7月3日東北制藥發(fā)布了關(guān)于使用閑置募集資金購買銀行理財產(chǎn)品到期贖回的公告，公告顯示，該公司在過去十二個月內(nèi)，累計購買銀行理財產(chǎn)品8.45億元，已全部到期贖回，累計取得投資收益367.83萬元。從去年9月開始，公司就開始籌劃用閑置募集資金購買理財產(chǎn)品。

　　與此同時，其投資收益難掩主業(yè)虧損陰影。其2015年的一季報和中期業(yè)績預(yù)告顯示：前三月業(yè)績再次虧損3097萬元，且中期業(yè)績虧損幅度仍有擴大之勢，今年上半年凈利潤虧損最高可達(dá)到7500萬元，而去年同期盈利7838萬元。

　　作為東北老工業(yè)基地的老國企，東北制藥之前曾因振興東北與國企改制的概念受到關(guān)注。但記者發(fā)現(xiàn)，該公司最近三年扣非凈利潤(凈利潤扣除政府補助，出售非流動資產(chǎn)后的金額)連續(xù)為負(fù)，盡管2014年公司扭虧為盈，但如果扣除非經(jīng)常性損益，公司虧損了876萬元。

　　東北制藥在6月4日發(fā)布公告稱，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品維生素C的生產(chǎn)裝置現(xiàn)已全面停產(chǎn)，何時復(fù)產(chǎn)暫無明確消息。

　　在2014年，東北制藥靠處置非流動資產(chǎn)獲得收益7826萬元，靠政府補助獲得當(dāng)期收益2184萬元。那么2015年，東北制藥靠什么挽救業(yè)績？

　　主導(dǎo)產(chǎn)品停產(chǎn)

　　按照東北制藥的描述，該公司目前的主力業(yè)務(wù)為多種原料藥，如維生素C、左卡尼汀、吡拉西坦、磷霉素系列、金剛烷胺，都在國際市場上占有重要份額，并位居四大維生素C龍頭企業(yè)第二。

　　然而，有市場人士表示，由于產(chǎn)能過剩附加值低，維生素行業(yè)早已由過去的“黃金時代”進(jìn)入到“如何生存時代”。深陷維生素C原料藥市場不景氣的東北制藥也曾宣布轉(zhuǎn)型附加值更高的制劑藥，并上馬制劑的生產(chǎn)線新版GMP，雖然2014年年報中，制劑業(yè)務(wù)板塊規(guī)模約占主營業(yè)務(wù)規(guī)模42.19%。但制劑藥收入的增長幅度僅為8.32%。

　　公司方面解釋中期虧損預(yù)期稱：“由于本預(yù)告期內(nèi)主導(dǎo)產(chǎn)品維生素C及維生素C系列的銷售價格同比下降，導(dǎo)致毛利有所減少?！惫具€特別提示，預(yù)告期內(nèi)，公司細(xì)河廠區(qū)部分產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)，折舊費用和運營成本有所增加。

　　此后的6月4日，公司宣布維生素C的生產(chǎn)裝置現(xiàn)已全面停產(chǎn)，何時復(fù)產(chǎn)暫無明確消息。

　　對此，上海證券分析師表示，維生素C隨著環(huán)保力度加大、工廠停產(chǎn)等因素，預(yù)計還將繼續(xù)上調(diào)價格。但化學(xué)原料藥行業(yè)整體大環(huán)境依然艱難，尤其在環(huán)保監(jiān)管愈加嚴(yán)厲的情況下，行業(yè)的優(yōu)勝劣汰步伐加快。

　　但另有分析人士表示，目前雖然多家維生素C原料生產(chǎn)廠家停產(chǎn)，但庫存量依舊很大，消耗緩慢，這無疑制約了維生素C價格的上漲，價格能否穩(wěn)定上漲還要看市場需求情況。

　　6月11日，維生素C商品指數(shù)為87.70，較周期內(nèi)最高點106.30點(2014-6-26)下降了17.50%，較2013年4月23日最低點81.98點上漲了6.98%。

　　新京報記者6月11日致電東北制藥董秘詢問折舊費用和運營成本問題，但電話無人接聽。

　　銷售費用高企，扣非凈利潤連續(xù)為負(fù)

　　此外，東北制藥2014年年報中高達(dá)6.37億元的銷售費用也頗為引人注目，占營業(yè)收入的14.7%。其中，僅會務(wù)費一項就高達(dá)2.18億元，且為銷售費用中支出最高的一項，占比為34.27%。其會務(wù)費的支出金額遠(yuǎn)高于差旅費、辦公費等項目，相比8707萬元的利潤(處理非流動資產(chǎn)收益9200萬元，政府補助2100萬)，對比懸殊。而同為國企、主打原料藥生產(chǎn)的華北制藥同期銷售費用僅占營業(yè)收入的7%。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)人士表示，醫(yī)藥行業(yè)的銷售費用一直是偏高的，其中市場推廣、渠道商占比頗高。而通過召開學(xué)術(shù)會議等方式推銷藥物，也是非常常見的一種銷售手段。但是銷售費用和利潤比例如此懸殊，對國內(nèi)的醫(yī)藥公司來說，投入還是太高了。

