新活素銷量下滑 西藏藥業(yè)大單品戰(zhàn)略承壓

　　受年度分紅影響，3月17日，西藏藥業(yè)(600211)股價高開高走，盤中沖上漲停，收漲9.99%。在二級市場上一片紅火的西藏藥業(yè)，2024年的財報中卻暗藏隱憂。公司2024年業(yè)績增速放緩，且營收出現(xiàn)下降。“一款產(chǎn)品吃到飽”是西藏藥業(yè)多年以來難以撕掉的標(biāo)簽，重要單品注射用重組人腦利鈉肽(商品名：新活素)，為公司貢獻(xiàn)了逾八成的營收。不過，2024年，西藏藥業(yè)新活素銷量出現(xiàn)下降，對公司的業(yè)績產(chǎn)生了重要影響。值得注意的是，2021年起，西藏藥業(yè)開始啟動新活素擴(kuò)產(chǎn)工作，如今已建設(shè)完畢，正在等待注冊審批。

　　核心產(chǎn)品銷量下降

　　受核心產(chǎn)品新活素銷量下降的影響，西藏藥業(yè)2024年營業(yè)收入出現(xiàn)下降。

　　西藏藥業(yè)2024年年報顯示，2024年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入約為28.07億元，同比下降10.45%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為10.51億元，同比增長31.26%；對應(yīng)實現(xiàn)的扣非后凈利潤約為8.59億元，同比增長9.45%。與此前年度相比，西藏藥業(yè)業(yè)績增幅收窄。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，西藏藥業(yè)實現(xiàn)歸屬凈利潤8.01億元，同比增長166.56%。

　　“在醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)性調(diào)整中，本期公司產(chǎn)品總體銷售收入有一定收縮，其中主要產(chǎn)品新活素銷售收入較上年同期減少3.84億元，使公司正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的歸屬凈利潤有所下降?！蔽鞑厮帢I(yè)在年報中如是表示。

　　西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報記者采訪時也提到，2024年，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)在整體行業(yè)基調(diào)下經(jīng)歷了集采深化、醫(yī)療反腐常態(tài)化帶來的動蕩與重置，醫(yī)藥行業(yè)在持續(xù)性調(diào)整中，因此公司產(chǎn)品銷售收入有一定收縮。

　　資料顯示，新活素是國家生物制品一類新藥，適用于患有休息或輕微活動時呼吸困難的急性失代償心力衰竭患者的靜脈治療。

　　新活素為西藏藥業(yè)貢獻(xiàn)了絕大部分營收，即使2024年銷量下降，占公司總營收的比例仍超過八成。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，西藏藥業(yè)新活素銷售收入24.33億元，同比下降13.62%，新活素銷售收入占公司年度銷售收入的86.89%。

　　新增產(chǎn)能還未落地

　　值得一提的是，西藏藥業(yè)前期建設(shè)的擴(kuò)產(chǎn)項目，目前制劑車間已通過GMP符合性檢查，正在等待注冊審批。

　　從產(chǎn)銷量情況來看，2024年，西藏藥業(yè)新活素生產(chǎn)量為734.9萬支，銷售量700.83萬支，庫存量為127.27萬支。其中，生產(chǎn)量同比增長2.12%，銷售量比上年下降9.87%，庫存量大幅增加74.24%。

　　西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報記者，新活素生產(chǎn)周期較長，根據(jù)市場情況，庫存量屬于正常備貨，存貨量不存在減值的風(fēng)險。

　　時間倒回到2021年，為了滿足市場需求，西藏藥業(yè)全資子公司成都諾迪康生物制藥有限公司啟動了對新活素生產(chǎn)線的擴(kuò)建工作，預(yù)計該擴(kuò)建工程正式投產(chǎn)后，年產(chǎn)能將達(dá)到1500萬支。截至2024年年報披露日，制劑車間已通過GMP符合性檢查，并已取得GMP符合性檢查告知書，目前正在等待注冊審批。

　　但在新活素銷量下滑的背景下，新增產(chǎn)能能否消化是一個重要的疑問。在北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇看來，如果市場拓展不順利，或者行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致市場份額難以提升，公司確實存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，可能會導(dǎo)致資源閑置、成本增加等問題。

　　西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報記者，近年來，新活素銷量總體呈上升趨勢，公司現(xiàn)有的新活素生產(chǎn)線已達(dá)到產(chǎn)能上限，而一條生物制品生產(chǎn)線從立項籌備到最后取證生產(chǎn)，往往需要幾年時間，為此公司必須提前做好規(guī)劃布局，保證未來的銷售不受產(chǎn)能的影響。

　　除了新活素外，西藏藥業(yè)的代表品種還有依姆多、諾迪康、十味蒂達(dá)膠囊、雪山金羅漢止痛涂膜劑、小兒雙清顆粒等。西藏藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司通過前期對中成藥產(chǎn)品進(jìn)行市場開拓并初見成效，預(yù)計未來幾年中成藥產(chǎn)品會有良好的表現(xiàn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大銷售占比，逐步降低對單一品種的依賴。

　　銷售費用下降

　　為推廣新活素等產(chǎn)品，西藏藥業(yè)銷售費用長期處于高位。2024年，隨著新活素銷量的下降，西藏藥業(yè)銷售費用也出現(xiàn)下降。

　　西藏藥業(yè)2024年年報顯示，公司2024年銷售費用為15.62億元，同比下降11.1%。其中，公司產(chǎn)品新活素、依姆多(中國市場)委托康哲藥業(yè)下屬公司推廣，共計發(fā)生推廣費14.79億元。

　　公告顯示，2025年，西藏藥業(yè)將繼續(xù)授權(quán)康哲藥業(yè)下屬公司作為產(chǎn)品新活素在全球市場全部領(lǐng)域的獨家總推廣商，作為產(chǎn)品依姆多在中國市場全部領(lǐng)域的獨家總推廣商，獨家負(fù)責(zé)授權(quán)產(chǎn)品新活素、依姆多的市場推廣及相關(guān)市場管理工作。預(yù)計推廣費及獎勵金不超過17.8億元。

　　西藏藥業(yè)表示，為了保證公司產(chǎn)品銷售的整體穩(wěn)定發(fā)展，2025年度康哲藥業(yè)下屬公司對新活素、依姆多(中國)推廣保證銷售額為28億元。2024年度康哲藥業(yè)下屬公司對新活素、依姆多(中國)推廣銷售實際完成27.96億元。

　　值得一提的是，西藏藥業(yè)年度分紅情況受到投資者廣泛關(guān)注。公司2024年年度利潤分配方案顯示，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.728元(含稅，下同)。截至2024年12月31日，公司總股本3.22億股，以此計算合計派發(fā)現(xiàn)金紅利2.35億元。本年度公司現(xiàn)金分紅(包括中期、三季度已分配的現(xiàn)金紅利)總額6.31億元，占本年度歸屬凈利潤的比例為60%。