綠葉制藥，一家年收入為25億的制藥企業(yè)，日前大手筆收購另外一家藥企嘉林藥業(yè)57.68%的股權，耗資達到創(chuàng)紀錄的36.8億元。這個金額與今年年初拜耳收購滇虹的數(shù)額幾乎相當!這讓很多醫(yī)藥界人士驚呼“看不懂”。然而，綠葉制藥的背后是幾家著名的私募基金，鼎暉和新天域都置身其中，尤其鼎暉是中國最早涉足醫(yī)療相關產(chǎn)業(yè)的少數(shù)幾家私募之一?；蛟S，這個天價交易背后，還會持續(xù)有動作。

　　嘉林藥業(yè)面臨激烈同質(zhì)化競爭

　　據(jù)綠葉制藥相關人士介紹，“該公司一直致力于在中國進行腫瘤科、心血管系統(tǒng)以及消化與代謝三個領域創(chuàng)新藥品的開發(fā)、生產(chǎn)、營銷及銷售。其中，心血管領域是綠葉的戰(zhàn)略重點領域之一，而北京嘉林藥業(yè)是同樣專注于心腦血管藥物領域的本土制藥企業(yè)，其擁有的心血管領導性品牌和拳頭產(chǎn)品阿樂(阿托伐他汀鈣片)，已經(jīng)成為中國調(diào)脂市場的重磅產(chǎn)品，并且嘉林還擁有多個心血管系統(tǒng)產(chǎn)品，與綠葉的重點領域十分契合。”

　　有來自第三方機構的數(shù)據(jù)顯示，心血管系統(tǒng)為2013年中國第三大醫(yī)藥產(chǎn)品市場(按收入)，占市場總額的14.4%。據(jù)統(tǒng)計，綠葉制藥目前已擁有國際認可、也是國內(nèi)最具品牌影響力和最暢銷調(diào)脂中藥、國家基本藥物獨家產(chǎn)品血脂康，以及最暢銷的國產(chǎn)血管保護劑產(chǎn)品麥通納。

　　北京嘉林藥業(yè)成立于1998年12月，主要開發(fā)、生產(chǎn)、推廣及銷售心血管系統(tǒng)及腫瘤藥物產(chǎn)品，其若干知名產(chǎn)品包括阿樂(阿托伐他汀鈣片)，可用于降低及治療高膽固醇，鹽酸曲美他嗪膠囊，可治療包括心絞痛在內(nèi)的心血管癥狀。

　　公開資料顯示，嘉林藥業(yè)近5年來90%以上的銷售額均來自于阿樂(阿托伐他汀鈣片)。截至2013年12月31日，根據(jù)信永中和會計師事務所出具的嘉林藥業(yè)2013年度審計報告顯示，總資產(chǎn)10.1億元，營業(yè)收入11.1億元，凈利潤2.5億元。

　　嘉林藥業(yè)的主打產(chǎn)品阿樂(阿托伐他汀鈣片)是1999年獲得國家批準的二類新藥，這是美國輝瑞制藥的重磅藥物“立普妥”的仿制藥，在1999年時還叫做“北京紅惠制藥有限公司”的嘉林藥業(yè)就搶在立普妥獲得行政保護之前開發(fā)了阿托伐他汀鈣片，并成功獲得生產(chǎn)批文從而得以上市，相當于打了一個法律的擦邊球，之后數(shù)年間，嘉林藥業(yè)與輝瑞就此展開了多次訴訟。

　　隨著立普妥的專利到期，阿托伐他汀片成為國內(nèi)眾多藥企爭相仿制的對象，國內(nèi)阿托伐他汀的市場格局較為嚴峻。食藥總局9月12日公布的《第一批過度重復藥品品種目錄的公告》中，阿托伐他汀鈣排在過度重復申報注冊的藥品品種目錄第一位，相同活性成分、相同給藥途徑藥品注冊申請數(shù)量在50個以上。立普妥專利到期一方面使得河南天方、浙江新東港等企業(yè)的仿制競品陸續(xù)上市，另一方面也使得輝瑞的進一步加大營銷力度。夾在中間的嘉林藥業(yè)前有堵截后有追兵，日子有點艱難。

　　很多醫(yī)藥界人士據(jù)此認為，綠葉制藥對于嘉林藥業(yè)的收購價格定得過高。不過，綠葉此輪高價拿下嘉林，主要還是想通過獲得重磅產(chǎn)品阿托伐他汀，補充其心血管產(chǎn)品線。從嘉林的角度看，投靠心血管領域擁有優(yōu)勢的綠葉，也是為了解決其當前的營銷困境，基本算是門當戶對。

　　私募或留有后手

　　南都記者翻閱歷史資料發(fā)現(xiàn)，綠葉制藥近兩年在資本市場上動作不斷，首先是從新加坡退市，早在2004年綠葉制藥以“A siaPharm”(亞洲藥業(yè))為名于新加坡交易所主板上市。在國際化融資進行一段時間后，董事長劉殿波認為制藥企業(yè)的研發(fā)投入和研發(fā)周期都比較長，且新加坡市場交投不活躍，中國概念股市盈率低、再融資困難，私有化更有利于綠葉制藥長遠的規(guī)劃。于是在2012年，鼎暉、中信產(chǎn)投及新天域以每股0 .22美元(約1.74港元)的入股成本從M BK收購55%股權，出資協(xié)助綠葉成功私有化退市，僅僅過了兩年，綠葉制藥就于2014年7月9日在香港聯(lián)交所重新上市，而鼎暉等私募則從中獲利頗豐。

　　綠葉制藥項目的負責人是鼎暉投資董事總經(jīng)理潘健和副總裁李泉，畢業(yè)于新加坡國立大學生物信息學專業(yè)的李泉對于醫(yī)藥領域頗有研究，他曾對南都記者表示：“我們跟蹤綠葉制藥的項目也花了很長時間，這個項目的特別之處是先讓它在新加坡摘牌私有化，這有高的技術難度，摘牌完之后再幫助企業(yè)發(fā)展，第三步再幫助綠葉制藥在香港上市?！币虼艘灿薪鹑跈C構分析人士認為，“鼎暉這幾個私募向來不做賠本買賣，此次以天價收購嘉林藥業(yè)，應該有其考慮，估計后面還會有相關的動作。