　　但也有醫(yī)藥界人士稱，目前藥企的藥品上市通常需要開學(xué)術(shù)會議，實際上是“開一天、玩三天”，并且會把各種不方便解釋的費用開成會務(wù)發(fā)票列支到會務(wù)費中。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2012年醫(yī)藥板塊179家上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入4863億元，然而，這179家上市公司銷售費用總額為591億元，占全年主營業(yè)務(wù)收入比重的12%。其中，東北制藥的銷售費用高達(dá)5.22億，占主營業(yè)務(wù)收入的14%，其中僅會務(wù)費用就達(dá)2.09億元。

　　上述企業(yè)2013年全年會議費超過億元的藥企只有10家左右，其中超過2億元的只有中新藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥和東北制藥等少數(shù)幾家。2013年東北制藥虧損1.67億元，銷售費用卻高達(dá)5.91億元，占主營業(yè)務(wù)收入的15.9%，其中會務(wù)費2.21億元，是銷售費用中支出最高的一項，占比為37.39%，并遠(yuǎn)高于運輸費的2895.57萬元、租賃費的1935.63萬元、辦公費2301.52萬元等。此外，東北制藥銷售費用表中1.83億元的銷售服務(wù)費也頗為引人注目。

　　雖然東北制藥銷售費用高企，但記者發(fā)現(xiàn)，該公司最近三年扣非凈利潤連續(xù)為負(fù)，2012到2014年分別為-3.54億、-2.08億、-876萬。

　　股東減持頻仍，定增后買理財

　　今年3月5日，東北制藥發(fā)布公告稱，2月25日至3月4日，公司第一大股東東北制藥集團有限責(zé)任公司通過深交所交易系統(tǒng)減持公司558.87萬股，占公司總股本比例為1.177%。此次減持均價為11.0588元/股，按此計算，共套現(xiàn)6180.43萬元。減持后，東北制藥集團持有東北制藥1.04億股，占其總股本的21.84%。記者發(fā)現(xiàn)，早在去年中期定增時，即2014年7月9日起至2014年7月25日，公司的前十大股東之一方大集團已經(jīng)減持了全部股份。

　　從2010年到2013年東北制藥曾三次再融資，但均告失敗。

　　直到2014年7月，東北制藥業(yè)績股價雙雙反彈，于7月18日發(fā)布定增報告書，以7.81元/股向特定認(rèn)購對象定向增發(fā)股票1.41億股，募集資金總額10.99億元，其中東北制藥集團配售3405.89萬股，配售金額2.66億元。這次定增股份中的1.06億股將會于今年7月解禁。

　　記者發(fā)現(xiàn)，定增之前公司業(yè)績表面看大為改觀，2014年中期其歸屬凈利潤同比大增339.67%；但這要歸功于處置非流動資產(chǎn)獲得的8556萬元的收益以及457萬元的政府補助；如果扣除非經(jīng)常性損益，其扣非凈利潤為-1038萬元。

　　在業(yè)績低迷的情況下，東北制藥定增后將一部分閑置資金用于購買理財產(chǎn)品。

　　定增完成后的9月份，公司公告表示，由于募投項目進(jìn)度安排和資金投入計劃，募集資金短期內(nèi)出現(xiàn)部分閑置。公司為提高募集資金的使用效率和收益，合理利用閑置募集資金，公司擬根據(jù)募集資金投資計劃利用暫時閑置募集資金投資于有保本約定的理財產(chǎn)品。

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　　東北制藥曾3次增發(fā)失敗

　　早在2010年3月10日，東北制藥曾發(fā)布公告稱擬通過公開增發(fā)的方式發(fā)行1.5億股，募資29.58億，主要用于公司的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，VC營養(yǎng)保健品出口生產(chǎn)線等7項建設(shè)工程項目。然而自2010年下半年開始，由于產(chǎn)能過剩導(dǎo)致VC原料價格進(jìn)入了一個漫長的下跌周期。僅2011年7至9月，虧損就高達(dá)約1.54億元，公司業(yè)績大幅滑落。2011年3月，東北制藥被迫撤回公開增發(fā)申請。

　　由于虧損嚴(yán)重加上整體搬遷的50億元巨大資金缺口，2011年6月，東北制藥再次推出了新的再融資方案，將公開增發(fā)更改為定向增發(fā)，擬定增募集24.3億，增發(fā)價為14.45元/股。但隨后公司股價一度跌破7.56元，定增方案無人問津。

　　兩次失敗后的2013年4月16日，東北制藥再次公告，擬以7.3元/股定增1.5億股，募資11億資金。其中，公司第一大股東東藥集團現(xiàn)金認(rèn)購不低于2.47億元。公司稱，此次募集資金主要用于細(xì)河原料藥生產(chǎn)基地的建設(shè)及償還銀行貸款等項目。

　　大股東護航未見效，東北制藥股價開盤即一字跌停。此后該公司將此定增預(yù)案進(jìn)行了修改，將定增底價調(diào)整為6.72元/股。但公司股票頹勢難挽，最低跌至5.19元，定增底價長時間被市價“擊穿”。