海爾施應(yīng)收賬款猛增 涉多起商業(yè)賄賂未披露？

　　海爾施生物醫(yī)藥股份有限公司(以下稱“海爾施”)將于2016年8月18日在上交所啟動(dòng)上市申購(gòu)。海爾施首次公開發(fā)行不超過6,900萬股，發(fā)行后總股本不超過27,600萬股。網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為4,140萬股，占本次發(fā)行總量的60%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為2,760萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的40%。海爾施本次擬募集資金13.8億元，股票代碼為601206，保薦機(jī)構(gòu)為瑞信方正。

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，海爾施員工和子公司近期涉及到幾起商業(yè)賄賂丑聞，不僅對(duì)公司正面形象帶來明顯負(fù)面影響，且給公司正常經(jīng)營(yíng)也埋下了“地雷”。海爾施在其招股意向書中明確表示“直接銷售”模式不存在向醫(yī)院商業(yè)賄賂行為。然而上述涉及公司的案件出現(xiàn)，對(duì)于即將上市的海爾施來說，無異于是一個(gè)個(gè)響亮的耳光。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)報(bào)道，應(yīng)收賬款數(shù)額巨大也令投資人擔(dān)憂。證券市場(chǎng)紅周刊也指出，2013年、2014年、2015年及2016年6月，海爾施應(yīng)收賬款余額分別高達(dá)3.76億元、5.16億元、6.67億元、8.12億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為48.13%、51.48%、52.22%及53.83%，絕對(duì)金額及占比逐年上升。企業(yè)很可能為提升營(yíng)收而放寬了信用政策，進(jìn)行大肆賒銷，而另一方面卻采取低比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的做法猶如在刀尖上跳舞，一旦應(yīng)收賬款不能回收的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”將不可規(guī)避。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就上述問題向海爾施發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　醫(yī)藥企業(yè)登陸上交所 主營(yíng)體外診斷項(xiàng)目

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)報(bào)道，海爾施成立于1998年，注冊(cè)資金20700萬元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為體外診斷產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)及藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　與一些從其他公司轉(zhuǎn)讓剝離而逐漸衍生出的擬上市公司不同，海爾施生物醫(yī)藥的創(chuàng)立就由余劍偉、毛存亮、胡英等44位自然人共同出資完成。1998年，公司當(dāng)時(shí)名為海爾施有限，余劍偉憑借46萬貨幣占30.67%的股權(quán)，毛和胡各占12%排在第二位。

　　同樣與其他生物醫(yī)藥公司形成鮮明差異的是實(shí)際控制人余劍偉的背景，既不屬于高學(xué)歷的研發(fā)人員，也不是深諳投資之道的商人，僅是一位大專文憑的“主管醫(yī)師”。不過，這也能解釋為何如今的海爾施生物醫(yī)藥能與醫(yī)院建立起通暢的業(yè)務(wù)渠道。

　　事實(shí)上，海爾施生物背后還有政府企業(yè)的影子。早在1992年，寧波市衛(wèi)生局下屬的衛(wèi)生防疫站便牽頭成立海爾施工貿(mào)公司。這是海爾施生物的最前身。當(dāng)時(shí)這家位于經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的民營(yíng)企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)生物制品、衛(wèi)生防疫器械、消殺藥品、生化試劑等。但是有15家國(guó)有企業(yè)共同出資打造而成。當(dāng)時(shí)的余劍偉以27.04%的份額占據(jù)個(gè)人股東的第一位。

　　回顧公司的整個(gè)歷史演變過程，海爾施生物共經(jīng)歷了3次增資，兩次更名。成立后的兩年，即2000年，通過內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的方式，余將自己的股權(quán)擴(kuò)大至39%。而同年11月，公司更名為海爾施進(jìn)出口有限公司。

