科華生物終止收購(gòu)長(zhǎng)光華醫(yī) 總裁丁偉詳解背后緣由

　　8月31日，科華生物公告終止與蘇州長(zhǎng)光華醫(yī)生物醫(yī)學(xué)工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)光華醫(yī)”)兩名股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。長(zhǎng)光華醫(yī)是國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域較領(lǐng)先的企業(yè)，亦是科華生物產(chǎn)品布局的重點(diǎn)之一，這起超3億元的收購(gòu)歷時(shí)2個(gè)月最終為何終止？

　　近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家專訪了科華生物總裁丁偉，揭開公司終止收購(gòu)長(zhǎng)光華醫(yī)的謎團(tuán)。

　　終止收購(gòu)源自

　　長(zhǎng)光華醫(yī)內(nèi)部現(xiàn)分歧

　　事實(shí)上，當(dāng)6月29日科華生物對(duì)外宣布以共計(jì)3.36億元擬收購(gòu)兩位自然人股東持有的長(zhǎng)光華醫(yī)26.70%的股權(quán)后，次日就遭長(zhǎng)光華醫(yī)“打臉”。

　　6月30日，長(zhǎng)光華醫(yī)通過(guò)官網(wǎng)回應(yīng)科華生物，稱公司控股股東已決定對(duì)該兩位小股東出售的股權(quán)行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，且已將相關(guān)通知在法定時(shí)限內(nèi)依法送達(dá)當(dāng)事人，因此科華生物將無(wú)法實(shí)現(xiàn)參股長(zhǎng)光華醫(yī)的目的?！伴L(zhǎng)光華醫(yī)也正在積極尋求充滿誠(chéng)意和善意的潛在投資者進(jìn)行接觸，以期建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，開創(chuàng)互利共贏的局面?！?

　　顯然長(zhǎng)光華醫(yī)內(nèi)部出現(xiàn)了分歧。丁偉接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“我們很看好長(zhǎng)光華醫(yī)在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的產(chǎn)品、系統(tǒng)和認(rèn)證，當(dāng)時(shí)不少股東傾向于我們的看法，因此我們給出一個(gè)合理的價(jià)格，支付完定金并進(jìn)行公告。但長(zhǎng)光華醫(yī)內(nèi)部有不同的聲音?！?

　　科華生物公告后第二天即遭拒絕，卻為何時(shí)隔兩個(gè)月后才公告終止？

　　丁偉表示：“官網(wǎng)公告是管理層發(fā)出的，并非是行使優(yōu)先權(quán)的主要力量，因此我們花了很長(zhǎng)時(shí)間溝通、核實(shí)股東行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的真實(shí)意愿和資金實(shí)力。長(zhǎng)光華醫(yī)股東結(jié)構(gòu)相對(duì)比較復(fù)雜，后期還出現(xiàn)對(duì)方股東抬價(jià)，彼時(shí)價(jià)格已不再合算，而且我們自身的內(nèi)部研發(fā)進(jìn)展十分順利，相關(guān)研發(fā)成果有望于近期落地，綜合考慮才最終確定終止收購(gòu)并予以公告?！?

　　目前，化學(xué)發(fā)光是體外診斷領(lǐng)域增速最快的細(xì)分之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口占據(jù) 80%左右份額，因此具備進(jìn)口替代能力的國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)頗受歡迎。長(zhǎng)光華醫(yī)方面表示，公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)受到了國(guó)內(nèi)外二十多家行業(yè)和資本大鱷的青睞。

　　因此，盡管被管理層拒絕，科華生物并未放棄。7月19日，新華醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓所持有的長(zhǎng)光華醫(yī)8.20%的股權(quán)?！拔覀円埠托氯A醫(yī)療接觸過(guò)，但因雙方條件未談攏作罷?！倍?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　那么，終止收購(gòu)對(duì)于科華生物來(lái)說(shuō)是好是壞？2016年-2017年國(guó)內(nèi)啟動(dòng)了“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”(醫(yī)療、醫(yī)保和醫(yī)藥)的醫(yī)改，隨著仿制藥研發(fā)一致性評(píng)價(jià)、兩票制等政策落地，醫(yī)藥行業(yè)增速放緩，也拖累了并購(gòu)景氣度。

　　一位長(zhǎng)期從事醫(yī)療健康并購(gòu)業(yè)的人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，政策從嚴(yán)監(jiān)管力度很大，導(dǎo)致醫(yī)藥并購(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更加稀缺，估值高而且很搶手。此次收購(gòu)失敗對(duì)科華生物來(lái)說(shuō)有一定不利影響，“第一，公告再撤回，上市公司的公信力受到挑戰(zhàn)；第二，科華生物此次收購(gòu)目的是出于戰(zhàn)略投資，最終失敗導(dǎo)致其戰(zhàn)略意圖未能實(shí)現(xiàn)?！?

