編者按：抗埃博拉概念股行情再度升溫。10月15日，四環(huán)生物、魯抗醫(yī)藥、華潤雙鶴3只埃博拉疫苗概念股漲停；16日，四環(huán)生物繼續(xù)上封漲停板。近日，國家中醫(yī)藥管理局和國家衛(wèi)計委分別組織專家對埃博拉、登革熱進行專題研討，并制定了《中醫(yī)藥治療埃博拉出血熱專家指導意見(第一版)》、《登革熱診療指南(2014第二版)》，多家醫(yī)藥上市公司的產(chǎn)品入選推薦用藥名單。其中，兩大指南均不約而同推薦片仔癀作為推薦用藥。

　　四公司成“抗毒先鋒”

　　國家衛(wèi)生計生委近日發(fā)布《登革熱診療指南(2014年第2版)》，引起全國關注。這是繼今年8月26日后國家衛(wèi)計委再度發(fā)布登革熱診療指南。

　　國家衛(wèi)計委接連發(fā)布診療指南，背后是今年入夏以來兇猛的登革熱疫情。公開資料顯示，全國已有23個省份報告登革熱病例，病例數(shù)比去年同期上升4倍以上，其中廣東是重災區(qū)，病例數(shù)已突破3萬例。目前各地正采取多項措施，嚴控登革熱蔓延。

　　在疫情嚴重的廣東省，除廣州市外，佛山、中山、江門等地也開始出現(xiàn)暴發(fā)疫情。專家提醒，若控制不力，這些地方的疫情存在進一步升級擴散的風險。

　　登革熱是登革病毒經(jīng)蚊媒傳播引起的急性蟲媒傳染病。臨床表現(xiàn)為高熱、頭痛、肌肉、骨關節(jié)劇烈酸痛等，是東南亞地區(qū)兒童死亡的主要原因之一。

　　在國家衛(wèi)計委推薦用藥名單中，對登革熱的急性發(fā)熱期，建議使用藿香正氣系列制劑等中成藥，及使用熱毒寧、痰熱清、清開靈、血必凈注射液等注射劑；對極期中的毒瘀交結(jié)、擾營動血，建議加用紫雪散、安宮牛黃丸、片仔癀等中成藥，熱毒寧、痰熱清、清開靈、血必凈等注射液；對極期中的暑濕傷陽、氣不攝血，建議使用參附注射液、參麥注射液等。

　　上述多個藥品為上市公司的獨家品種，除了片仔癀外，熱毒寧注射液為康緣藥業(yè)的主力產(chǎn)品，痰熱清注射液為上海凱寶的主力產(chǎn)品，血必凈注射液為紅日藥業(yè)的主力產(chǎn)品。上述四家上市公司獲推成抗擊登革熱的“抗毒先鋒”。

　　抗毒概念股受追捧

　　10月16日，大盤收盤時出現(xiàn)較大幅度下跌。其中，上證綜指收盤跌0.72%，報2356.60點，深成指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅均超1%。但令人詫異的是，埃博拉概念再度升溫，15日有四環(huán)生物、魯抗醫(yī)藥、華潤雙鶴3只埃博拉疫苗概念股漲停，16日四環(huán)生物繼續(xù)封漲停板。

　　消息面上，世界衛(wèi)生組織10月14日警告說，埃博拉病毒的蔓延或?qū)е挛鞣钦c瘓。當前西非的埃博拉疫情越發(fā)嚴重，至今未見蔓延局勢得以控制。自今年3月該病毒在西非引發(fā)疫情以來，已造成4000多人死亡。世衛(wèi)組織13日警告稱，埃博拉病毒的蔓延已威脅到社會的根本生存，“人們的恐慌感比埃博拉病毒本身傳播得更快”。

　　此次埃博拉疫情爆發(fā)的嚴重程度堪稱史無前例，因此各方都投入了大量精力研制防止埃博拉疫情爆發(fā)和治療被感染患者的藥物。資本市場上，任何有關埃博拉藥物研發(fā)的訊息都會引起劇烈反應。

　　據(jù)海外媒體報道，美國食品及藥物管理局近日已修改加拿大藥商Tekmira針對埃博拉新藥TKM-Ebola的審批狀態(tài)，此舉可能為使用這款實驗藥物來治療埃博拉患者鋪路。據(jù)悉，TKM-Ebola還處在臨床試驗第一階段，一般藥物需要三階段試驗才可能獲批。受此提振，Tekmira公司股價在8月8日美股交易時段大漲近45%，報收20.7美元。今年以來，Tekmira公司股價已累計上漲近162%，股價最高曾達到31.4美元。

　　事實上，“埃博拉概念”公司普遍受到市場追捧。美國制藥商BioCryst的股價也在一日之內(nèi)上漲8.2%，該公司擁有另一種對付埃博拉的待審批藥物BCX4430。此前宣布重新啟動抗埃博拉病毒藥物開發(fā)項目的NanoViricides公司和制藥商NewLink Genetics的股價也出現(xiàn)不同程度的上漲。