　　2007年，余劍偉的股權(quán)進(jìn)一步擴(kuò)大至55.17%，2011年毛存亮則通過引入海暢投資3600萬元，擴(kuò)大了自己的地盤。海暢投資的實(shí)際擁有人為毛存亮，該公司擁有海爾施生物5.8%的股權(quán)。而公司先后引入信達(dá)投資、寧波金投、寧波藍(lán)湖三家投資公司。

　　招股書顯示，海爾施將在上交所主板上市，首次發(fā)行不超過6900萬股，計(jì)劃募集資金13.8億元，募投項(xiàng)目包括診斷產(chǎn)品應(yīng)用及綜合服務(wù)項(xiàng)目94,672.48萬元，醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所建設(shè)項(xiàng)目5,262.97萬元，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目8,092.27萬元，補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還貸款30,000.00萬元。

　　證監(jiān)會(huì)詢問是否存在商業(yè)賄賂行為

　　證監(jiān)會(huì)在申請(qǐng)文件反饋意見中對(duì)海爾施提出多項(xiàng)問詢，其中兩項(xiàng)問詢?nèi)缦拢?

　　據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，貝克曼庫(kù)爾特是發(fā)行人第一大供應(yīng)商。2012年、2013年、2014年，發(fā)行人向其采購(gòu)金額占比為66.66%、64.01%、59.68%。建議：(1)請(qǐng)按年度分別補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)公司的品牌代理情況、公司與主要供應(yīng)商的品牌代理合約的主要內(nèi)容。(2)請(qǐng)補(bǔ)充披露公司試劑和耗材銷售與代理設(shè)備的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并結(jié)合同行業(yè)情況，對(duì)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行進(jìn)一步客觀準(zhǔn)確地披露。(3)請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查并補(bǔ)充說明發(fā)行人是否具備設(shè)備品牌代理資格，并對(duì)發(fā)行人是否對(duì)設(shè)備品牌制造商構(gòu)成依賴發(fā)表專項(xiàng)意見。

　　據(jù)招股書披露，發(fā)行人體外診斷產(chǎn)品的銷售模式為：根據(jù)定制的體外診斷整體解決方案，主要通過免費(fèi)提供或銷售等方式向客戶提供體外診斷儀器，并按照協(xié)議持續(xù)向客戶銷售配套體外診斷試劑，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)的體外診斷儀器大部分采用免費(fèi)提供模式。請(qǐng)補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人免費(fèi)提供以及直接銷售體外診斷儀器的種類、數(shù)目及占比，采用免費(fèi)提供形式的，請(qǐng)說明是否構(gòu)成捆綁銷售或不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，采用直接銷售模式的，請(qǐng)說明發(fā)行人是否存在向醫(yī)院商業(yè)賄賂行為。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)及律師結(jié)合同行業(yè)公司開展同類經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所采用的銷售模式，說明發(fā)行人采購(gòu)此種銷售模式的合理性。

　　2016年3月9日主板發(fā)審委第35次發(fā)審委會(huì)議召開，審核結(jié)果公告顯示，發(fā)行監(jiān)管部對(duì)海爾施提出如下問詢：

　　請(qǐng)保薦代表人補(bǔ)充說明：(1)2003年發(fā)行人受讓寧波開發(fā)區(qū)中心醫(yī)院(以下簡(jiǎn)稱中心醫(yī)院)后，2011年以不變價(jià)格轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公允，是否損害發(fā)行人利益；(2)發(fā)行人將中心醫(yī)院轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方而不是無關(guān)聯(lián)第三方的主要考慮，未來是否會(huì)進(jìn)一步增加關(guān)聯(lián)交易，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作產(chǎn)生不利影響。

　　請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：(1)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額和占營(yíng)業(yè)收入的比例均較高且逐年增加的原因，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人的業(yè)績(jī)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響；(2)發(fā)行人對(duì)上述應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　請(qǐng)保薦代表人：(1)補(bǔ)充說明對(duì)“報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人未與主要供應(yīng)商約定獨(dú)家代理的情況下，實(shí)質(zhì)上在代理區(qū)域形成了排他性銷售”的核查過程；(2)結(jié)合與主要供應(yīng)商約定的銷售指標(biāo)執(zhí)行情況進(jìn)一步說明，發(fā)行人是否存在因未完成指標(biāo)而被處罰或需要補(bǔ)償?shù)那樾巍?

