長(zhǎng)春高新營(yíng)銷費(fèi)用增兩成 研發(fā)僅增3.79%

　　生物醫(yī)藥板塊第一高價(jià)股長(zhǎng)春高新(000661.SZ)8月12日晚間發(fā)布2019年半年報(bào)。

　　報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)春高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。1-6月公司制藥業(yè)板塊貢獻(xiàn)營(yíng)收28.38億元，占比營(yíng)收83.7%。其中，生物制藥產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.47億元，毛利率高達(dá)92.54%，是長(zhǎng)春高新上半年?duì)I收的主要貢獻(xiàn)板塊。

　　此外，今年上半年，長(zhǎng)春高新的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.17%，為11.74億元，金額達(dá)到營(yíng)收規(guī)模的34.61%。

　　醫(yī)藥子公司推動(dòng)業(yè)績(jī)

　　長(zhǎng)春高新稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍以生物醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)為主，房地產(chǎn)開發(fā)為輔。主要產(chǎn)品包括重組人生長(zhǎng)激素、注射用重組人促卵泡激素、凍干水痘減毒活疫苗等。

　　同時(shí)，公司表示，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是其醫(yī)藥控股子公司長(zhǎng)春金賽藥業(yè)股份有限公司(下稱“金賽藥業(yè)”)的利潤(rùn)增長(zhǎng)所致。

　　天眼查顯示，金賽藥業(yè)是長(zhǎng)春高新的核心醫(yī)藥子公司，由公司持股70%。該子公司對(duì)于長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可謂功不可沒(méi)。

　　報(bào)告顯示，2019上半年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.4億元，占比公司營(yíng)收75.4%，較上年同比增長(zhǎng)41.63%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.23億元，較上年同比增長(zhǎng)47.76%。

　　同時(shí)，截至2019年6月31日，金賽藥業(yè)還有15個(gè)研發(fā)項(xiàng)目在進(jìn)行中。其中聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液項(xiàng)目已完成IV期臨床試驗(yàn)，并獲得再注冊(cè)批件。此外，還有6個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入到Ⅲ期臨床試驗(yàn)階段。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，百克生物上半年可供銷售產(chǎn)品不足導(dǎo)致收入下降，對(duì)長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)有一定拖累。

　　多家券商研報(bào)指出，長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)，其疫苗業(yè)務(wù)隨著二季度開始簽發(fā)改善明顯，下半年該業(yè)務(wù)或?qū)⒒謴?fù)正常。

　　高溢價(jià)收購(gòu)子公司股權(quán)

　　事實(shí)上，金賽藥業(yè)一直是長(zhǎng)春高新的利潤(rùn)“源泉”，長(zhǎng)春高新2018年大部分的業(yè)績(jī)也是尤其貢獻(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年全年長(zhǎng)春高新實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.63億元，其中金賽藥業(yè)貢獻(xiàn)了11.32億元，占比77.38%。

　　面對(duì)這樣一個(gè)業(yè)績(jī)“助推器”，長(zhǎng)春高新正計(jì)劃增持金賽藥業(yè)的股權(quán)至接近100%。

　　6月5日，長(zhǎng)春高新披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案公告，公司擬發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券購(gòu)買金磊、林殿海持有的金賽藥業(yè)29.5%股權(quán)，交易作價(jià)為56.37億元。

　　若本次交易完成后，長(zhǎng)春藥業(yè)將持有金賽藥業(yè)99.5%股權(quán)。

　　第一財(cái)經(jīng)記者注意到，長(zhǎng)春高新曾計(jì)劃將金賽藥業(yè)收購(gòu)為全資子公司，最新公告顯示，該計(jì)劃并未實(shí)現(xiàn)。

　　此前，2月25日公告顯示，長(zhǎng)春高新擬以發(fā)行股份、定向可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買金賽藥業(yè)30%股權(quán)，若收購(gòu)?fù)瓿晒緦⒊钟薪鹳愃帢I(yè)100%股權(quán)。

　　此外，長(zhǎng)春高新此番收購(gòu)子公司股權(quán)是以高溢價(jià)收購(gòu)。公告顯示，根據(jù)收益法評(píng)估，截至2018年12月31日，金賽藥業(yè)凈資產(chǎn)賬面值為14.7億元，評(píng)估后的所有者權(quán)益價(jià)值為202.32億元，評(píng)估增值187.62億元，增值率1276.44%。

　　高溢價(jià)收購(gòu)的背后，金磊、林殿海承諾金賽藥業(yè)2019年度、2020年度、2021年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于15.58億元、19.48億元、23.20億元。

　　長(zhǎng)春高新對(duì)此表示，此次收購(gòu)子公司金賽藥業(yè)少數(shù)股權(quán)，將進(jìn)一步提高公司的自主研發(fā)能力，為未來(lái)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供，不斷提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　研發(fā)投入僅增3.79%

　　報(bào)告顯示，今年上半年，長(zhǎng)春高新的銷售費(fèi)用為11.74億元，同比增長(zhǎng)19.17%，占營(yíng)收比為34.61%。而研發(fā)投入為2.31億元，僅同比增長(zhǎng)3.79%，明顯低于銷售費(fèi)用增幅。

　　財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)春高新職工薪酬及福利、銷售傭金及服務(wù)費(fèi)分別達(dá)5.2億元、4.72億元，累計(jì)占比銷售費(fèi)用84.5%。

　　事實(shí)上，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)存在的銷售費(fèi)用占比營(yíng)收較高的現(xiàn)象一直以來(lái)飽受詬病。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2012年來(lái)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用幾乎年年增長(zhǎng)，2018年為逾2000億元。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，按照中信證券行業(yè)分類，滬深兩市中已有37家醫(yī)藥行業(yè)的上市公司披露了2019年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，37家藥企累計(jì)銷售費(fèi)用花銷85.32億元，而上年同期的數(shù)據(jù)為70億元，同比上漲21.43%。其中，華北制藥(600812.SH)以15.21億的銷售費(fèi)用高居榜首，其次便是長(zhǎng)春高新。

　　大理藥業(yè)(603963.SH)銷售費(fèi)用占比高達(dá)63%居首，海辰藥業(yè)(300584.SZ)58.19%次之，長(zhǎng)春高新位居第八，共計(jì)10家企業(yè)銷售占比總營(yíng)收超過(guò)30%，接近半數(shù)企業(yè)的銷售費(fèi)用占比達(dá)20%。

　　一位從事醫(yī)藥公司市場(chǎng)部的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，從2017年初開始全國(guó)推進(jìn)的“兩票制”——藥品生產(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票，流通企業(yè)到醫(yī)療機(jī)構(gòu)再開一次發(fā)票，去掉了中間環(huán)節(jié)代理商的利潤(rùn)空間，壓縮了藥價(jià)的水分。

　　“以前代理商們?yōu)榱死麧?rùn)空間承擔(dān)了較多比重的銷售、市場(chǎng)推廣費(fèi)用。”兩票制”后，部分醫(yī)藥公司承擔(dān)了更多的相關(guān)費(fèi)用，也是藥企銷售費(fèi)用一直走高的原因之一?！痹撫t(yī)藥行業(yè)人士稱。