數(shù)短期波動屬于正?，F(xiàn)象，第四季度醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)仍值得期待，整個醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)將持續(xù)上漲，短期波動使得部分個股建倉機會逐漸明朗。我們?nèi)越ㄗh持續(xù)關(guān)注太極集團（600129 ）、ST 生化（000403 ）、萊美藥業(yè)（300006 ）及海思科（002653 ）。

　　華海藥業(yè):預(yù)計四季度主業(yè)仍將繼續(xù)好轉(zhuǎn),看好制劑業(yè)務(wù)中長期發(fā)展前景
　　類別：公司研究 機構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：羅佳榮 日期：2014-10-16

　　投資要點:

　　三季度收入與凈利潤環(huán)比小幅增長,主營業(yè)務(wù)已經(jīng)穩(wěn)步恢復(fù)。14年前三季度公司實現(xiàn)收入18.1億,增長6.5%,凈利潤2.0億,下滑28.9%,扣除非經(jīng)常性損益1.9億,下滑28.9%,EPS0.26元,略低于我們?nèi)緢笄罢爸?.27元預(yù)期。三季度單季實現(xiàn)收入6.6億,同比增長39.6%,環(huán)比增長4.6%;實現(xiàn)凈利潤7356萬,同比增長19.6%,環(huán)比下滑3.7%,扣非后凈利潤7491萬,同比增長64.5%,環(huán)比增長8.7%,EPS0.09元。2013年三季度公司原料藥業(yè)務(wù)波動導(dǎo)致基數(shù)較低,收入、利潤均實現(xiàn)同比快速增長,三季度環(huán)比二季度小幅增長,考慮三季度是公司原料藥業(yè)務(wù)傳統(tǒng)停產(chǎn)檢修期,公司主營業(yè)務(wù)已經(jīng)穩(wěn)步恢復(fù)。

　　原料藥業(yè)務(wù)收入同比基本持平,制劑業(yè)務(wù)收入增長約30%。14年前三季度原料藥收入同比基本持平略下滑,較2014年中期有較大幅度改善,我們認為四季度原料藥收入增速仍將有所提升。制劑出口與國內(nèi)制劑收入均增長30%左右,其中拉莫三嗪收入同比小幅下降。

　　制劑業(yè)務(wù)收入占比提升導(dǎo)致三項費用率提升6.4個百分點,經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)一般。2014年前三季度公司三項費用率30.8%,提高6.4個百分點,其中:管理費用率為19.0%,同比上升2.6個百分點,主要是美國制劑文號報批力度加強,研發(fā)費用增長較快;營銷費用率10.3%,提高4.2個百分點,主要是制劑收入占比提升,市場投入力度加大。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.18元,同比下滑66.3%,主要是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所延長。

　　預(yù)計四季度主業(yè)仍將繼續(xù)好轉(zhuǎn),制劑業(yè)務(wù)是中長線增長點。公司所在園區(qū)上半年限產(chǎn)、停產(chǎn)對公司原料藥業(yè)務(wù)形成較大影響,我們認為,三季度公司生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常,原料藥業(yè)務(wù)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn),預(yù)計四季度主業(yè)仍將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。拉莫三嗪的成功意味著華海規(guī)范市場制劑出口業(yè)務(wù)模式可行,隨著更多有技術(shù)壁壘文號的不斷獲批,制劑出口業(yè)務(wù)值得期待?？紤]原料藥業(yè)務(wù)受園區(qū)影響較大,我們小幅下調(diào)14-16年每股收益預(yù)測至0.41元、0.51元、0.66元(原預(yù)測0.46元、0.58元、0.73元),同比增長-11%、26%、28%,對應(yīng)預(yù)測市盈率分別為34倍、27倍、21倍,維持買入評級