　　在A股上市公司中，埃博拉概念股主要有達安基因、魯抗醫(yī)藥、萊茵生物、天壇生物、華蘭生物，這些標的自7月底埃博拉病毒爆發(fā)以來均有大幅上漲。達安基因表示正在研發(fā)埃博拉病毒檢測試劑以及一款基因檢測試劑盒。

　　國內(nèi)一家醫(yī)藥上市公司的研究總監(jiān)告訴中國證券報記者，振東制藥的主導產(chǎn)品巖舒注射液可以增強人體抵抗力，對抗擊埃博拉有效。巖舒是以一種苦參提取物為君藥的中藥注射劑，具有抑制癌性疼痛、癌性出血，抑制腫瘤生長、聯(lián)合放化療增效減毒、止痛止血等功效，曾被國家科技部確定為非典8種中藥用藥之一。該公司一位高管向中國證券報記者透露，巖舒副作用較小，在抗擊非典時的療效好于抗生素。

　　片仔癀:片仔癀平穩(wěn)增長 提價預期猶存

　　事件描述

　　片仔癀發(fā)布2014 年中報:實現(xiàn)營業(yè)收入7.65 億元，同比增長7.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.17億元，同比減少3.41%，每股收益1.35元；扣非凈利潤2.13億元，同比減少3.42%。

　　事件評論

　　藥品銷售略有增長，日化、藥妝加大市場投入:上半年，公司藥品銷售實現(xiàn)收入6.76 億元，同比增長1.44%；公司綜合毛利率同比下滑4.36 個百分點，可能主要是受低毛利率的商業(yè)業(yè)務占比提升影響；銷售費率提高1.41 個百分點，主要系日化、藥妝業(yè)務的廣告費用等支出增加所致；管理費率基本持平；財務費率下降1.78 個百分點，主要系公司配股收到募集資金，利息收入增加所致。

　　片仔癀提價預期長期存在:上半年，預計片仔癀系列實現(xiàn)收入約3.5 億元，同比略有增長。目前天然麝香、天然牛黃等主要原材料價格保持穩(wěn)定，因而內(nèi)銷價格自2011 年以來尚未提價，僅在2014 年初小幅提高外銷價格3 美元至45 美元/粒。從長期來看，天然麝香、天然牛黃依然稀缺，價格將持續(xù)上漲。此外，公司正重點發(fā)展片仔癀的自銷用戶市場，對片仔癀抗癌方面也做了大量的臨床研究工作，導致片仔癀需求有所擴大，而片仔癀產(chǎn)能一直受制于原材料不足，導致產(chǎn)品供不應求。因而，從成本和供需情況來看，片仔癀漲價預期仍將長期存在。

　　加碼大健康業(yè)務:上半年，日化、藥妝業(yè)務實現(xiàn)收入7958 萬元，同比大幅增長84%，毛利率增加6.65 個百分點，主要系高毛利的產(chǎn)品收入占比提升及生產(chǎn)規(guī)模擴大帶來的規(guī)模效應所致。牙膏業(yè)務交由華潤總經(jīng)銷后，體量正快速增長；藥妝業(yè)務今年將聚焦精品，重點推廣“雪融霜”等幾個品種。當前，公司對日化、藥妝業(yè)務以考核收入增長為主、利潤考核為次，正加大市場推廣，爭取日化、藥妝業(yè)務早日上量。上半年，食品銷售實現(xiàn)收入162 萬元，同比增長17%。公司還出資2000 萬設立片仔癀保健食品公司，利用當?shù)靥厣?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh000145/" target="_blank" title="優(yōu)勢資源 000145">優(yōu)勢資源壯大公司的大健康產(chǎn)業(yè)鏈。

　　維持“推薦”評級:片仔癀資源屬性強，產(chǎn)品供不應求，仍然具備持續(xù)提價空間。與華潤合作后，日化、藥妝業(yè)務有望加速增長，未來將成為新的利潤增長點。預計公司2014-2016 年EPS 分別為3.08 元、3.77 元、4.70 元，對應PE 分別為28X、23X、18X，維持“推薦”評級。

　　康緣藥業(yè):非公開發(fā)行方案進一步完善

　　事件:

　　9月29日公司 公告了《非公開發(fā)行股票預案(修訂稿)》(第二次修訂)評論:l 非公開發(fā)行方案進一步完善，熱毒寧高速增長，維持增持評級。維持盈利預測2014~2016年EPS 0.78/0.97/1.19元(按最新股本攤薄)。公司非公開發(fā)行方案第二次修訂進一步明確了認購比例，更加符合監(jiān)管指引。熱毒寧繼續(xù)保持40%以上的高速增長。維持增持評級，維持目標價35元，對應2015PE 36X。