　　自產(chǎn)產(chǎn)品營(yíng)收增速放緩

　　統(tǒng)計(jì)口徑與協(xié)同性是主因

　　然而，從另一個(gè)角度看，這次收購(gòu)終止也許并非是壞事，讓并購(gòu)馬不停蹄的科華生物得以喘息整合。

　　2017年起至今，科華生物陸續(xù)完成了對(duì)西安申科等5個(gè)經(jīng)銷商的收購(gòu)兼并，最新中報(bào)顯示，5家經(jīng)銷商已開始為公司業(yè)績(jī)?cè)錾?。由于渠道并?gòu)收入增加，2018年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為9.74億元，同比大增29.74%。從產(chǎn)品來(lái)看，代理產(chǎn)品營(yíng)收5.74億元，占總營(yíng)收的58.89%，同比大增56.40%。不過(guò)代理產(chǎn)品的毛利率并不高，只有21.37%，自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率高達(dá)66.57%。

　　然而，上半年自產(chǎn)產(chǎn)品的營(yíng)收增速放緩，相比上年同期只增長(zhǎng)4.03%，占營(yíng)收比例亦有所下降。渠道并購(gòu)后，不但未拉動(dòng)自產(chǎn)產(chǎn)品銷量，為何還出現(xiàn)了代理產(chǎn)品比自產(chǎn)產(chǎn)品”暢銷”的情況?

　　丁偉對(duì)記者表示，一方面是統(tǒng)計(jì)口徑的問題，部分整合的經(jīng)銷商原為公司代理商，部分自產(chǎn)產(chǎn)品收入按照代理的口徑統(tǒng)計(jì)，帶來(lái)自產(chǎn)產(chǎn)品收入增速下降；另一方面整合初期，協(xié)同性尚未完全釋放?！翱迫A生物定位始終是一家以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品為核心的公司，并非想做純渠道公司，并購(gòu)渠道也是為科華產(chǎn)品服務(wù)，通過(guò)渠道把控終端，把科華生物的產(chǎn)品和服務(wù)帶到終端。”

　　科華生物自2017年起提出了“以產(chǎn)品為核心，以市場(chǎng)為導(dǎo)向”的核心戰(zhàn)略，并購(gòu)主線也逐漸從渠道向產(chǎn)品傾斜。丁偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此輪渠道的布局相對(duì)告一段落，接下來(lái)要加大協(xié)同性，并將收購(gòu)重點(diǎn)放在產(chǎn)品上。這也解釋了科華生物為何僅6月份就對(duì)外宣布近9億元大手筆投資，試圖將西安天隆與蘇州天隆，以及長(zhǎng)光華醫(yī)納入麾下，前者是科華生物布局分子診斷領(lǐng)域的重要落子，后者則有助于提升其在化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　盡管收購(gòu)長(zhǎng)光華醫(yī)告吹，但根據(jù)8月31日公告，科華生物已完成對(duì)西安天隆與蘇州天隆的相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記手續(xù)，取得兩家公司各62%股權(quán)。而且，這兩家公司有望扭虧為盈。自2018年9月份起，科華生物將西安天隆和蘇州天隆納入合并報(bào)表范圍，將提升公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力。

　　不過(guò)，值得投資者注意的是，與醫(yī)療生物公司普遍加大研發(fā)投入不同，科華生物半年報(bào)中的研發(fā)投入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。2018年上半年公司研發(fā)投入為3250.29萬(wàn)元，同比下降0.71%。

　　2018年上半年科華生物實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 1.37億元，同比增長(zhǎng)8.50%；扣非后凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)10.85%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.2671元。截至報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額27.97億元，比上年度末增長(zhǎng)2.98%；歸屬于母公司所有者權(quán)益21.21億元，比上年度末增長(zhǎng)6.20%。