　　請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明未將王子瑜和余忠健認(rèn)定為共同實(shí)際控制人的原因、理由和依據(jù)。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　涉多起“賄賂丑聞” 招股書未披露？

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，7月14日，微信泰州微視聽(賬號(hào)主體為：泰州廣播電視臺(tái)(泰州廣播傳媒集團(tuán)))公眾號(hào)發(fā)布了一則題為《醫(yī)療檢驗(yàn)領(lǐng)域名堂不小，3位檢驗(yàn)科人員因受賄獲刑，一家醫(yī)院竟被判單位受賄罪……》的消息，該消息說的是泰州市第四人民醫(yī)院檢驗(yàn)科及相關(guān)人員受賄被處罰及判刑一件案件。

　　該案件是由泰州市海陵區(qū)人民法院公開審理、宣判的。起訴書指控：2010年年底至2014年下半年間，被告單位泰州市第四人民醫(yī)院檢驗(yàn)科在從泰州恒信醫(yī)療用品有限公司、上海海爾施診斷產(chǎn)品有限公司(以下稱“上海海爾施”)等業(yè)務(wù)單位購(gòu)進(jìn)試劑的過程中，賬外按照試劑銷售額的3%~10%向上述公司收受回扣總額達(dá)495800余元。這些錢，用于泰州市第四人民醫(yī)院檢驗(yàn)科集體活動(dòng)、發(fā)福利等。其中被告人馮某屬于直接負(fù)責(zé)的主管人員，參與收受回扣款472800余元，被告人許某系直接責(zé)任人員，參與收受回扣495800余元。另外，檢察機(jī)關(guān)還查明，這些醫(yī)藥企業(yè)不僅給檢驗(yàn)科所謂“贊助”，而且逢年過節(jié)還給馮和許送錢送物。三年多來，馮共收受賄賂9萬多元，許共收受賄賂14萬多元。

　　值得注意的是，該起訴書中所提到的上海海爾施正是即將上市發(fā)行的海爾施全資子公司。該公司自成立以來，報(bào)告期內(nèi)為海爾施貢獻(xiàn)了大量的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)(2013年至2016年6月，凈利潤(rùn)為3307.70萬元、4235.42萬元、5912.66萬元、3033.84萬元)，對(duì)海爾施的發(fā)展有著舉足輕重的作用。

　　在本次案件中，由起訴書的指控不難看出，上海海爾施存在向泰州市第四人民醫(yī)院檢驗(yàn)科給予回扣的嫌疑。從案件審判結(jié)果看，目前只對(duì)泰州市第四人民醫(yī)院檢驗(yàn)科和相關(guān)受賄人員進(jìn)行了處罰和判刑，尚未提及對(duì)行賄方的處理。

　　6月23日，人民檢察院案件信息公開網(wǎng)也發(fā)布了一則消息：2016年5月18日，連云港市連云區(qū)人民檢察院決定，依法對(duì)海爾施生物醫(yī)藥有限公司診斷產(chǎn)品五部經(jīng)理、上海海爾施診斷產(chǎn)品有限公司銷售經(jīng)理黃帥涉嫌行賄罪立案?jìng)刹?。犯罪嫌疑人黃帥依法被刑事拘留，目前案件正在進(jìn)一步偵查中。

　　從相關(guān)資料來看，犯罪嫌疑人黃帥不僅是海爾施生物醫(yī)藥有限公司診斷產(chǎn)品五部經(jīng)理、上海海爾施診斷產(chǎn)品有限公司銷售經(jīng)理，同時(shí)也是海爾施第三大股東——海暢投資的股東。海爾施在招股書中提到，海暢投資是由毛存亮、王子瑜、黃帥等自然人共同出資設(shè)立的員工持股公司，黃帥出資30萬元，持有該公司0.83%的股權(quán)。