　　非公開發(fā)行方案進一步完善。公司9月29日公告的方案為第二次修訂，主要做了兩處修訂:(1)刪除條款“因匯康資產(chǎn)管理計劃出資人未按時、足額認購份額，導致資產(chǎn)管理計劃未能或未能按期成立，不構(gòu)成乙方違約，乙方無需承擔任何民事責任”；(2)明確“匯添富-康緣資產(chǎn)管理計劃”出資比例:公司董事、高管及核心人員認購1.08億元，連云港(行情，問診)康緣醫(yī)藥商業(yè)有限公司認購1.32億元。此次方案相比第一次修訂(8月9日公告)方案并無大的調(diào)整，第一次修訂的方案主要為去杠桿化并調(diào)整發(fā)行價格至24.11元，此次修訂主要細化了方案，修訂之后更加符合監(jiān)管指引，預計通過概率提高，方案預計10月中下旬上會。發(fā)行價格24.11元，距離9月29日收盤價僅折價12.5%，彰顯了管理層對公司的信心，預計管理層增持后經(jīng)營動力提升，看好公司未來發(fā)展。

　　熱毒寧保持高速增長。熱毒寧上半年增速超40%，7、8月份熱毒寧繼續(xù)保持高增長，預計1-8月同比增速40%以上，9月進入浙江省常用藥品清單，預計全年熱毒寧可保持30%~40%增長。中長期來看，熱毒寧市場空間可達30億:(1)熱毒寧目前覆蓋醫(yī)院2000多家，未來有望增加到4000-5000家；(2)熱毒寧目前在兒科的銷售占70%多，未來有望逐漸向呼吸科、急診科等成人科室推廣。

　　銀杏二萜內(nèi)酯等待招標推進，桂枝茯苓膠囊恢復增長。銀杏二萜內(nèi)酯已納入山西和濟南市醫(yī)保，中標及采購備案省區(qū)9個，公司目前在手訂單較多，有待招標推進，逐步上量，銀杏內(nèi)酯有效成分更高，安全性和療效優(yōu)越，長期市場空間超10億元。桂枝茯苓膠囊上半年受發(fā)貨影響收入下滑約10%，收入約1.3億，終端實際增速約7%，7、8月發(fā)貨恢復正常，預計全年持平或小幅增長。

　　風險提示:熱毒寧降價風險；銀杏二萜內(nèi)酯市場拓展低于預期風險。

　　上海凱寶:基藥助力增長 期待膠囊放量+外延式擴張

　　事件:2014.9.15，上海凱寶(300039)單日漲幅達5.49%，自我們9月10日發(fā)表《上海凱寶:穩(wěn)健成長的中藥企業(yè)》以來，累計漲幅達5.41%，同期醫(yī)藥生物(申萬)漲幅1.00%，公司超板塊漲幅4.41%，作為低估值、穩(wěn)健成長的標的受到投資者的青睞。

　　點評:我們重申上海凱寶(300039)作為穩(wěn)健成長的中藥企業(yè)的長期投資價值。公司的成長性，1)短期來源于痰熱清注射液的穩(wěn)健增長，2)中期看點在于其痰熱清系列化產(chǎn)品放量，特別是高端定位的口服制劑，3)長期看點在于其通過產(chǎn)學研和并購重組在抗腫瘤及心血管藥物方面的外延式增長。

　　痰熱清注射液的穩(wěn)健增長來自基層市場的放量。痰熱清已經(jīng)進入廣東、廣西、吉林、遼寧、新疆等省的基藥目錄，特別是以兩廣地區(qū)為重點的華南2014 年上半年銷售保持了70%以上的銷售增長，我們預計2014 年下半年，其華南地區(qū)的銷售占比將逐步提升到20-30%，基層市場的放量一定程度上彌補了高端醫(yī)院開發(fā)放緩帶來的業(yè)績下滑。

　　痰熱清系列化產(chǎn)品，口服制劑定位高端，2015-2017 年逐步貢獻業(yè)績。在痰熱清注射液學術推廣的基礎上，公司開發(fā)了痰熱清膠囊、口服液、5ml 注射液等品種，目前膠囊劑已于今年4 月底投產(chǎn)，自營加招商的模式進行推廣，超過100 元的日使用費用，利于臨床推廣，我們預計該品種將于2015年開始逐步放量，我們保守估計2015 年14 萬人天使用量(1‰的高端注射劑用藥人群選擇)，估計將貢獻收入1500-2000 萬元的收入。

　　繼續(xù)推進在抗腫瘤和心血管藥物方面的并購標的考察。為了公司業(yè)績長期增長的需求，公司持續(xù)關注抗腫瘤和心血管藥物方面的企業(yè)并購機會，未來3 年有望開展從品種、渠道等方面進行強強聯(lián)合或互補并購。

　　盈利預測:我們維持之前的盈利預測，預計公司2014-2016 年收入分別為15.03、17.32、21.43 億元，增速分別為13.59%、15.22%和23.71%，歸屬母公司凈利潤分別為3.70、4.42 和5.55 億元，同比增速16.10%、19.54%和25.41%，對應14-16 年EPS 0.59、0.70、0.88 元。目標價區(qū)間為13.3-16.8 元，對應2015 年19-24 倍PE，維持“增持”評級。作為成長穩(wěn)健、估值較低且有并購預期的優(yōu)秀成長股，建議投資者重點關注。

　　風險提示:新產(chǎn)品推廣低于預期、中藥降價風險、新產(chǎn)品定價影響推廣。