方盛制藥增收不增利擬收購(gòu)虧損醫(yī)療公司 銷售費(fèi)四年增14倍日均宣傳費(fèi)達(dá)127萬

　　湖南長(zhǎng)沙醫(yī)藥制造公司方盛制藥(603998.SH)籌劃控股參股子公司，向醫(yī)療服務(wù)行業(yè)進(jìn)軍。

　　公告顯示，方盛制藥擬以自有資金受讓湖南省佰駿高科醫(yī)療投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“佰駿醫(yī)療”)32.04%-81.04%的股權(quán)(最終收購(gòu)比例尚未確定)，或?qū)Π垓E醫(yī)療進(jìn)行增資擴(kuò)股，以達(dá)到控股佰駿醫(yī)療的目的。目前，方盛制藥間接持有佰駿醫(yī)療18.9556%股份。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，成立不足五年時(shí)間的佰駿醫(yī)療目前尚未開始盈利且仍處于資不抵債的情況。去年和今年前五個(gè)月，佰駿醫(yī)療凈利潤(rùn)分別為-5995萬元、-656.6萬元。截至今年5月末，佰駿醫(yī)療總資產(chǎn)3.39億元，但所有者權(quán)益為-1099.97萬元。

　　而事實(shí)上，盡管近年來方盛制藥通過投資并購(gòu)以及加大市場(chǎng)推廣等方式提升銷售額，但其依然面臨增收不增利的情況。去年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.31%達(dá)到0.73億元，但相較于2015年巔峰期業(yè)績(jī)?nèi)韵禄瑑沙勺笥摇?

　　值得一提的是，自2017年以來方盛制藥銷售費(fèi)用開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，或在一定程度上吞噬了公司的利潤(rùn)空間。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略計(jì)算，去年公司銷售費(fèi)用為5.34億元，較上市首年即2014年的0.35億增長(zhǎng)14倍。其中，宣傳推廣費(fèi)就高達(dá)4.64億，占銷售費(fèi)用的比例為86.91%，去年平均每日的宣傳費(fèi)用就超過127萬元。

　　擬購(gòu)標(biāo)的尚未開始盈利

　　前日晚間，方盛制藥披露對(duì)外投資公告，公司與長(zhǎng)沙康萊健康管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“康萊健康”)、同系方盛(長(zhǎng)沙)醫(yī)療投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“同系方盛醫(yī)療基金”)、佰駿醫(yī)療共同簽署了《投資意向協(xié)議》，公司擬以自有資金受讓康萊健康持有的佰駿醫(yī)療32.04%-81.04%的股權(quán)(最終收購(gòu)比例尚未確定)，或?qū)Π垓E醫(yī)療進(jìn)行增資擴(kuò)股，以達(dá)到控股佰駿醫(yī)療的目的。

　　公告顯示，此次對(duì)外收購(gòu)主要是根據(jù)公司以制藥業(yè)務(wù)為主體、以大健康(養(yǎng)老與健康消費(fèi))和醫(yī)療服務(wù)為兩翼的“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略要求，為了加快公司發(fā)展步伐，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)。本次交易若順利實(shí)施，則公司合計(jì)持有(含通過同系方盛醫(yī)療基金間接持有的部分)的佰駿醫(yī)療股份將達(dá)到控股地位。

　　據(jù)了解，佰駿醫(yī)療成立于2014年12月，是一家專業(yè)投資腎病?？漆t(yī)院建設(shè)的投資公司。目前標(biāo)的公司旗下已擁有11家連鎖醫(yī)院(含1家轉(zhuǎn)讓手續(xù)尚未辦理完結(jié)的)、血液凈化中心10個(gè)，服務(wù)透析患者逾1500人，擁有床位數(shù)逾1100張。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，目前康萊健康持有佰駿醫(yī)療81.0444%股份，方盛制藥參與參與投資設(shè)立的同系方盛醫(yī)療基金持有佰駿醫(yī)療18.9556%的股份，佰駿醫(yī)療為公司間接參股子公司。

　　不過，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，目前佰駿醫(yī)療仍未產(chǎn)生盈利，且處于資不抵債的情況。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年1-5月，佰駿醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.9億元、1.06億元，凈利潤(rùn)分別為-5995萬、-656.6萬。截至各報(bào)告期末，佰駿醫(yī)療資產(chǎn)總額分別為3.11億、3.39億，所有者權(quán)益分別為-483.6萬、-1099.97萬。

　　從佰駿醫(yī)療旗下已控股的各家醫(yī)院來看，2018年佰駿醫(yī)療已開業(yè)的9家醫(yī)院中，僅新化佰駿盈利227萬，其余8家均為虧損。而今年1-5月，9家醫(yī)院中，桂陽泰康、新化佰駿、常寧佰駿、冷水江市佰駿、邵東宋家塘佰駿、衡陽佰駿分別盈利265萬、314萬、42萬、3萬、64萬、14萬，衡東佰駿、婁底泰萊、湘潭佰駿、祁陽佰駿等分別虧損106萬、17萬、192萬、70萬。

