昨日，天藥股份發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，天津市國(guó)資委確定的整合醫(yī)藥資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)化持股及管理平臺(tái)——天津市醫(yī)藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了對(duì)天藥股份的“集權(quán)”。至此，加上原有的中新藥業(yè)和力生制藥，天津醫(yī)藥集團(tuán)又收編了第三個(gè)上市平臺(tái)，由于上述醫(yī)藥集團(tuán)規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)繁多，本就同中新藥業(yè)和力生制藥之間存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，隨著天藥股份的加入，會(huì)否引發(fā)新的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，三個(gè)上市平臺(tái)之間如何區(qū)分并定位等問(wèn)題，引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　股權(quán)劃轉(zhuǎn)或只是第一步

　　根據(jù)天藥股份目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，天津市國(guó)資委全資擁有的天津渤海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司持有天津金耀集團(tuán)、天津市醫(yī)藥集團(tuán)各自100%股權(quán)，而上述兩大集團(tuán)各間接持有上市公司46.8%和0.4%股權(quán)。

　　10月8日，天津市國(guó)資委下發(fā)關(guān)于整合重組天津市醫(yī)藥集團(tuán)有限公司和天津金耀集團(tuán)有限公司的通知，將渤海國(guó)資持有的金耀集團(tuán)100%股權(quán)無(wú)償劃入醫(yī)藥集團(tuán)。

　　劃轉(zhuǎn)完成后，醫(yī)藥集團(tuán)對(duì)天藥股份的持有比例從0.4%躍升為47.2%，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)后者的間接控股。至此，作為天津市國(guó)資委確定的整合醫(yī)藥資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)化持股及管理平臺(tái)，醫(yī)藥集團(tuán)對(duì)天津市國(guó)資下屬的醫(yī)藥A股公司已經(jīng)基本完成收編，截至目前，醫(yī)藥集團(tuán)已持有中新藥業(yè)44.04%股份，間接持有力生制藥51.488%股份。

　　事實(shí)上，醫(yī)藥集團(tuán)對(duì)中新藥業(yè)直接收編其實(shí)并不久遠(yuǎn)。2013年9月18日，中新藥業(yè)的控股股東天津金浩醫(yī)藥宣布將所持中新藥業(yè)全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至其控股股東醫(yī)藥集團(tuán)，從而精簡(jiǎn)了持股的層級(jí)。

　　除三家A股公司，截至6月30日，醫(yī)藥集團(tuán)還持有H股公司天津發(fā)展、王朝酒業(yè)各自63.07%和44.7%的股份，同時(shí)對(duì)港股天津港發(fā)展的持股比例也達(dá)到21.16%。

　　面對(duì)如此復(fù)雜的持股以及三大A股上市平臺(tái)，醫(yī)藥集團(tuán)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)顯然只是整合第一步，尤其是天藥股份納入醫(yī)藥集團(tuán)版圖之后，其同醫(yī)藥集團(tuán)旗下其他公司是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、如何進(jìn)一步整合等問(wèn)題就更令人關(guān)注。

　　幾大業(yè)務(wù)板塊如何整合

　　根據(jù)中新藥業(yè)去年披露的收購(gòu)報(bào)告書(shū)，天津醫(yī)藥集團(tuán)下屬擁有中藥、化學(xué)與生物制藥、醫(yī)藥物流、器械及其他。其中，2012年，醫(yī)藥集團(tuán)收入120億元中，中藥、物流、化藥三大板塊占營(yíng)業(yè)收入比重分別為40%、43%和14%左右。

　　資料顯示，醫(yī)藥集團(tuán)旗下?lián)碛斜姸嘧庸?，中藥板塊除了已上市的中新藥業(yè)，還有天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司、天津宏仁堂藥業(yè)有限公司、天津市中藥飲片廠有限公司等，且上述公司同上市公司構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；在化藥和原料藥板塊，力生制藥同津康制藥、太河制藥、天津藥物研究院藥業(yè)有限責(zé)任公司等亦有此類(lèi)問(wèn)題。唯有醫(yī)藥物流板塊，醫(yī)藥集團(tuán)有天津醫(yī)藥集團(tuán)太平醫(yī)藥有限公司等多公司股權(quán)，未存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)沖突。

　　盈利能力方面，以醫(yī)藥行業(yè)看，除兩大A股上市公司是盈利大戶(hù)之外，大部分公司盈利規(guī)模難以同其相較，情況以中藥板塊的天津同仁堂集團(tuán)股份公司、物流板塊的太平醫(yī)藥有限公司較為突出，2012年對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)分別為1.1億和近5800萬(wàn)元。

　　中新藥業(yè)、力生制藥和醫(yī)藥集團(tuán)下屬企業(yè)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)存在。事實(shí)上，這一問(wèn)題的解決亦有安排，有些也已經(jīng)在推進(jìn)過(guò)程中。根據(jù)醫(yī)藥集團(tuán)承諾，自2012年11月26日起未來(lái)5年內(nèi)，將進(jìn)一步通過(guò)資產(chǎn)重組、股權(quán)并購(gòu)、業(yè)務(wù)調(diào)整等方式進(jìn)行重組整合。

　　具體而言，中藥及中藥材平臺(tái)整合，對(duì)應(yīng)為醫(yī)藥集團(tuán)將在3年內(nèi)將目前與中新藥業(yè)存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的中藥材制造企業(yè)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)重組等方式納入中新藥業(yè)上市平臺(tái)或出售予獨(dú)立第三方。

　　化學(xué)藥平臺(tái)整合方面，醫(yī)藥集團(tuán)承諾，完成中央藥業(yè)和津康制藥的重組事宜；在3年及5年內(nèi)，分別將太河制藥、藥研有限通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)重組等符合法律法規(guī)的方式納入力生制藥上市平臺(tái)或出售予獨(dú)立第三方。根據(jù)目前披露的進(jìn)展，中央藥業(yè)的注入已經(jīng)完成，因本要注入的津康制藥連年虧損，因此由注入上市公司改為轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方。

　　不過(guò)，當(dāng)時(shí)做出承諾時(shí)，天藥股份尚不屬于醫(yī)藥集團(tuán)的“版圖”。隨著此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)，又一平臺(tái)的加入，對(duì)醫(yī)藥集團(tuán)意味著什么？年報(bào)顯示，天藥股份主導(dǎo)產(chǎn)品為皮質(zhì)激素類(lèi)原料藥，屬于化學(xué)原料藥行業(yè)。盡管天藥股份的主導(dǎo)產(chǎn)品較為單一，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題相對(duì)容易認(rèn)定，但是，醫(yī)藥集團(tuán)由此平添一個(gè)醫(yī)藥制造平臺(tái)，而其同化藥板塊的力生制藥之間的定位如何區(qū)分，才是更關(guān)鍵所在。力生制藥也存在部分原料藥業(yè)務(wù)。另外，醫(yī)藥集團(tuán)的醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)占比較高，但尚未對(duì)應(yīng)明確的資本運(yùn)作平臺(tái)，天藥股份的加入會(huì)否引發(fā)新的整合也值得關(guān)注。