　　值得一提的是，海爾施在其招股意向書中還明確表示其“直接銷售”模式不存在向醫(yī)院商業(yè)賄賂行為。并表示“發(fā)行人已經(jīng)制定了《海爾施生物醫(yī)藥股份有限公司反商業(yè)賄賂管理制度》，從制度層面預(yù)防商業(yè)賄賂的發(fā)生”，并在招股意向書給予詳細(xì)說明，然而上述涉及公司的案件出現(xiàn)，對(duì)于即將上市的海爾施來說，無異于是一個(gè)個(gè)響亮的耳光。

　　應(yīng)收賬款數(shù)額巨大 被指放寬信用政策“貼膘”利潤(rùn)

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)報(bào)道，應(yīng)收賬款數(shù)額巨大也令投資人擔(dān)憂。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大和銷售收入的大幅增加，海爾施生物的應(yīng)收賬款余額呈增加趨勢(shì)。2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月31日的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為21,964.60萬元、24,741.86萬元、33,323.99萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為49.25%、42.07%、48.13%。

　　雖然公司的債務(wù)人主要為公立醫(yī)院，信用狀況良好，報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生重大壞賬損失，但如果公司未來不能保持對(duì)應(yīng)收賬款的有效管理，或主要債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，則可能存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，并將直接影響公司的資產(chǎn)質(zhì)量及盈利水平。

　　據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，2013年、2014年、2015年及2016年6月，海爾施應(yīng)收賬款余額分別高達(dá)3.76億元、5.16億元、6.67億元、8.12億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為48.13%、51.48%、52.22%及53.83%，絕對(duì)金額及占比逐年上升。每年數(shù)億元的應(yīng)收賬款余額本身就已相當(dāng)搶眼，更要緊的是每年同比增幅還在不斷增加，2013年、2014年、2015年應(yīng)收賬款余額的同比增幅分別高達(dá)44.10%、37.35%、29.23%，增速迅猛。

　　就應(yīng)收賬款余額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例來看，報(bào)告期內(nèi)分別占到了39.72%、42.98%、43.74%、98.15%，這種現(xiàn)象說明在正常情況下，海爾施主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有4成左右并不能當(dāng)期收回。上述現(xiàn)象的出現(xiàn)或意味著企業(yè)很可能為提升營(yíng)收而放寬了信用政策，通過加大賒銷手段來刺激營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，然而這樣做卻有一定的風(fēng)險(xiǎn)存在，一方面會(huì)讓應(yīng)收賬款急速“膨脹”，擠占更多流動(dòng)資金，另一方面也會(huì)增加應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)。

　　可海爾施雖然意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)存在，卻在應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提方面仍采用了較為激進(jìn)的計(jì)提政策。從海爾施在《招股意向書》中披露的信息來看，其應(yīng)收賬款有近9成的賬齡集中在1年以內(nèi)，而其對(duì)于1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，卻僅按照2%的壞賬計(jì)提比例進(jìn)行提取。如果按照同行業(yè)普遍采用的5%的比例進(jìn)行計(jì)提，則海爾施占比最高的1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款計(jì)提比例2%是遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平的。

　　那么5%的計(jì)提比例與現(xiàn)在執(zhí)行的2%計(jì)提比例相比，通過采用低計(jì)提比例這種激進(jìn)手法后，僅在報(bào)告期內(nèi)就少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備6300多萬元，而這些少計(jì)提的金額，最終都會(huì)形成貼在利潤(rùn)身上的“膘”。

　　然而，若公司一方面在放寬銷售條件，進(jìn)行大肆賒銷，而另一方面卻采取低比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的做法猶如在刀尖上跳舞，一旦應(yīng)收賬款不能回收的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”將不可規(guī)避。

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