年度收購大戲現(xiàn)反轉(zhuǎn) 美的擬減持庫卡股份稱將再做評估

　　就在美的收購德國工業(yè)機(jī)器人制造商庫卡要約進(jìn)入最后階段之后，美的對庫卡股權(quán)的并購出現(xiàn)戲劇性的轉(zhuǎn)折。

　　近日，有消息稱，美的在已拿下股權(quán)近九成股份之際，考慮在公開投標(biāo)結(jié)束后，降低其持有的庫卡股份比例。而據(jù)相關(guān)報(bào)道顯示，這一消息來源于庫卡的首席執(zhí)行官蒂爾·勞伊特（Till Reuter）。

　　8月8日，《證券日報(bào)》記者就此消息向美的方面進(jìn)行求證。一位美的管理層人士表示：“在要約期滿之后，美的會(huì)再次評估結(jié)果，目前來說沒有辦法推測結(jié)果。”對于降低庫卡股份比例一說，其也并未否認(rèn)。

　　年度收購大戲劇情大反轉(zhuǎn)

　　在第二期要約即將結(jié)束階段，美的收購庫卡的劇情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。近日有消息稱，美的集團(tuán)可能會(huì)在公開投標(biāo)結(jié)束后，降低其持有的庫卡股份比例。

　　日前，美的集團(tuán)方面表示，截至北京時(shí)間2016年7月16日，本次要約收購的要約期已經(jīng)結(jié)束。在要約期內(nèi)，接受本次要約收購的庫卡集團(tuán)股份數(shù)量合計(jì)約為2871萬股，占庫卡集團(tuán)已發(fā)行股本的比例約為72.18%。首期要約，美的用了兩個(gè)多月時(shí)間來完成。

　　美的方面表示，目前要約已達(dá)到最低接納門檻的30%，同時(shí)其他要約收購有關(guān)的非監(jiān)管條件在要約期首階段結(jié)束時(shí)也已經(jīng)得到滿足。額外兩周的要約期將于2016年7月21日開始，于2016年8月3日結(jié)束。如今看來，美的對庫卡的邀約收購也進(jìn)入最后階段。

　　8月8日下午，美的集團(tuán)再次對外透露，截至北京時(shí)間2016年8月4日，本次對庫卡要約收購的額外要約期結(jié)束，接受本次要約收購的庫卡的股份占庫卡已發(fā)行股本的比例約為81.04%。加上此前股份，其將共控股庫卡94.55%。

　　實(shí)際，美的對庫卡九成以上的股份已經(jīng)勢在必得，收購速度和收購數(shù)量也極大超出外界預(yù)期。在最快的時(shí)間里，美的用了不到兩天的時(shí)間就收購了庫卡10%的股份。

　　而近日，有消息稱，勞伊特在庫卡發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上表示，他就預(yù)計(jì)出了美的手中的庫卡股份將達(dá)到90%以上。他同時(shí)透露的一個(gè)關(guān)鍵信息是，美的將要減持手中已經(jīng)獲得的庫卡股份。

　　雖然他并未透露美的將要減持的比例，但他表示庫卡和美的集團(tuán)將在9月份展開談判，就未來該公司的股東結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行磋商。

　　8月8日，一位美的管理層人士接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“在要約期滿之后，美的會(huì)再次評估結(jié)果，目前來說沒有辦法推測結(jié)果。”

　　他稱：“對于此次收購，美的一直強(qiáng)調(diào)將以開放形式對待投資者，美的將與投資人和庫卡管理層去協(xié)商，下一步選擇未來對庫卡發(fā)展最有利的方式來完善股權(quán)的問題。”

　　值得一提的是，此前美的還信誓旦旦地欲拿下庫卡更多股份，是什么讓美的在收尾階段出現(xiàn)如此大的變化？

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金或許是美的選擇減持的一個(gè)原因。

　　此前披露的要約收購方案顯示，美的將通過境外全資子公司MECCA以115歐元每股的價(jià)格，現(xiàn)金全面要約收購庫卡集團(tuán)股份。而收購預(yù)計(jì)的總價(jià)為292億元人民幣。而美的最近一次公開的收購數(shù)據(jù)來看，其目前對庫卡股份的收購已付出了約242億元，如若加上第二階段的要約收購，其收購總金額勢必將超出其預(yù)算。

　　在庫卡股權(quán)快速累積的同時(shí)，美的為之付出的資金也越滾越大。在陸續(xù)進(jìn)行三筆并購時(shí)，這筆支出對美的來說可謂壓力不小，相當(dāng)于美的去年全年凈利潤的兩倍之多。而美的未來還要應(yīng)付行業(yè)放緩帶來的業(yè)績壓力。

　　美的集團(tuán)第一季度業(yè)績報(bào)表顯示，截止到今年4月30日，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為66億元。而截止到去年底，其現(xiàn)金流量凈額尚在267.6億元左右。

　　雖然從美的賬面上來看，其并不缺錢。但在白電行業(yè)整體行業(yè)整體遭遇增速放緩企業(yè)齊齊尋找新業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展的背景下，美的也不能將雞蛋都放在一個(gè)籃子里。

　　減持方式的幾大猜想

　　“我們得與美的談?wù)勊麄儗ξ磥碛泻慰捶?，有兩種選擇。”勞伊特稱，美的要么放棄一些股份，要么通過增資擴(kuò)股來擴(kuò)大投資者范圍。

　　美的將采取何種路徑減持股票引發(fā)外界猜測。

　　在中國家電商業(yè)協(xié)會(huì)營銷委員會(huì)執(zhí)行會(huì)長洪仕斌看來，美的是庫卡第一大股東，擁有絕對控股權(quán)已是板上釘釘?shù)氖拢珜O有可能會(huì)將股權(quán)讓給庫卡的高管。中國企業(yè)在跨國并購后，對海外企業(yè)的管理存在難度，美的為了有效將企業(yè)經(jīng)營好，不排除將讓其在庫卡的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，將庫卡高管與公司利益綁定。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從庫卡目前的股價(jià)來看，出售手中的股票會(huì)對美的造成一定經(jīng)濟(jì)損失。

　　不過，洪仕斌表示：“美的對職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，有利于庫卡高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定發(fā)展和公司的經(jīng)營產(chǎn)生常年價(jià)值，這也是美的這么多年發(fā)展穩(wěn)定的一把‘利器’。美的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)一直是較為穩(wěn)定的，正是得益于其在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離方面處理地較為合理，將職業(yè)經(jīng)理人與美的經(jīng)營管理進(jìn)行捆綁。無論是大股東一股獨(dú)大，還是職業(yè)經(jīng)理人全面操盤，都容易讓企業(yè)發(fā)展走偏?！?

　　實(shí)際，美的集團(tuán)整體上市以來，就一直大規(guī)模推行股權(quán)激勵(lì)。今年3月和4月份，美的擬推出核心管理人員持股計(jì)劃，和“美的集團(tuán)合伙人計(jì)劃”的第二期持股計(jì)劃。

　　“雖然美的持股計(jì)劃也受到爭議，但顯然此舉讓企業(yè)將員工與公司利益進(jìn)行了捆綁。此前大家都推崇萬科模式，但職業(yè)經(jīng)理人凌駕于大股東之前致使矛盾激化，而大股東與職業(yè)經(jīng)理人有效結(jié)合是目前上市公司較為合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理方式?！睒I(yè)內(nèi)分析人士指出，美的或有意將這一模式在庫卡身上進(jìn)行復(fù)制。

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