多家A股醫(yī)藥公司圍繞“新藥開發(fā)”啟動(dòng)并購(gòu)

　　2025年以來，多家醫(yī)藥公司公告了對(duì)新藥開發(fā)（CXO）產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的并購(gòu)計(jì)劃。2月13日，多位受訪人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，眼下CXO產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象，企業(yè)抓緊并購(gòu)相關(guān)標(biāo)的，既是為補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈，也是在為承接潛在訂單積極布局。

　　2月10日，雅本化學(xué)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雅本化學(xué)”）披露公告稱，公司擬并購(gòu)甘肅皓天科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“皓天科技”）部分存量股份和/或認(rèn)購(gòu)皓天科技一定數(shù)量的新增注冊(cè)資本，實(shí)現(xiàn)對(duì)皓天科技的控制及并表。公司表示，此次對(duì)外投資旨在完善創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)布局，通過加速擴(kuò)充滿足GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)能，提升承接CDMO（創(chuàng)新藥開發(fā)制造生產(chǎn)）的能力。

　　灼識(shí)投資咨詢（上海）有限公司董事總經(jīng)理劉立鶴認(rèn)為，這標(biāo)志著行業(yè)整合進(jìn)入了新的階段，近兩年來，中國(guó)醫(yī)藥投融資市場(chǎng)逐步恢復(fù)以及國(guó)家不斷出臺(tái)支持并購(gòu)重組的政策，都推動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)整合的戰(zhàn)略布局。

　　行業(yè)現(xiàn)回暖跡象

　　從產(chǎn)業(yè)鏈來看，CXO位于新藥產(chǎn)業(yè)上游，又可根據(jù)新藥開發(fā)的不同環(huán)節(jié)細(xì)分為CRO（創(chuàng)新藥早期研發(fā)）、CDMO等細(xì)分板塊。

　　過去兩年，A股創(chuàng)新藥行情低迷，連帶CXO板塊下跌，其中CRO板塊下跌尤為嚴(yán)重。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年1月1日至2024年12月31日，A股創(chuàng)新藥板塊指數(shù)累計(jì)下跌4.53%；CRO板塊指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)40.51%。某券商醫(yī)藥分析師表示，過去兩年，國(guó)內(nèi)CXO板塊整體承壓，部分企業(yè)甚至被傳出產(chǎn)能過剩。

　　不過，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，進(jìn)入2025年后，CXO行業(yè)或?qū)⒒嘏?。從行業(yè)龍頭企業(yè)訂單量來看，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司2024年第三季度的訂單量環(huán)比增長(zhǎng)超過10%；凱萊英醫(yī)藥集團(tuán)（天津）股份有限公司于2024年全年新簽訂單量同比增長(zhǎng)超20%。在劉立鶴看來，頭部企業(yè)在2024年下半年已展現(xiàn)出環(huán)比改善跡象，未來行業(yè)整體有望邁入穩(wěn)步增長(zhǎng)區(qū)間。

　　一位CXO企業(yè)負(fù)責(zé)人坦言：“由于在行業(yè)繁榮時(shí)期，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的并購(gòu)機(jī)遇相對(duì)較少，所以并購(gòu)整合的機(jī)會(huì)往往發(fā)生在行業(yè)周期的相對(duì)底部，而眼下正是布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)的機(jī)遇期。一方面，醫(yī)藥行業(yè)正在逐漸回暖；另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組十分支持?！?/p>

　　劉立鶴表示，在行業(yè)整體產(chǎn)能過剩與競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極并購(gòu)可以優(yōu)化資源配置。

　　積極補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈

　　當(dāng)前，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)正在積極圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈，為承接潛在訂單做準(zhǔn)備。

　　例如，2月8日，上海奧浦邁生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧浦邁”）披露的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案》顯示，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買澎立生物醫(yī)藥技術(shù)（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“澎立生物”）100%股權(quán)并募集配套資金；1月20日，北京昭衍生物技術(shù)有限公司宣布，其通過資產(chǎn)交易方式成功并購(gòu)龍沙集團(tuán)股份有限公司位于廣州的一座工廠；1月14日，上海畢得醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“畢得醫(yī)藥”）披露公告表示，公司擬并購(gòu)藥物分子砌塊企業(yè)Combi-Blocks，Inc.（以下簡(jiǎn)稱“Combi”）。

　　資料顯示，奧浦邁的主營(yíng)業(yè)務(wù)為培養(yǎng)基產(chǎn)品及CDMO服務(wù)，是創(chuàng)新藥工藝開發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重要參與者，澎立生物則聚焦于臨床前CRO。

　　“澎立生物和奧浦邁的主營(yíng)業(yè)務(wù)正好處于CXO產(chǎn)業(yè)鏈的前中后環(huán)節(jié)，互相之間可以形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并購(gòu)整合后，將幫助奧浦邁建立起‘CRO+CDMO’的一體化高效服務(wù)鏈，在此過程中，公司也可向客戶提供培養(yǎng)基產(chǎn)品，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全流程無縫銜接?！眾W浦邁相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，如果未來兩家公司整合效果明顯，將有望使奧浦邁在行業(yè)回暖之際搶占更多市場(chǎng)份額。

　　此外，記者注意到，被選中的投資標(biāo)的普遍建有海外業(yè)務(wù)渠道，企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“出?！钡囊鈭D明顯。

　　前述案例中，澎立生物于2024年完成了對(duì)美國(guó)企業(yè)BTS Research的戰(zhàn)略并購(gòu)，該企業(yè)2024年海外業(yè)務(wù)收入占比超過了30%；Combi本身即是全球藥物分子砌塊龍頭企業(yè)之一。畢得醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在并購(gòu)后，兩家公司供應(yīng)鏈的整合將優(yōu)化畢得醫(yī)藥的全球倉(cāng)儲(chǔ)和物流體系。同時(shí)，Combi在海外市場(chǎng)擁有廣泛的客戶資源，將使畢得醫(yī)藥能夠更加有效地拓展海外市場(chǎng)。

　　展望未來，劉立鶴認(rèn)為，在CXO行業(yè)，尤其是CDMO板塊，亞洲地區(qū)在人力、原材料及基礎(chǔ)設(shè)施上的成本優(yōu)勢(shì)顯著，疊加本土成熟的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步壓縮了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的邊際成本，使得近十年來亞洲地區(qū)CDMO市場(chǎng)的全球占比持續(xù)提升。預(yù)計(jì)隨著自動(dòng)化生產(chǎn)和AI技術(shù)的落地應(yīng)用與流程標(biāo)準(zhǔn)化，將進(jìn)一步提升CDMO行業(yè)的生產(chǎn)效率，亞洲地區(qū)也有望成為CDMO領(lǐng)域的核心樞紐。