失去光環(huán)后 阿里巴巴前路何在

　　股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)、增長放緩的阿里巴巴[微博]，在投資者眼中已不再那么閃耀。

　　一年前，阿里在美上市募資250億美元，創(chuàng)史上全球最大IPO，并且股價(jià)在兩個(gè)月的時(shí)間較發(fā)行價(jià)大漲76%，早期投資者獲得了極為豐厚的回報(bào)。

　　然而，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩，阿里實(shí)現(xiàn)增長所依賴的國內(nèi)消費(fèi)者支出下滑，其股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，市值蒸發(fā)128億美元。

　　以并購尋找突破

　　阿里所遭遇的很多發(fā)展問題，源自中國經(jīng)濟(jì)本身，這是它無法控制的。在尋求突破的過程中，阿里開展了大量并購交易，包括投資廣州恒大足球俱樂部、入股魅族、建立阿里影業(yè)。很多投資具有明顯的戰(zhàn)略意義，而也有不少讓人難以理解。

　　馬云[微博]在IPO公開信中曾表示，股東的利益要排在消費(fèi)者和員工之后，不希望讓短期的市場波動(dòng)影響長遠(yuǎn)的發(fā)展。阿里首席財(cái)務(wù)官蔡崇信對(duì)彭博表示，阿里不希望往后看事情的狀況，而是努力向前看，阿里犯過錯(cuò)誤但也從中吸取了教訓(xùn)。

　　但香港Arete Research Service公司分析師Li Muzhi表示，阿里的投資戰(zhàn)略有時(shí)候看上去的確令人費(fèi)解，雖然它的核心業(yè)務(wù)發(fā)展不錯(cuò)，出于未來發(fā)展的投資也有價(jià)值，但隨著核心業(yè)務(wù)發(fā)展的減速，這些投資的意義就沒有那么重要了。

　　彭博援引Atlantic Equities公司首席分析師James Cordwell稱，阿里的運(yùn)營指標(biāo)似乎指向了不好的方向，在投資者重拾信心認(rèn)為這一局面能夠扭轉(zhuǎn)之前，股價(jià)很難再漲回來。

　　輿論環(huán)境不樂觀

　　此外，阿里所面臨的輿論環(huán)境也不容樂觀。

　　華爾街見聞此前提及，2014年9月19日阿里以68美元的發(fā)行價(jià)成功上市時(shí)，全球媒體為之驚呼。馬云興奮的表示：“今天，我們收獲的不是錢，而是人們的信任?！?

　　今年4月，阿里的股價(jià)在80多美元徘徊時(shí)，《巴倫周刊》曾高調(diào)預(yù)測(cè)阿里的股價(jià)能夠漲到125美元，因?yàn)槠洹懊抗捎谖磥砣陮⒈３?0%-40%的增長”。

　　然而，在阿里股價(jià)破發(fā)之后，《巴倫周刊》也一改之前的樂觀，在頭版頭條刊登3000字長文，預(yù)言阿里股價(jià)將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步下跌50%。

　　對(duì)于巴倫周刊的預(yù)測(cè)，阿里表示強(qiáng)烈反對(duì)。阿里國際公司事務(wù)資深副總Jim Wilkinson表示：“巴倫周刊的報(bào)道存在事實(shí)上的偏差，并對(duì)事實(shí)進(jìn)行了選擇性的報(bào)道，他的結(jié)論將誤導(dǎo)投資者。事實(shí)證明巴倫周刊的報(bào)道缺乏操守、專業(yè)和公平?！?

　　然而此舉卻大范圍點(diǎn)燃了此前埋藏已久的焦慮，越來越多的證券機(jī)構(gòu)下調(diào)了阿里的股票評(píng)級(jí)，德意志銀行把目標(biāo)股價(jià)從89美元減到85美元，大和證券把價(jià)格目標(biāo)從95美元削減到88美元，摩根大通分析師把他們的目標(biāo)從96美元降到93美元。

　　樂觀派觀點(diǎn)

　　但樂觀的人也還是有的，Daiwa Capital Markets公司分析師John Choi認(rèn)為，盡管唱衰阿里的媒體很多且整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境堪憂，但阿里的基本面仍然向好，且電子商務(wù)也在繼續(xù)增長。

　　“現(xiàn)在主要是情緒問題，市場對(duì)中國的情緒都比較消極，” John Choi對(duì)彭博表示，“電子商務(wù)是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中發(fā)展比較好的少數(shù)垂直領(lǐng)域之一”。

　　此外，在彭博調(diào)查的52名分析師中，44名對(duì)阿里的股價(jià)評(píng)級(jí)仍是“建議買入”。

　　Cordwell也認(rèn)為，阿里最終會(huì)變得更強(qiáng)。他表示，未來兩三個(gè)季度將會(huì)非常艱難，但目前所遭遇的挑戰(zhàn)會(huì)讓阿里在下一個(gè)10年變得更好。