　　對(duì)此，方盛制藥表示，佰駿醫(yī)療發(fā)展勢(shì)頭良好，整合效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.8億元。因前期投資新建、并購(gòu)整合多家市縣專科醫(yī)院，且前期綜合運(yùn)營(yíng)成本高，導(dǎo)致資金需求大，但是佰駿醫(yī)療的注冊(cè)資本較小，資本金較少，因其采取單一的債務(wù)融資方式，故財(cái)務(wù)費(fèi)用高，合并報(bào)表體現(xiàn)為虧損。

　　此外，方盛制藥還稱，若后續(xù)交易完成，佰駿醫(yī)療將成為公司控股子公司，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模將隨之?dāng)U大，但公司此前未曾涉足醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，若不能盡快完成整合，將對(duì)公司未來的管理水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成一定的影響。

　　上市四年增收不增利

　　擬涉足醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的背后，是方盛制藥上市后幾乎停滯不前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　資料顯示，地處湖南長(zhǎng)沙的方盛制藥主要從事心腦血管中成藥、骨傷科藥、兒科藥、婦科藥、抗感染藥等藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2014年末公司成功在上交所主板掛牌上市。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在上市次年業(yè)績(jī)達(dá)到頂峰后，方盛制藥開始陷入增收不增利的窘境。2015年至2017年，方盛制藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.69億、5.34億、7.21億，同比增長(zhǎng)12.74%、14.02%、34.91%；凈利潤(rùn)分別為9067.63萬、6975.56萬、5968.04萬，同比增長(zhǎng)1.96%、-23.07%、-14.44%。

　　其中，2016年方盛制藥先后作價(jià)0.35億元、1.16億元受讓暨大基因50%股權(quán)和博大藥業(yè)100%股權(quán)。但并購(gòu)當(dāng)年，暨大基因和博大藥業(yè)的凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53萬、198.59萬，凈利潤(rùn)分別為-80.2萬、2.75萬。2017年，兩家公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入377.37萬、2181.16萬，凈利潤(rùn)-109.09萬、286.52萬。

　　近日，方盛制藥披露的年報(bào)顯示，2018公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.51億元，同比增長(zhǎng)45.83%；凈利潤(rùn)7299.39萬元，同比增長(zhǎng)22.31%。盡管業(yè)績(jī)有所回暖，但仍較2015年巔峰時(shí)期下降20%左右。

　　年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)方盛制藥主打的各項(xiàng)產(chǎn)品中，心腦血管、抗感染類、兒科、婦科、骨傷科產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億、1.45億、1.09億、1.46億、3.02億，同比增長(zhǎng)175%、57.17%、10.07%、124.36%、139.21%；對(duì)應(yīng)毛利率分別為62.32%、72.03%、55.76%、82.72%、90.53%，同比增加0.04、14.68、2.65、14.65、7.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告期內(nèi)，方盛制藥醫(yī)藥制造主業(yè)的毛利率達(dá)到74.49%，同比增加10.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，各品類藥品銷售收入的快速增長(zhǎng)，離不開公司加大力度進(jìn)行市場(chǎng)開拓。

　　這一點(diǎn)可以從銷售費(fèi)用上體現(xiàn)。2014年至2018年，方盛制藥銷售費(fèi)用分別為0.35億、0.69億、0.79億、2.23億、5.34億，四年間增幅超過14倍，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.4%、14.7%、14.8%、30.9%、50.8%。

　　可以看到，自2017年開始，方盛制藥對(duì)于銷售費(fèi)用的投入呈現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，2017年和2018年公司銷售費(fèi)用增幅分別達(dá)到182.02%、139.46%，遠(yuǎn)超過同期營(yíng)收增速。

　　從銷售費(fèi)用構(gòu)成來看，宣傳推廣費(fèi)為方盛制藥銷售費(fèi)用的核心所在。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年，方盛制藥的宣傳推廣費(fèi)(此前稱為廣告宣傳費(fèi))分別為359.74萬元、1492.28萬、2978.89萬、16171萬、46431萬，占當(dāng)期銷售費(fèi)用總額的10.17%、21.52%、37.65%、72.48%、86.91%。

　　以一年365天粗略計(jì)算，去年方盛制藥每日的宣傳費(fèi)就達(dá)到127萬元。

　　今年第一季度，方盛制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.39億元，同比減少4.07%；凈利潤(rùn)2392.21萬元，同比減少2.38%；扣非后凈利潤(rùn)2218.21萬元，同比減少2.72%。

　　值得一提的是，6月6日方盛制藥公告稱，公司控股股東暨實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)張慶華因涉嫌內(nèi)幕交易公司股票，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。今年四月份，方盛制藥曾因涉及工業(yè)大麻概念月內(nèi)收獲8個(gè)漲停板。